前言：

2022年3月8日，无数人见证伦镍盘面一再突破6、7、8、9、10万整数关口，屡创历史新高。在伦镍的带动下，不锈钢期货钉在涨停板上无法动弹，可以预见的是，在如此疯狂的伦镍涨势下，不锈钢夜盘会奔着25000元/吨而去。

不锈钢期货涨12%，现货亦不甘示弱，连续两日不锈钢现货市场拉涨3000元/吨，现货304冷轧主流成交价在22300元/吨以上，与当前盘面价格相差无几。在价格拉涨如此迅猛之下，如何看待当下的不锈钢呢?

一：现货贸易商惜售，日内多次调价

从当前不锈钢现货交易市场来看，300系热轧由于缺货大部分商家封盘不报，冷轧价格不断向期货靠拢。连续多日价格快速拉涨后，下游多持谨慎观望态度，而商家惜售心理凸显，不少商户要求客户全款购买以应对价格上涨的风险。

从历史往期高点来看，2021年9月国内受到限产限电影响，在钢厂供应减少叠加大宗商品共振，现货价格迎来了近几年来的新高，彼时304冷轧价格为22000元/吨，而当下的最高价格（22300元/吨）已经突破去年高位，且当前价位市场仍有少量成交存在。

二：伦镍日内涨幅超90%，不锈钢和镍价脱钩加剧

当前伦镍受资本博弈和挤仓影响而大幅度走强，在资本博弈结束之前，或仍将维持偏强态势。目前镍不锈钢产业链估值按伦镍、沪镍、镍铁、不锈钢，由高到低依次排序，不锈钢处于产业链中估值相对偏低的部分，在LME镍强势上涨下，镍价与不锈钢已严重脱钩。

有业内人士认为，镍铁和纯镍价如果差价超过200元/镍，就可以说镍和不锈钢脱钩了。按照纯镍203080/吨，单镍点估算为2030元/镍，当前镍铁主流参考价1600-1700，二者相差330-430元/镍，已经脱钩。

另外一种简易算法也可看出当前镍价与不锈钢脱钩严重。按照伦镍80000美金/吨，USD80000*8%=6400USD／MT，冶炼单吨不锈钢所需镍成本为38400元/吨。当然此种算法并不具备科学性，钢厂也不会购买80000美金的纯镍来生产不锈钢，谨以此说明相对镍价已经脱离供需范畴的上涨，不锈钢价格仍存在低估值修复行情。

三：基本面利多因素已被消化，后市等待需求验证

回到老生常谈的基本面，此前的文章里面已经提到过多空交织下的不锈钢。短期来看，前期利多消息已消耗殆尽（钢厂减产被证伪、印尼不锈钢船员感染等），不锈钢基本面供应偏多的预期并未改变，而成本随着高镍铁议价重心的上移进一步提升，需求则等待下游进一步验证。

在当前镍价与不锈钢脱钩的情况下，不锈钢已经站上22000-23000元/吨；倘若青山通过高冰镍等工艺，不惜减产不锈钢，一定要把镍和不锈钢挂钩，最终结果可能不是镍跌价，而是不锈钢价格上限提高，那么不锈钢3字开头的年代也不会久远了。

按照当前1590元/镍高镍铁、8800元/50基吨的铬铁、14100元/的废不锈钢（不含税）的原料、22200元/吨的现货价格，钢厂即期304冷轧利润率已经在9%-15%，可以说目前不锈钢产业链已经有很好的利润。对于钢厂而言，此时可以择机购入相对偏低的原料，若旺季需求得到验证，也可获得较好利润。

从风险角度而言，往往史诗级上涨就回伴随熔断式下跌，镍联动下的不锈钢，除了价格变化受到格外关注外，后续重点关注的仍是供需，决定价格大趋势的一定是供需。面对今时今日的行情，想用一个大牌对冲基金合伙人的一段话作为结语：

“他们的判断仍是基于事实和数据这两个基本维度，而他们参与的这场游戏，却是在情绪的第三维和梦想的第四维上展开的”。