摘要：
受全球股市下跌影响，期货市场在周一表现欠佳，沪镍主力期货合约下跌超过7%，不锈钢下跌超过5%。周二不锈钢期货反弹，向上修复基差，截止4月26日收盘，主力合约ss2006跌幅收窄至1.44%，收盘报至19225元/吨。现货价格有所回调，但华东钢厂盘价坚挺，不锈钢“三高”格局不改。
一：高价位，304冷轧现货同比上涨34.88%
今年3月份以来，由于镍价大幅波动、成本支撑等因素，民营304冷轧价格在20000元/吨的价位宽幅震荡数月。截止4月24日，304民营冷轧价格同比上涨34.88%。价格过高，且期货大幅波动的情形下，下游仍以刚需采购为主，维持低库存运转。
另一方面，华东钢厂德龙挺价心理偏强，自3月21日以来，德龙304冷轧现货价格报至20200毛边基价，横盘一月有余，挺价心态可见一斑。据Mysteel了解，德龙二期仍处于停产状态，一期半停产状态，4月份粗钢产量预计较正常量减少3-4万吨，减产或者是钢厂挺价的原因之一。
二：高成本，304冷轧即期成本同比上涨41%
从不锈钢原料来看，镍铁近期继续保持坚挺，主流镍铁报价也在1650-1655元/镍点附近，整体表现偏强。另一个重要原料铬铁在矿价支撑下偏强运行，太钢、青山两大钢厂招标价按市场预期上涨。
不锈钢粗钢成本因镍铁及铬铁价格坚挺而延续偏高位置，4月26日，Mysteel计算不锈钢304冷轧即期成本在19500-21000元不等，同比上涨41%不锈钢高成本支撑继续存在。但在需求弱势及宏观大势变化下，高成本未能形成有效支撑，目前不锈钢期货盘面上边际或以德龙盘价为基准，而下边际则视钢厂情绪以及需求变化而定。当前社库垒库严重，德龙前置库存高企，若德龙放弃挺价，现货价格面临大幅下调可能。
三：高库存，300系社库年同比上升34.55%
据 Mysteel 调研，4月21日全国主流市场不锈钢社会库存总量 86.79 万吨，周环比增加 2.78%，年同比上升 1.13%。其中 300 系库存总量 55.51 万吨，周环比增加 2.41%，年同比上升 34.55%。华东市场需求因因疫情有所抑制，东北、华南转好，整体需求略有恢复，另出口订单表现良好，但整体需求并不十分好，300系垒库较高。
四：需求变化预期
当前不锈钢下游的负反馈逐渐累积，一方面民营304冷轧价格在20000元/吨的价位震荡数月，产业链利润向偏原料端集中，向下游传导压力渐增，不锈钢下游企业购买力与购买意愿都不足。
临近五一假期，市场对需求仍存期待，但经济增速放缓、华东疫情持续，需求是否能边际改善需要进一步观察。比较明显的指标，还是要看价格下调后的市场成交变化。据了解，现货价格下跌幅度也经过近两日下跌调整，已达到部分下游心理价位，部分刚需采买成交放量。
五：未来影响因素
节后不锈钢行情的走势，需要关注以下几个问题：一是关注疫情是否好转，关注库存垒库幅度同比变化情况；二是5月钢厂排产情况，关注在钢厂面临亏损的情况下排产变化和市场预期差，注意300系不锈钢减停产等信息对市场的影响。三是关注海外需求是否转弱。