前言：
3月份以来，席卷全国的疫情使得不锈钢供需格局呈现弱势。4月份国内33家不锈钢厂粗钢排产291.15万吨，预计月环比基本持平，供应压力持续存在；与此同时，需求弱现实格局未改，节后终端采购有限，华东市场物流仍未恢复，需求仍待兑现。弱现实格局下，不锈钢价格承压，4月11日期货先行下跌4%至19300元/吨左右，青山5月盘价大幅下调400元/吨，拖累市场情绪，304现货日内跟跌400-600元/吨。
一：一季度产量同比下降8.24%，4月份排产环比持平
据Mysteel调研2022年3月份国内33家不锈钢厂（含新增钢厂江苏众拓）粗钢产量291.27万吨，月环比增20.72%，年同比减3.05%；其中200系产量87.26万吨，环比增22.88%，同比减12.59%；300系143.07万吨，环比增16.80%，同比增6.51%；400系60.94万吨，环比增27.54%，同比减8.06%。
2022年一季度国内33家不锈钢厂粗钢产量为771.47万吨，同比去年一季度下降8.24%，其中200系产量同比下降24.73%，400系产量同比下降18.15%，而300系产量则逆势同比上涨6.59%。一方面，因春节、冬奥会检修减产的部分钢厂复产。另一方面，市场回暖之下钢厂效益好转，刺激部分300系钢厂产量回升。
2022年4月份国内33家不锈钢厂粗钢排产291.15万吨，预计月环比基本持平，同比增0.6%。4月江苏、浙江钢厂受到疫情或者检修的影响，300系有小幅减产；200、400系由于生产利润佳，产量环比再有小幅提升。
二：疫情下需求承压，不锈钢期货领跌4%
截止到4月7日，全国主流市场不锈钢社会库存总量周环比上升5.86%至83.49万吨，呈现出200系降，300系、400系增的特点。其中200系库存总量12.74万吨，周环比下降2.10%，300系库存总量52.3万吨，周环比上升3.21%，400系库存总量18.46万吨，周环比上升21.49%。
清明节后华东继续封控，物流持续不顺畅；华南市场出现疫情，整体需求表现疲软，加之钢厂到货增加社库增加，主流市场总库存继续垒库。
厂库方面，2022年3月底国内15家主流不锈钢厂厂内库存119.35万吨，月环比增6.27%，同比减9.81%。3月份钢厂产量环比提升，部分地区疫情影响物流发运节奏，钢厂厂内成品材库存较2月份有一定累积。
截止发稿，华东地区交通管控仍未放松，在疫情反复、市场物流受阻之下，市场对不锈钢需求存在担忧，前期市场存在明显抢跑需求预期行为，304冷轧现货一季度价格大幅上涨19%，在需求弱现实下，不锈钢有回调趋势。4月11日不锈钢期货日盘跌超4%至19330元/吨304 现货日内跟跌400-600元/吨。截止下午四点，现货304冷轧主流成交价19500-19600元/吨毛基，期货盘呈现贴水结构，给现货价格形成一定压力。
三：成本支撑尚存，短期回调对冲消费疲软
根据Mysteel成本利润模型，4月11日废不锈钢工艺冶炼304冷轧成本19210元/吨；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本20546元/吨；一体化工艺冶炼304冷轧成本19418元/吨。
按照边际成本19200元/吨，期货目前价格位于成本线，现货位于亏损边缘，当前期货先行下跌以对冲消费疲软预期。
总结来看，受国内疫情反复影响，不锈钢需求仍受到抑制，同时钢厂4月排产环比持平，市场担忧供需压力加大，不锈钢期货市场大幅回调，进一步打击市场信心。尽管当前仍有成本支撑，但弱现实背景下，短期不锈钢或偏弱运行。