前言：
3月28日，青山集团开出4月高碳铬铁50基吨采购到厂价8995元/50基吨，较3月涨500元。反观不锈钢，期货盘面在上周五夜盘随沪镍高位下挫，现货价格周一开市亦同步下跌。如何看待当前钢厂铬铁招标价上涨下的不锈钢跌价呢？
一：矿价偏强叠加需求支撑，铬铁招标价上涨
对于4月份钢厂铬铁招标价，市场早已存上涨预期，主要逻辑仍是原料上涨：铬矿支撑偏强。
因南非铬矿供应量缩减引发的铬矿价格上涨还将持续。而矿价的持续上涨将继续挤压下游利润， 导致工厂大面积亏损减产，在铬矿供应端恢复有限的情况，铬矿总需求要降至供应量以下，铬矿价格才有可能出现回落，而当前铬矿到货量仍低于下游需求。 现货可贸易量不多，加之疫情影响运力吃紧，持货商多捂货惜售，供需矛盾下铬矿市场多偏强运行为主。
尽管市场对铬铁招标价上涨不意外，但接近9000元/50基吨的采购价依然高于预期，主要逻辑则在于市场认为供应有过剩预期，但青山铬铁招标价打破该种预期，说明即便短期部分不锈钢钢厂存在减产、铬铁需求短期有走弱，但海外进口量维持低位的情况下，将促进国内铬铁的消费。
二：行业基本面向好，疫情影响短期不锈钢供需节奏
3月份以来，全国本土疫情感染者已超过5万例，波及28个省份。但不锈钢行业基本面良好，短期疫情扰动并未影响不锈钢价格整体上涨。一季度以来，不锈钢304冷轧价格累计上涨18%，而3月以来则已累计上涨12%，而去年同期价格呈现下跌，幅度为3.48%。
3月以来的价格大幅上涨，一方面是因为镍价两次出现大幅上涨，带动不锈钢盘面上涨；另一方面则是因为表观消费表现不差。据Mysteel统计，2022年1-2月国内不锈钢表观消费量合计419.47万吨，同比略增1.23%。年后虽然市场呈现垒库局面，但厂库并未出现明显累积，整体垒库的幅度不如去年同期，故1-2月合计表观消费量同比小幅增加。
短期来看，江苏等地疫情影响了企业生产节奏及原料与产成品运输。而疫情范围扩大，下游需求受到一定程度压制。但目前不锈钢价格在原料价格上涨过程中获得支撑，不锈钢价格较好地向下传导。随着后续疫情逐步得到控制，不锈钢滞后需求有望加速释放。
三：二季度不锈钢宽幅高位震荡运行
目前一季度接近尾声，对于二季度市场关注焦点，主要在于三个方面：一是不锈钢原料端成本变化；二是新增产能投放情况；三是需求变化。
原料方面，从主要原料来看，2022年以来印尼部分镍铁产线转产高冰镍，而新增镍铁产线难以达产，预计二季度印尼镍铁回流增速不及预期；国内镍铁厂并无新增产能，虽然利润空间可观，但考虑二季度初的疫情因素影响，国内镍铁供应难有明显增量。4月开始菲律宾镍矿出货量逐步增多，但运费难有下调，镍矿对于镍铁价格也存在一定底部支撑，故二季度预计镍铁市场将维持紧平衡状态，价格或将坚挺运行为主。
铬铁方面，二季度若不锈钢排产高位，铬铁持续去库，加之矿价上涨带来的成本上涨，铁价有较好支撑，预计铁价在9000-10000元/50基吨运行。
产量方面，二季度德龙二期及众拓项目有望陆续达产，国内新增产能投放下产量将上行。印尼方面，若青山继续减产不锈钢转产高冰镍，在海外需求旺盛的情况下，回流国内的不锈钢数量或许相较1-2月出现明显下降，后续关注仓单变化。2022 年房地产竣工和炼化行业周期继续，国内需求仍有支撑。
综上，目前不锈钢成本端的支撑依然偏强，镍价仍维持高位，限制不锈钢下跌空间；当前在疫情爆发影响物流运输的背景下，不锈钢消费正处于旺季不旺的状态，二季度不锈钢需求仍待兑现，预期二季度不锈钢大概率宽幅高位震荡。