观点：
原料供应力勤湿法项目的投产，基本符合预期，新增青山高冰镍项目投产也在预期范围内进行。但暂时还是很难从根本上解决的硫酸镍原料端的紧张，从投产的进度看，湿法项目的投产依然较慢。在青山高冰镍项目未公布前，2021年预计51.5万镍吨的供应量，到22年预计能达到73.3万镍吨镍吨的供应量。
镍产业链自去年以来一直存在结构性矛盾，高冰镍投产节奏仍缓慢，新能源汽车产销延续火爆拉动镍豆持续被消耗，LME镍库存由2021年初的26万高位降至目前的10万上下，国内库存亦持续下降至低位，社会库存为1.69万吨，SHFE库存4800吨附近，整体低库存状态下，也多次出现挤仓行情。从当下看，现货资源偏紧导致镍板现货升水高位，交割品不足问题极为明显。且海外美金价高升水使得国内进口持续亏损状态，进口资源极为有限。不同于铜、铝等工业金属在春节前后常出现的季节性累库现象，回过去五年来看，LME 和 SHFE 两大交易所库存总和并未表现出明显的季节性变化。SHFE 镍库存相较于 LME 镍库存，库存量差距较大，SHFE镍库存占两大交易所总库存量多在 5%-20%之间，对交易所库存变动并不起到主导作用，有色金属常规春季累库效应影响在镍交易所库存层面进一步弱化。
行情展望：
整体而言， 供应端镍中间品投产节奏缓慢，需求端新能源汽车快速发展，暂时还是很难从根本上解决的硫酸镍原料端的紧张，LME、SHFE交易所库存及国内社会库存均降至低位水平，镍产业链上的结构性矛盾依旧存在，也成为支撑镍价的核心因素。预计2022年因仓单问题引发的结构性机会将延续。操作上，建议逢低多头思路为主，在仓单库存紧缺问题得到有效缓解之前，空单不建议参与。
风险提示：镍中间品投产进度超预期；新能源汽车产销不及预期；仓单库存明显回升。
公司简介：
广州期货是大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所、上海国际能源交易中心会员单位，中国金融期货交易所交易结算会员单位，可代理国内所有商品期货和期权、金融期货品种交易。除从事传统期货经纪 业务外，公司可开展期货投资咨询、资产管理、银行间债券市场交易以及风险管理子公司业务。公司总 部位于广州，业务范围覆盖全国，可为投资者提供一站式的金融服务。