Part 1. 市场概述
主要观点
12月铬系市场延续弱势。由于下游需求延续低位，供应端电力稳定下全国产能仍保持近乎满负荷生产。进口铁及废不锈钢使用比例有所增加，供应过剩局面扩大。矿端受到需求提振，叠加到货减少大幅降库现货价格有所上调。虽铬矿及焦炭上涨铬铁冶炼成本小幅上浮，但需求端疲软下对现货价格支撑有限。随铬铁市场价格继续下落利润空间挤压产能释放受到抑制，矿端到货量恢复正常，铬矿市场先扬后抑。
1月铬系市场跌幅或将放缓。现货下落各生产地成本压力下陆续减产，下游不锈钢厂虽多保持减产计划，但随下游不锈钢利润空间修复，供需双弱叠加成本支撑增强，预计铬铁现货价格跌势放缓，且配矿比例或将有所调整。目前下游的铬矿总体需求是呈下降趋势的，且天津港到货预计保持在正常水平，铬矿当月缺口较小，对现货价格的支撑力度不大，预计成品压力下，1月原料铬矿价格偏弱运行。
风险因素：不锈钢厂减产和煤炭供应恢复带来的各地电价下调
当前部分高成本工厂已出现成本倒挂现象，部分工厂已陆续减产。但下游不锈钢厂1-2月份仍有一定减产计划，下游需求疲软或将加重供应过剩局面。另外随煤炭价格理性回归，蒙西电网电费或将有继续回调预期。且新能源电力比例的增加亦将减少铬铁冶炼电费成本。后续继续关注上下游生产情况、电费下调区域及幅度以及产能压缩后各钢厂资源分配情况。
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