摘要：
不锈钢现货价格在经历9月份大涨至年内新高后，从10月份开始跟随需求的疲软而逐渐回落。从当前现货价格来看，不锈钢各种生产工艺即期利润处于亏损或仅微利状态；12月份不锈钢粗钢排产继续提升，社会库存有垒库迹象，需求亟待回暖。
正文：
一、不锈钢期现货走势
不锈钢现货价格在9月份大涨至年内新高后，从10月份开始跟随需求的疲软而逐渐回落。在两大主流钢厂持续下调指导价下，304冷轧失守18000元整数关口后继续下探。SS期货更是低位下行，现已跌破17000元/吨大整数关口位置。
截止11月30日下午四点，现货民营304冷轧主流成交价17800-17850元/吨；民营304热轧主流成交价17500元/吨。
二、原料整体走弱，成本总体下降
11月初以来，不锈钢主要原料价格整体走弱，其中高镍铁价格环比10月跌65元/镍至1460元/镍；304废不锈钢跌1400元/吨至12300元/吨；高碳铬铁跌1100元/50基吨至9400元/50基吨。原料价格整体走弱，不锈钢成本总体下降，成本端支撑减弱。
从当前不锈钢四种工艺成本来看，废不锈钢的经济性显著，在300系生产中废不锈钢的需求因经济性回升，占比也有一定提高。从当前现货价格来看，不锈钢各种生产工艺下处于亏损或微利状态。
三、不锈钢维持高排产
据Mysteel调研，2021年12月份国内32家不锈钢厂粗钢排产计划268.79万吨，预计环比11月份增3.45%。其中200系74.50万吨，预计月环比增1.20%；300系145.95万吨，预计月环比增3.98%；400系48.34万吨，预计月环比增5.45%。11月份预计粗钢总产量为259.82万吨，其中200系73.62万吨，300系140.36万吨，400系45.84万吨。
12月粗钢排产继续提升，有两方面原因：一是华南大厂电炉现已恢复正常生产，产能进一步释放；二是鉴于国家可能按2021年产量核定2022年产量，故各钢厂在当前需求不佳的情况下依旧没有选择减产，2021年11月与12月产量基本相当。
不锈钢表观消费量从8月开始下降，降幅依次为0.32%、12.52%、6.09%，9、10月降幅明显有供应端锐减的因素。随着11月开始产量的提升，理论上讲不锈钢表观消费降幅或许会收窄。
四、社会库存与需求
不锈钢11月开始库存有垒库迹象，且高于去年同期库存水平。目前钢厂仍在接12月份订单，相较此前的预售远期订单而言，需求表现偏差。目前现货价格已经较前期高位大幅下跌，下游利润逐渐得到修复，后续继续观察库存变化和市场成交变化。
五、后市发展
从供需来看，不锈钢12月份粗钢排产继续提升，供应环比、同比均呈现增加。随着不锈钢社会现货库存累积，须重点关注后续市场需求的变化。原料端来说，不锈钢成本总体下降，但由于现货价格持续走跌，即期利润大幅收缩甚至亏损情形下，钢厂可能会继续打压原料以寻求对成品价格下跌的控制。需求端来说，下游更倾向于刚需采购，继续维持低库存流转的可能性比较大。
从期现关系来看，期货市场对于现货一般而言具有指向性，SS期货盘面现已跌破17000元/吨，加之主流钢厂频频下调盘价，导致市场悲观情绪蔓延，预计期货价格或将继续承压。期货承压，现货也会跟进。在基本面无重大利好刺激下，预计现货价格依旧弱势运行。
