镍铬不锈钢

11月12日，不锈钢基差高达1955元/吨，一举创下期货上市以来的最大基差。近日不锈钢期货超跌反弹，基差回归合理位置。11月24日，不锈钢基差5元/吨，近乎平水位置。期现基差回归正常有两方面的原因：1、现货超跌，跌出了不少商家18500元/吨的预期；2、期货超跌反弹。

一、现货超跌：

1、供应增加&需求减少，价格下跌连连

11月300系钢厂粗钢预计排产138.81万吨，预计环比增12.35%，供应有增加的预期。需求方面，不少钢厂代理反馈下游订单减少明显，因此代理在后期拿货过程中格外谨慎。钢厂接单情况欠佳，引发价格频频走弱。供增需减，基本面开始走弱，牵连到了成品不锈钢价格。

2、库存进一步增长，加大不锈钢下行风险

如上图所示，近两周锡佛两地300系不锈钢库存增加明显，尤其是佛山地区，300系冷热轧增幅更加明显。现货销售不畅，彻底在库存上反映出来，因此现货价格跌幅开始扩大。

二、期货超跌反弹：

1、期货价格跌破生产成本线，价格迎来慢慢修复

以四种冶炼模型来看，仅剩下废不锈钢工艺还有一丝利润可图。这还是建立在304民营冷轧现货基价18000元/吨的基础上，而非期货17000元/吨价格的位置。此价明显低于钢厂生产成本线，因此期货价格价格明显超跌了。期货价格超跌之后，随着镍的强势，不锈钢期货价格跟随翻红。随着不锈钢期货价格主动向上，修复了与现货之间基差。

后期走势方面，考虑到年关将至，现货需求难有较大起色，预计成交端很难迎来明显改善，现货上行的难度加大，预计后期不锈钢仍有一定下行风险。不过考虑价格已跌至成本线附近，预计续跌空间或将有限。