电驱动赛道坡长雪厚，阳光电动力厚积薄发

导读

在交通电动化十余年进程中，笔者是少有的曾担任过纯电动汽车核心零部件——动力电池、电机、电控（俗称三电）企业高管的研究者，一直密切关注着三电重点企业的成长，尤其关注行业TOP10的排名变化和新产品研发应用。最近发现一家电机电控企业业绩迅速提升，在2021年1~10月累计发货超过19万台，今年以来多次单月电控排行榜上名列前茅，经常列进第三方独立供应商的前三名，本年度第20万台套电控产品11月8日正式下线。这家引起我注意并有了研究兴趣的企业，就是阳光电源（SZ300274）的全资子公司阳光电动力科技有限公司。

本文着重回顾了近年来阳光电动力经历的较大事件，尝试从新能源汽车电驱动赛道分析与“波特五力分析模型”对阳光电动力企业战略进行了简要解读，以供业内人士参考。

阳光电动力的重大事件回顾

阳光电动力脱胎于阳光电源在2010年成立的电控产品事业部，2015年及以前，由于新能源汽车行业都在示范运行阶段，客户又集中在公交客车领域，实际出货量很少只有1878台套。直到2016年，阳光电源以电动车事业部为基础，成立了阳光电动力公司，主营新能源汽车电控及电驱系统，有江铃与众泰两个A00微型车客户，才开始突破2万台套，此次又是借助宏光MINI EV的畅销，阳光电动力快速突破20万台套的数量级。

电驱动赛道分析

引用中金公司的行业研究分析：1，电驱动系统单车价值量超万元，全球市场空间超万亿元。随着电池技术的进步，新能源汽车行业的焦点从续航转向了对整车动力性能、操控体验的追求。电驱动系统成为新能源汽车的核心系统，单车价值量超万元。按照全球每年近亿辆汽车的销量计算，电驱动系统市场空间超过万亿元。2，系统集成化、工艺优化、材料量价齐升是三大投资主线。目前电驱动系统的技术升级，分为系统和部件两个层面。系统层面的集成化具有降低成本、提高效率、优化车企流程等诸多优势，是产业升级的必由之路，见效也最快；部件层面的工艺优化，例如扁线电机、SiC模组替代、油冷电机等技术变化，可以实现对应单体部件的降本增效；材料端例如永磁体、硅钢片等，在部件销量和单体价值量共振之下，有望迎来量价齐升。3，自供加外采长期共存，独立第三方电驱动系统供应商将成为市场主力。电驱动系统的集成化趋势，符合主机厂对于降本增效、优化体系、整车架构演进等方面的诉求。以特斯拉为代表的主机厂自供体系和以汇川技术、英博尔等为代表的独立供应商将长期共存，具有技术积累、客户资源等方面优势的企业将占据较大市场份额。

根据乘联会新能源车新发布的十月数据来看，新能源车十月销量达到38.3万量，占整体汽车十月销售渗透率16.4%。对比今年一月数据，整车销售17.9万量，销售渗透率7.2%，新能源车与传统燃油车走势形成强烈差异化，拉动车市加速新能源化转型，今年乐观估计销售总量可达330万台。阳光电动力公司专注于研发生产新能源电动汽车电机控制系统，是新能源车的关键核心零部件，将从市场爆发中获益。电机控制器是电驱动系统的核心控制单元，将来自动力电池的直流电转换成三相交流电，根据档位、油门、刹车等指令来控制驱动电机的运转。电机控制器主要由主控板、驱动板、功率器件、薄膜电容、电流传感器等构成。电机控制器是电驱动系统的核心。电机控制器的本质是集成电路，通过主动工作来控制电机按照设定的方向、速度、角度、响应时间等进行工作，它包含了大量的控制理论、滤波算法、空间矢量控制、PID控制器、传感器理论等核心技术。电机控制器的技术门槛高于电机单体，是电驱动系统的灵魂，预计其未来的系统地位和单车价值量将进一步提升。

企业竞争力分析

波特五力分析模型(Michael Portel’s Five Forces Model)，又称波特竞争力模型，这是波特于1979年创立的用于行业分析和商业战略研究的理论模型，尽管有人认为它不够全面，但依然是管理界常用的一种竞争力分析方法。五力模型确定了竞争力的五种主要来源，即供应商的讨价还价能力、购买者的讨价还价能力、潜在进入者的威胁、替代品的威胁以及来自目前同行业公司间的竞争。

一、现有竞争者分析：梳理阳光电动力的电机控制器产品在新能源汽车电驱动行业相应领域的主要竞争对手，见下表：

三、替代品分析：汽车工业属于技术密集型、资本密集型行业，需要均衡考虑产品质量、性能优势、成本控制、品牌定位等多因素。从全生命周期来看，早期在技术、资本方面的高投入，必须通过最终产品的量产销售，才可以得到合理分摊，一般不会激烈变化。电机控制器由主控芯片、IGBT模块、薄膜电容等构成，目前技术的发展没有革命性变化，只是在小型化集成化上改进，逐步跟进即可，阳光电动力依托母公司的规模，在供应链和资金层面也更有优势。

四、供应商分析：电机控制器和光伏逆变器，底层技术相通，都是电力转换和控制。国内的电控供应商都面临一大掣肘，即核心电子元器件IGBT模组受制于英飞凌、三菱、富士等外资供应商，IGBT在电控系统中成本占比为35-40% ，是重要的成本组成之一。与很多竞争对手相比，阳光电动力的优势是母公司阳光电源作为中国最大的电力电子公司对核心器件供应链的掌控能力。稳健的财务状况与常年持续大批量的采购，在供应商处信用极优，采购折扣很大。这是阳光电动力借力母公司资源最直接的地方。

五、购买方分析：阳光电动力的产品处于产业链的中游及下游，购买方根据产品类型不同而有所区别，具体说明见下表。

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总结

阳光电动力从母公司下面的一个事业部，再到独立成立子公司，一路走来内部阳光电源一直在赋能，外部环境新能源汽车赛道越来越明确。这时选择什么、放弃什么、聚焦什么，体现着一家企业和它的决策层成员的战略意志和战略定力。很多优秀企业能够成功，就是因为它不仅长期聚焦主航道，而且始终坚持将有效的资源聚焦于关键市场和关键客户，阳光电动力电控产品的销售从每年千台套到每年几十万台套的演变也证明了这点。

总体上阳光电动力在母公司阳光电源完善的供应链体系、生产体系以及覆盖全球的售后服务体系全面赋能下，十多年的深耕，已经建立了此领域一定的竞争优势。最后以阳光电源董事长曹仁贤在电控大会的发言结束全文：“除了电动力这个业务板块，我们其他的业务板块都做到了全世界第一，我对阳光电动力寄予厚望”。