镍铬不锈钢

Part 1. 市场概述

主要观点

铬铁成本上移供应恢复，铬矿需求拉动价格回升。

10月，电力修复后新建及复产产能释放，进口量的回升，铬铁海内外供应增加。叠加下游钢厂限产反复，供需焦点逐渐转移。多地电费调整叠加原材料紧张，铬铁冶炼成本上浮明显。成本端支撑凸显，叠加招标价上调刺激市场挺价心态，月内铬铁价格走弱有限。由于下游铁厂限电缓解，原有铬矿库存的消耗，铬矿采购需求急剧上升。且限电以来，工厂更偏向于使用高品矿和粒度矿，集中的采购导致粒度矿期货大幅上涨，现货也在期货的带动下企稳。而粉矿由于到货稳定以及库存高企，港口出库比例有所下降，块粉之间的价差呈扩大趋势。

铬铁供需平衡修复，铬矿供需矛盾强化，铬系市场持稳运行。

11月，随电力的补充铬铁供应继续修复，下游不锈钢厂限电限产亦明显放缓。需求的恢复，供需再度修复至紧平衡状态，成本端随运费等上移保持高位支撑。对于冬奥会减产预期及下游不锈钢年前囤货预期下，市场挺价信心较足。铁厂生产的持续修复，铬矿的需求与前期相比较为旺盛。10月南非、土耳其、津巴布韦等铬矿主产地，发货量大幅下滑，11月铬矿到货会受到较大影响。当前库存结构中，块籽矿等粒度矿库存仍在下降，块粉矿价差有扩大趋势。11月铬矿供应是整体过剩而局部偏紧的状态，铬铁多空交织但受市场情绪带动，预计铬系市场整体持稳运行。

风险因素：铬铁产量维持高位及焦价大幅下调，引起铬系估值下移

11月不锈钢限产有大幅缓解，排产量从225万吨上升至258万吨，对铬铁的需求呈增加态势，而10月全国高碳铬铁产量接近46万吨，环比增加6万吨左右，11月排产量与10月相当，高碳铬铁供应量相对宽松，前期过度消化的社会库存得以累积。另外，当前焦炭价格也有较大的下行压力，铬铁的成本端支撑存走弱可能。

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