镍铬不锈钢

前言：

9月以来，山东、江苏地区因“能耗双控”政策加码，多家镍铁厂不同程度减产，镍铁供应减少，叠加高成本支撑，镍铁厂报价普遍偏高，9月29日Mysteel高镍铁国内到厂价1450-1470元/镍，国内出厂价1440-1460元/镍。

而沪镍因宏观与基本面的多方利空刺激，一路下跌至9月28日日内最低139730元/吨，较9月10日历史新高155140元/吨跌幅近10%。

在钢厂利润放大环境下，镍价的回落带动钢厂提前入场采购纯镍，来源于镍矿掉品以及废不锈钢使用量增加，导致AOD炉水/钢水镍含量下降，需要在精炼环节补充纯镍。多因素驱动下，300系钢厂纯镍与废不锈钢的用量增加。9月中下旬以来，华东多家钢厂采购纯镍合计约2000吨；华南各大型钢厂合计采购纯镍千余吨；华北、西南各钢厂亦有数百吨成交；总计约4000余吨的纯镍消费。

按照10700元/50基吨的高碳铬铁、1460元/镍的镍铁、140000元/吨的纯镍以及13200元/吨的304废不锈钢（不含税）价格来计算：

废不锈钢+纯镍工艺冶炼304冷轧成本为18197元/吨，高镍铁工艺冶炼304冷轧成本为19186元/吨，一体化工艺冶炼304冷轧成本为18744元/吨。

当前民营304冷轧20900元/吨，此时的利润表现为：

废不锈钢+纯镍工艺冶炼304冷轧利润为2703元/吨，高镍铁工艺冶炼304冷轧利润为1714元/吨，一体化工艺冶炼304冷轧利润为2156元/吨。

可以看到，当前废不锈钢+纯镍的利润要远远高于采用外购高镍铁原料（即一体化工艺）冶炼的钢厂即期利润。

在能耗双控政策影响下，镍供需双弱。在当前300系利润较为可观的情况下，后续仍需关注钢厂限产力度，镍供需博弈仍在继续。