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戴丽华:2021年四季度铬行情展望

2021-09-09 17:31  来源:我的不锈钢网   查看历史数据

上海钢联资讯科技有限公司主办,天津锦铭供应链管理有限公司联合主办,宁波力勤资源科技开发有限公司特别赞助的「秋实」2021年(第四届)中国镍·铬·不锈钢产业链峰会于2021年9月9日-10日在重庆喜来登大酒店举行。

会上,天津锦铭供应链管理有限公司投研部负责人戴丽华围绕《2021年四季度铬行情展望》主题展开演讲。该主题围绕全球铬产业布局、中国高碳铬铁供应、不锈钢产能产量消费出口情况、产量预期及供应平衡、产业链关注点五个部分进行阐述。

一.全球铬产业布局:

2020年由于疫情,铬矿的全球供应量受到影响,全球铬及精矿产出为2796万吨,同比降638万吨,降幅18.6%。其中主产地南非的产出为1789万吨,同比降215万吨,同比降幅10.7%。

中国铬矿进口来源国主要为南非地区,占比为80.3%,其次是津巴布韦4.3%和土耳其4.2%。据海关数据,2021年1-7月份铬矿累计进口量为875万吨,累计同比增65万吨,累计同比增幅8.1%。6-7月份发运量受到运力影响,进口量环比降幅较为明显。

中国铬矿北方主要港口库存呈现去库的走势,并且在后期到港量稳定的情况下,呈现继续去库走势直至年底。具体到矿的品种上来看,后期南非粉的库存去化或降加速,当前粉矿与块矿价差达到了较高的水平,从生产性价比角度考虑,后期南非粉价格有向上修复的预期。中国高碳铬铁在占世界的市场份额为41%,第二大国为南非,占比27%,哈铁的占比仅为13%,印度10%。

2021年全球高碳铬铁产量预期为1390万吨,同比增10%左右。主要为南非地区产量恢复所致,中国国内双控政策给中国高碳铬铁产量供应带来的压力依旧是偏强预期。2021年全球高碳铬铁产量平稳情况下,南非出口海外的高碳铬铁量走高,加之,印尼对高碳铬铁的分流作用,导致国内进口高碳铬铁量明显减少。

二.中国高碳铬铁供应

2021年8月底公布的钢厂高碳铬铁招标价,在全国性缺电和双控持续加码导致的供应收缩下的大利润持续,高碳铬铁价格在钢厂备得合理库存前仍存在支撑。在前期限电的影响下,高碳铬铁的产能压缩到了一个相对较低的水平,后期随着夏季用电高峰结束和10月份枯风期结束,后期内蒙外送电将减少,内蒙地区开工率逐步缓解,但当前南方广西地区的双控政策日趋严格,供应恢复压力仍存。

2021年8月份高碳铬铁产量为48.03万吨,8月份限电较上个月略有缓解,内蒙地区产量有所恢复,后期9月份预期电力缓解后,产量能继续有所恢复,但是南方广西地区限产政策加严,基本只维持一半产量生产,高碳铬铁产量难以有效释放。

内蒙地区电力紧张的主要原因是夏季高峰期用电量的加大和风力的枯风期所共同导致,后期9-10月份风电有季节性恢复的预期。同时9月份以后外送电随着夏季高峰期的过去也将呈现一个下降的走势。
10月份内蒙地区进入供暖季后,电厂将被要求强制发电,电力改善为大概率事件。广西地区存在同样的问题,水电数据走势感兴趣的大家可以自己做下数据看看。但后期广西地区的产能能否顺利开工更多在于双控能耗的控制。

2021年8月份高碳铬铁产量为48.03万吨,8月份限电较上个月略有缓解,内蒙地区产量有所恢复,后期9月份预期电力缓解后,产量能继续有所恢复,但是南方广西地区限产政策加严,基本只维持一半产量生产,高碳铬铁产量难以有效释放。

三.不锈钢产能产量消费出口情况

近十年,全球不锈钢产能、产量总体维持增长,平均增速约5.34%。回顾历史,其中全球不锈钢产量增速最大的三年为2013年11.46%,2016年7.35%,2021年的13.99%至5949万吨,2022年增速为6.02%至6307万吨。中国占全球不锈钢粗钢份额升至60%,2021年预计产量为3455万吨,增速10.6%。受到中国年内压减粗钢政策的影响,原计划于2021年年内增产的不锈钢产能推迟到2022年,2022年中国不锈钢粗钢产量有较大幅度放量的预期。

2021年预期中国不锈钢产能增加265万吨至4347万吨,同比增幅6.50%。2022年预期中国不锈钢产能增加449万吨至4796万吨,同比增幅10.33%。
受到中国年内压减粗钢政策的影响,原计划于2021年年内增产的不锈钢产能推迟到2022年,2022年中国不锈钢粗钢产量有较大幅度放量的预期。2021年年内整体不锈钢的盈利率维持,近期随有所下降,但是依然保有利润,四季度在下半年钢材平控政策的影响下,不锈钢端口各系别盈利率有望继续扩大。

中性预估下,2021年不锈钢粗钢表观消费增速总体预计在6-7%左右(受到下半年双控影响产量释放有所降低),周度同比来看,自6-8月底表观消费较去年同期出现了一定程序的下滑(高价抑制下游终端订单执行),但是整体仍维持较高的水平,不锈钢消费稳定性较强,近期表观消费有小的抬升。另一方面,目前海外不锈钢价格持续高位,尚未有见顶回调的迹象出现。

2021年年内整体不锈钢的盈利率维持,近期随有所下降,但是依然保有利润,四季度在下半年钢材平控政策的影响下,不锈钢端口各系别盈利率有望继续扩大。

四.产量预期及供需平衡

2021年炼钢置换+新增预估为306万吨,其中宝钢德盛130万吨(新增),众拓新材料41万吨(置换),德龙镍业135万吨(新增),2022年保守预估不锈钢新增产能为449万吨,不排除新增产能最后大于这个量。

2021年8月以后预计内蒙地区预计新增为47万吨,南方地区26.5万吨,北方除内蒙地区29.5万吨,但其中部分合金厂存在缺电或缺资金的情况,具体投产与否有待跟踪。
在产能新增和产量增加之间需要考虑的情况还有双控影响因素导致的投产进度不顺畅的风险。

得益于中国稳定需求的刺激及海外复苏大背景下下游制品出口的需求好转,2021年整体年内中国铬元素供需预期表现为产销两旺,基于中国不锈钢产量在年内保持增长和供应端双控严格执行的主要逻辑,综合看年度国内高碳铬铁供需整体转为缺口状态,年内供需缺口在三季度达到最高水平,四季度供需环节均有限产的情况下,需求端口在拟定(200+300系)每月减量在20万吨级别的情况下,缺口有所收窄,但供需仍为缺口状态,在社会库存未有有效累积之前,高碳铬铁价格依然偏强。

铬矿端口,在产业链利润正向传导和南非到国内海运费提升的双重支撑下,下方底部夯实,上方空间视合金厂阶段性复产和投产节奏而定,在预期到港量9-10月份较低的情况下,北方天津港辐射地区尤其内蒙后期枯风期过后电力复苏的背景下,产业链相对估值洼地的矿具备较好的投资价值,在铬元素供需整体缺口的大格局下,以及限电恢复后,北方天津港辐射区库销比持续走低的驱动下,配置估值较低的铬矿或为不错的选择。风险点,四季度末双控政策反复及冬奥会限电。

五.后期铬市场产业关注点

1不锈钢需求带动下利润传导

1.1下游不锈钢消费情况(国内+海外)

1.2不锈钢炼钢产能阶段性投产

1.3高碳铬铁国内复产新增情况跟踪

2 事件型驱动

2.1南非铬矿加征关税

2.2矿供应端到港量跟踪

2.2南北方电力缓解情况跟踪

2.3全国双控政策的执行力度跟踪

3 汇率波动

3.1 Taper延后情况下兰特以及人民币升值


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