由上海钢联资讯科技有限公司主办,天津锦铭供应链管理有限公司联合主办,宁波力勤资源科技开发有限公司特别赞助的「秋实」2021年(第四届)中国镍·铬·不锈钢产业链峰会于2021年9月9日-10日在重庆喜来登大酒店举行。
会上,国泰君安期货有限公司镍及不锈钢 高级研究员 邵婉嫕发表了“镍&不锈钢:一场博弈之战”的演讲,从需求退坡与双控限产的再平衡、镍系成本端的支撑与远期愿景等方面做出深度剖析。
一、不锈钢:需求退坡与双控限产的再平衡
2021年前三季度,全球不锈钢产量拾级而上,一方面海外其他国家生产恢复常态,另一方面中国和印尼两国开足马力建设生产。
2021年4月28日,财政部税务总局公告称,自2021年5月1日起,取消部分钢铁产品出口退税。不锈钢产品出口退税税率由13%降低至0%,共涉及53项不锈钢商品,涵盖不锈钢几乎所有品类,包括卷板、窄带、型材和管材(除钢坯)。印尼不锈钢投产挤占国内出口需求,国内关税政策调整削弱我国不锈钢出口的竞争优势
不锈钢终端消费广泛,主要应用于房地产周期和部分工业领域。但7月份不锈钢终端消费数据显示国内需求有所退坡,市场成交表现疲软。
广西、江苏等地限产来袭,按2021年1月工信部要求:保证2021年产量不高于2020年同期水平,今年上半年不锈钢产量同比增长超过15%,7月份300系计划排产量再创历史峰值水平达163万吨(后续下调)。由于上半年超产严重,不锈钢行业下半年的减产压力较大,但是需要考虑减产的品种序列和减产节奏。
二、原料端:镍系成本端的支撑与远期愿景
目前镍的仓单数量极低,8月30日上期所仓单库存2688吨,Ni00-Ni01升水扩大,库存持仓28356吨,库存持仓比0.09。
全球精炼厂年内镍板供应不及预期。精炼镍总产能合计近102万吨,镍板主要生产企业为Norilsk Nickel、金川、Vale、Glencore、住友、Anglo American和Eramet等。供应方面:俄镍5-6月份矿山洪水和事故:3.26万吨(-31%),淡水河谷Sudbury6月罢工:2.04万吨(-19%),嘉能可挪威:1.36万吨(-4.9%)均造成供应减少。
LME库存19.52万吨,2021年4月份开始持续降库,向中国进行迁移。目前LME进口窗口打开,无风险套利空间在1500元/吨。
新能源端支撑镍豆需求,2021年1-6月,三元前驱体产量合计达24.80万实物吨,三元前驱体对硫酸镍的需求折镍吨达9.98万吨,硫酸镍企业产量累计达到12.08万金属吨,硫酸镍整体表现为供需双增的格局,硫酸镍平均溢价达到43.89元/镍。至2025年全球新能源汽车复合增长率26%,高镍占比由20%提升至50%,新能源对镍的需求由4%提升至21%
而由于印尼NPI投产不及预期,海外抢购FENI致使供应量不足,FENI和NPI价格攀升。与此同时,印尼传出“禁铁”消息,紧缺的现实和预期接踵而来。
印尼镍产业链近远期愿景:2021年达到65万实物吨,2022年85万吨,2023年110万吨。
三、行情展望与投资建议
不锈钢:双控限产与需求退坡的再平衡
以6月份150万吨300系不锈钢产量为基准,同期出口达到45.65万吨,国内需求247万吨。
不锈钢需求端的减量保守估计18万吨:出口需求减至33万吨,减量12万吨,国内需求保守估计减至241万吨,减量6万吨。
在供应端的减量按照限产执行的乐观、中性和悲观预计来划分,300系粗钢产量预计同比增长12%、9%和4%,减量分别在10万吨、21万吨和42万吨。
印尼不锈钢投产挤占国内出口需求,国内关税政策调整削弱我国不锈钢出口的竞争优势。如果考虑印尼反倾销取消,后续对国内坯料和热轧供应形成较大影响。
原料端:镍系成本端的支撑与远期愿景
短期精炼镍资源紧张,镍铁投产不及预期,长期来看新增产能预计有望抚平缺口。