提要:经过两个月的拉涨，高碳铬铁价格一举突破今年高位。近日上涨势头稍显疲态，产业客户对后续行情多有讨论。
一、基本面：需求减速不及供应 供需错配程度加深
据Mysteel调研，2021年7月份国内32家不锈钢厂粗钢产量283.02万吨，环比6月份减1.41%，年同比增3.78%。 2021年8月份国内32家不锈钢厂粗钢排产预计276.10万吨。
2021年7月高碳铬铁产量为41.88万吨，环比减少16.3%，同比减少14.2%。预计2021年8月高碳铬铁产量约为42.19万吨，环比增加0.74%。目前电力问题严重影响铬铁新增转投产的进度，铬铁供应受到电力-政策“同心圆”双向限制。
二、宏观信号：关于“纠正” 与“坚决”
中共中央政治局7月30日召开会议，会议要求，要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展，做好电力迎峰度夏保障工作。
“纠正”运动式减碳：前期各地钢厂的限产强烈预期大幅抬涨市场价格，而此次政治局会议纠正“运动式减碳”，对下半年铬铁需求降低预期将大幅削弱。
“坚决”遏制两高项目：纠正“一刀切”的同时，此次会议再次表明“能耗双控”政策执行的必然和决心。作为高耗能高污染行业的铬铁行业，产能置换周期内政策性产量峰值几乎固定。
三、电力问题：“煤”“风”“外送”
电力问题是目前影响铬铁价格的主要因素之一。从历史数据看，夏季用电高峰、内蒙古地区枯风期、高外送电量期预计将持续至8月底。
四、市场现象：社会库存低 边缘情绪力量弱
近日由于利润空间较高，市场出现投机机会下降交投氛围减弱、零售贸易商及铁厂下调报价刺激成交等现象。但由于社会库存持续消耗至低位，边缘情绪尚不足以撼动价格趋向。
总结：在“保供稳价”的政策调控背景下，利润修复或将带来电力的一定恢复，铬铁产量恢复或将在8月底。但产量峰值依旧受到“能耗双控”限制，叠加其他供应补给有限、下游不锈钢减产预期减弱，后续铬铁供应问题仍较为严峻，价格高位盘整后仍有支撑。