一、上周回顾
印尼疫情扰动引发镍铁回流担忧，镍矿高位支撑，基本面偏强运行；政策方面，国常会再提降准刺激，镍价震荡上行。
二、产业链分析
镍铁-不锈钢
1. 三季度集中备货期 需求上涨成交重心跟调
上周镍矿 CIF 价小幅调涨，近期个别小厂高价成交带动市场议价重心上调，但整体来看，高矿价下工厂即期利润处于盈亏边缘，故短期对镍矿采购偏理智，高价成交尚未成为主流。
海运费高位持稳运行，周内菲律宾至连云港运费至 20-22 美元/湿吨。
2021年上半年菲律宾镍矿发船量整体呈上涨趋势，1-6月镍矿总发船量369船，同比增加56%。其中低镍矿发船量144船，同比增加40%；中高镍矿发船量225船，同比增加69%。
截至7 月 9 日 Mysteel 统计国内 13 港港口镍矿库存总量为 708.53 万湿吨，周环比增加 21.11万湿吨，增幅 3.07%。其中中、高镍矿为 577.93 万湿吨，周环比增加 12.41 万湿吨，增幅 2.19%。
2. 成本支撑较强 镍铁易涨难跌
镍矿价格高企，成本支撑下国内镍铁价格易涨难跌，叠加目前国内镍铁厂 7 月到货订单多已销售完毕，可流通资源偏紧下高镍铁报价维持高位。上周Mysteel国内高镍铁市场主流价格上调10元/镍至1230-1250元/镍（到厂含税）；印尼铁FOB价格上调3美元/镍至165美元/镍。
上周主流不锈钢厂阶段性高镍铁采购结束，市场内主要以非主流不锈钢厂散单采购高镍铁为主。
国内RKEF工艺镍铁厂即期盈利空间环比收窄，最低盈利16.6元/镍，最低利润率1.39%。
6月中国&印尼镍铁实际产量金属量总计11.15万吨，环比增加3.83%；中高镍铁产量10.35万吨，环比增加3.42%。 预估7月中国&印尼镍铁产量金属量总计11.83万吨，环比增加6.07%；中高镍铁产量10.93万吨，环比增加5.63%。
3. “限产”消息引关注 短期需求尚可 价格走强
上周无锡民营 304 热轧现货价格周环比涨 300-700 元/吨报至 16400-16800 元/吨；304 冷轧现货价格上涨 200-350 元/吨报至 17400-17500/吨。
上周佛山市场成交整体表现乐观，随盘面变化及不锈钢产能限电限产消息刺激，叠加钢厂开盘拉涨，市场情绪逐渐向好，目前市场商家持货资源有限，且下游逐渐接受高价资源，刚需规格询单氛围较热烈，入市采购较积极。
2021 年 6 月底国内 15 家主流钢厂厂内库存 116.94 万吨，环比 2021 年 5 月减1.49%，同比减 13.89%。
6月份国内32家不锈钢厂粗钢产量287.07万吨，环比增2.81%。预计7月308万吨，环比增7%。
精炼镍-新能源汽车
1. 镍价上行升贴水弱稳 周内下游逢低补库
上周镍价高位震荡，周中因多头资金撤离而有部分回调，期间不少企业因看涨后市，趁此逢低采购。国内各分类库存全面垒库。部分贸易商因出货不佳，为冲抵保证金，进行了大量的仓单注册。
国内精炼镍总库存增加 0.14 万吨至 2.77 万吨；其中仓单库存增加 0.02 万吨至 0.51 万吨；国内现货库存增加 0.11 万吨至 1.42 万吨。
全球显性库存延续去库趋势，周度减少 1314 吨，降幅 0.51%。其中 LME 镍库存减少 2766吨，降幅 1.20%，其中主要去库来自新加坡、高雄、迪拜等亚洲地区仓库，其中相当部分流向了中国市场；中国国内则有所垒库，周度增加 1452 吨，增幅 5.53%。
2. 原料紧缺需求旺盛 市场缺货报价几无
上周市场电镀级硫酸镍晶体市场价区间 36000~40000 元/吨，电池级硫酸镍晶体报价区间为 34500~36000 元/吨。电池级硫酸镍市场现货奇缺，企业基本都已停止报价，个别贸易商少量现货成交价最高已上涨至 36000 元/吨。
现阶段氢氧化镍系数在 92 折左右，生产硫酸镍成本较高且利润微薄，对硫酸镍价格带来一定支撑的情况下亦降低其经济性，企业尽可能选择镍豆自溶/代加工硫酸镍进行使用，现阶段仍有部分企业继续增加镍豆溶解硫酸镍产能，预计后期镍豆用量继续维持高位。
6月中国硫酸镍实物产量8.91万吨，折合金属量1.98万吨，环比上涨4.19%。随着镍豆溶解硫酸镍产能不断释放，预计7月产量将小幅上涨5%至9.37万吨，折合金属量2.08万吨。
3. 下游需求表现火热 三元价格偏强运行
上周三元材料开工率小幅上涨，由于当升科技、容百科技新扩建投产，产量微幅增加，预计后期投产释放后，产量增加明显；三元前驱体方面，企业整体开工率在 87.28%，邦普、华友以及中伟满产运行。
上周 523 多晶型三元正极材料价格在 162500 元/吨，较上周上涨 4000 元/吨，523 多晶型三元前驱体市场价格同样上涨走势，两者价差在 46000 元/吨。目前三元正极材料利润上升至 1625 元/吨。随着原料硫酸钴价格上涨，出于成本因素考虑，三元前驱体厂家纷纷上调报价且让利意愿有限。在镍盐供应紧张局面未缓解之前，且当前下游动力电池需求良好，预计三元前驱体价格将继续上涨且带动三元材料价格上涨。
4. 新能源汽车产销增加 销量渗透率创新高
2021年 6月，中国新能源汽车产销分别为24.8万辆和25.6万辆，环比分别增长14.29%和 17.97%，同比分别增长 143.14%和 146.15%。销量渗透率为 13.3%，继续突破历史新高。
1-6 月，新能源汽车产销分别完成 121.5 万辆和 120.6 万辆，同比均增长 2 倍，目前新能源汽车累计销量已与 2019 年全年水平持平。
三、总结
三季度集中备库期，需求旺盛下镍矿价格坚挺，市场议价重心上移。
印尼疫情持续恶化，国内镍铁厂订单排至8月，短期市场可流通资源紧缺，镍铁报价坚挺至1300元/镍（到厂含税）。
精炼镍方面，长单少量进口，库存持续低位运行。
硫酸镍资源偏紧，镍价上涨成本高位支撑工厂报价，镍豆自溶经济性回升，前驱体企业多采购镍豆自溶替代外采硫酸镍，价格高位运行。
目前下游高排产预期下，镍基本面短期偏强运行，预计本周镍价偏强运行，运行区间136000-143000元/吨，短期着重关注不锈钢限产政策执行情况。
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