Mysteel：基本面支撑叠加宏观扰动 镍价震荡运行

一、上周回顾

1 300 系不锈钢库存微增 强劲就业引发货币担忧 镍价冲高回落

国内宏观稳定，周内美国发布 5 月就业数据超预期，引发市场对于美联储货币政策收紧担忧。叠加 300 系不锈钢库存出现小幅累库，持续高排产市场对于下游实际消费存疑，周内镍价冲高后回落。

二、基本面现状

1 镍铁供应偏紧 价格小幅上调

1-1不锈钢表现较好

不锈钢维持高排产

5月国内不锈钢厂生产多按订单进行，300系151.99万吨，供需两方均维持递增态势，5月份300系产量创历史新高。6月份国内不锈钢300系粗钢排产151.54万吨，环比5月基本持平，300系钢厂接单不错，6月份订单早已接完，目前 7月份接单并未完全接满，但现货市场资源紧缺继续存在，关注后市需求表现。

不锈钢社会库存较低

锡佛两地市场库存降幅收缩，部分产地300系资源陆续在补充，但德龙近期再度检修或将影响出货，短期市场资源难以恢复充裕局面，加之近期成交方面趋缓，预计本周 304 价格呈现震荡偏弱运行，但下降幅度有限。

现货价格高位 不锈钢利润偏好

不锈钢 304 冷轧成品价格较5月28日涨300至16500元/吨，利润率周环比上升，目前废不锈钢工艺、高镍铁工艺、低镍+纯镍工艺和一体化工艺下的利润率分别为 7.6%、6.4%、-9.0%、9.8%。

1-2 镍铁供应略显不足

国内镍铁产量低位

2021年4月国内镍铁产量金属量总计3.58万吨，环比减少18.54%，同比减少13.20%。其中中高镍铁产量2.81万吨，环比减少19.10%，同比减少17.79%；低镍铁产量0.78万吨，环比减少16.45%，同比增加8.74%。

2021年5月国内镍铁产量金属量预估3.60万吨，环比增加0.42%，同比减少23.81%。其中中高镍铁产量2.98万吨，环比增加6.07%，同比减少23.07%；低镍铁产量0.62万吨，环比减少20%，同比减少27.17%。

镍铁进口量下滑

据海关数据统计，2021年4月中国镍铁进口量31.59万吨，环比减少1.85万吨，降幅5.52%；同比增加7.52万吨，增幅31.24%。其中，4月中国自印尼进口镍铁量28.07万吨，环比增加0.29万吨，增幅1.05%;同比增加9.27万吨，增幅49.29%。

2021年1-4月中国镍铁进口总量128.86万吨，同比增加24.78万吨，增幅23.8%。其中，自印尼进口镍铁量108.16万吨，同比增加20.97万吨，增幅24.04%。

钢厂采购活跃 价格小幅上涨

上周 Mysteel 高镍铁市场主流钢厂采购成交价上调10元/镍至1140-1160 元/镍（到厂含 税）；印尼铁FOB价格上调2美元/镍至156美元/镍，贸易商印尼铁拿货成本价已至 1150 元/镍（到岸 含税）附近。目前国内镍铁厂订单多已接至7月，对外报价多高于1160元/镍（出厂含税）。300 系不锈钢厂对镍铁采购心理价格虽上调至 1150-1160 元/镍（到厂含税），但对镍铁厂高报价仍保持谨慎态度，买卖双方博弈下镍铁价格小幅上调。

2 外售资源偏紧 硫酸镍价格上调

2-1 MHP供应不足 部分外售硫酸镍企业减产

外售硫酸镍供应偏紧 市场报价上调

目前电镀级硫酸镍价格持稳，截止周五市场电镀级硫酸镍晶体市场价区间34500~38000元/吨，电池级硫酸镍市场价小幅上调1.5%，截止6月4日市场电池级硫酸镍晶体报价区间为 33500~34000元/吨。由于MHP原料紧缺导致国内个别龙头硫酸镍企业产量锐减，且六月依旧难有缓解，叠加其他企业有所减产，导致市场硫酸镍现货订单紧张。

2-2 三元前驱体及三元正极材料产量稳增

新能源汽车维持较好预期

4月，中国新能源汽车产销分别完成21.6万辆和20.6万辆，同比分别增170.00%和 182.19%。4月主要是销售淡季及出口增加，国内销量有一定减少，但整体同比水平远高于往年，预计今年新能源汽车产量仍能达到200-240万辆的较好预期。

三元前驱体及三元正极材料产量稳增

2021年4月中国三元正极材料产量3.10万吨，环比增加3.40%，同比增加151.84%；2021年5月中国三元正极材料预估产量3.20万吨，环比增加3.29%，同比增加114.77%。

2021年4月中国三元前驱体产量4.76万吨，环比增加3.79%，同比增加140.48%；2021年5月中国三元前驱体预估产量4.86万吨，环比增加2.02%，同比增加130.88%。

三元市场暂稳运行

三元前驱体、三元材料市场价格持稳，两者价差持稳于47500元/吨；电池级碳酸锂价格下调1000元/吨，成本有所下降，市场理论利润值扩至2550元/吨。

三、总结

短期菲律宾天气干扰下镍矿报盘上涨，下游工厂库存相对充足高价拿货意愿低，预计镍矿市场暂稳运 行。300 系不锈钢社库微增，但高利润下不锈钢排产维持高位，钢厂对于原料仍有补库需求下，镍铁厂报 价坚挺，市场议价重心小幅上移。精炼镍方面，进口减少，国内仓单库存持续低位。硫酸镍方面，原料 MHP 供应持续偏紧下硫酸镍价格小幅上涨，三元前驱体企业积极寻求镍豆自溶/代加工减少硫酸镍外采压力。短 期镍基本面支撑依旧偏强，宏观政策扰动下市场多空情绪博弈，预计本周镍价震荡运行，运行区间 128000-134000 元/吨。

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