镍铬不锈钢

前言：

受政策面预期影响，此前一路飙升的大宗商品价格在上周开始出现回调，钢铁、煤炭、有色等大宗商品期货品种持续下跌。期货盘面大幅回落之下，现货价格亦步亦趋出现下调。

上周热轧与冷轧卷板现货价格一度跌回“五一”节前价格水平，下图为国内冷热轧现货价格走势：

4月初至今，热轧从低位5568元/吨上涨至五一节后的历史高位6800元/吨，即将突破7000大关。随后高位回落，截止5月25日报至5551元/吨。

价格大幅回落后，对钢厂而言，利润会有收缩。据Mysteel统计，国内热轧与冷轧民营钢厂利润变化情况如下：

截止5月24日，华北民营钢厂热轧利润为354元/吨，月环比减671元/吨；华北国营钢厂冷轧利润为60元/吨，月环比增100元/吨。

在碳钢利润大幅收缩之下，前期纷纷转产的不锈钢钢厂，后面是否会见风使舵再度生产不锈钢呢？这里不妨从200系、300系以及400系即期利润展开探讨。

一：200系不锈钢成本&利润

根据Mysteel冶炼模型计算，截止5月25日，201热轧不锈钢即期利润为540元/吨，月环比增860元/吨。201冷轧不锈钢即期利润为140元/吨，月环比增600元/吨。可以看到，在目前现货价格之下，200系不锈钢钢厂皆已从亏损转为盈利。

二：300系不锈钢成本&利润

根据Mysteel冶炼模型计算，截止5月25日，在不同冶炼工艺模型下，民营304热轧不锈钢即期利润为1200-1500元/吨，月环比增500-1000元/吨。民营304冷轧不锈钢即期利润为800-1200元/吨，月环比增700-1100元/吨。随着五一节后304不锈钢现货价格的大幅上涨，300系不锈钢钢厂利润大幅扩张。

三：400系不锈钢成本&利润

根据Mysteel冶炼模型计算，截止5月25日，430热轧不锈钢即期利润为1500元/吨，月环比增140元/吨。430冷轧不锈钢即期利润为1400元/吨，月环比增100元/吨。5月份高碳铬铁价格大幅回落，400系不锈钢成本有所下降，故在5月份400系现货价格回落的情况下，400系不锈钢钢厂仍保持着较为可观的利润。

目前各系别不锈钢钢厂均处于盈利状态，在利润驱动下，6月份不锈钢排产又将如何演变呢？这里我们可以从供给与需求两方面来分析：

一：钢厂供给，6月新增产能与减产、转产情况

从历史产量来看，因每年都有不锈钢新增产能投产项目，故不锈钢产量总体呈现出逐年增长的态势。目前华南某大型钢厂中频炉已经开始生产，5月份之后预计300系产量会逐步增长。

前期因普碳利润丰厚，部分主流200系钢厂有转产普碳操作。据Mysteel调研了解，2021年5月份转产普碳的钢厂有山东盛阳、河南鑫金汇，宝钢德盛以及鞍钢联众。

5月份200系钢厂合计转产9万吨，400系钢厂合计转产1.8万吨。若以上钢厂6月份切换生产至不锈钢，200系产量或有小幅增加。

另外，5-6月份，常常是钢厂年中检修的时刻。从目前已知的6月份钢厂检修减产来看，Mysteel统计如下：

以上影响的炼钢量中，西北钢厂大部分为400系，对300系影响较小，合计对300系炼钢量有3.8-4.6万吨。除以上表格钢厂外，还有福欣特钢表示6月份也有年度检修，但具体时间未定。

二：下游需求

300系方面，国内制造业投资延续向好态势，目前正处于建党100周年重大时间节点，基建等项目也在积极推进中，对300系消费或有推动力量。且在300系不锈钢利润丰厚的驱动下，部分钢厂或有增产300系计划。

至于400系，主要应用领域之一在汽车。据了解，今年二季度一汽大众原计划生产约61万辆汽车，因芯片短缺，预计二季度只能生产40万辆汽车，减产比例达到30%。芯片短缺问题，造成汽车产量缩减，对400系不锈钢需求减弱。另一方面，400系不锈钢产品出口较多，随着欧美国家经济复苏，广大民众接种疫苗后增加户外活动后，海外市场耐用消费品需求退坡，或对400系钢厂接单造成一定困难。

200系一般用作建筑装饰领域，从我国不锈钢粗钢产量占比来看，200系高达30%，长期来看供应过剩无法避免。但在短期普碳利润不佳、300系竞争激烈、400系需求减弱的情况下，200系钢厂只能夹缝中求生存继续生产。

总结：

综上所述，400系国内与海外出口需求减弱，预计6月份排产小幅减少。300系则利润向好之下，产量或会继续攀升。200系方面，在利润修复、钢厂切换回普碳之下，产量或有小幅增加。