一、中下游库存偏高 市场进入消化库存阶段
2021年3月11日无锡、佛山不锈钢库存总量合计78.54万吨，较上期呈现1.99%的降幅比率。其中冷轧53.92万吨，较上期减少3.89%，热轧24.62万吨，较上期增加2.43%。
从目前社会库存情况来看，处于当前高位，其去库动力主要来自节前订货为主，新签订单成交放缓。造成这样的原因是由于中下游节前延迟签单周期，财务库存累积。
新签订单成交放缓原因：一方面下游提前备货，库存超过常规储备量，继续补给存在资金压力。另一方面，由于前期原料端偏紧，价格上涨，推动不锈钢成本走高，未来消费乐观预期下，1-2月不锈钢价格快速上涨，市场上前后接单价格存在较大差异。目前钢厂方面仍有前期低价的资源未及时交付，因此在当前不锈钢社会库存累积情况下，以及镍原料利空情况下，中下游企业并不急于继续采购，均以消化持有库存为主。
目前市场贸易商已开始停止补货，先签下游销售单为主，等待后续钢厂低价补给。市场看跌不锈钢价格的主要理由：一方面低价资源交付，流入市场；另一方面，看跌原料价格下滑带来的不锈钢成本下降，钢厂期盘出售不佳，盘价有望下跌。
二、3-4月份供应持续增加 下游补给放缓
据Mysteel调研2021年2月份国内32家不锈钢厂粗钢产量257.78万吨。其中300系113.22万吨。3月份国内32家不锈钢厂粗钢排产预计290.75万吨，预计环比增12.79%，同比增加35.54%；其中300系125.18万吨，预计环比增10.56%。3月份国内不锈钢厂排产再度回归高位，且三系别产量环比均有较大幅度提升，主流钢厂接单多排至4月份，接单情况良好，部分现货订单在行情波动下略不足。3月份暂时仅东特、广青计划规模性检修减产，其余钢厂基本维持正常生产。
此外，2021年2月份印尼不锈钢粗钢产量33万吨（300系），环比增14%，同比增83%。2021年3月份印尼不锈钢粗钢排产41万吨（300系），预计环比增24%，同比增150%。
而东南亚、韩国、日本等地消化吸收程度有限，印尼不锈钢大量投放排产，最终大概率会回流国内。二季度印尼回流不锈钢增加将成为供应增加的风险因素。
回看国内消费方面以贴近终端环节的管材市场为例，整体下游需求放缓，采购情绪下降。
无缝管方面，管厂订单大都已接至4月下旬，市场交投氛围一般；主要原因是价格偏高，加工厂家以出库为主，等待价格下调后补库。焊管方面，厂家反馈近期接单到四月，市场贸易商为出现货价格有100-200元左右的下调，但询单氛围依然相对冷清，实单交易也较为不足，下游以观望为主。
三、供需当前不匹配中间流通环节受阻
从近期趋势上来看，不锈钢社会库存处于高位后去库阶段。但往二季度看，国内外供应不断增加，现阶段中印两国消费不及预期，当前下游端随之前期订单交付，储备库存也将形成累积，从而导致中下游端以消化库存压力为主。
目前，不锈钢二季度供应端大概率持续释放，不确定性主要存在下游消费端。短期来看，近期的成交下滑所反映出的下游消费不及时，在价格不回落的情况下，大概率在3-4月上旬会形成社会库存持续高位或者垒库的想象发生。随着二季度供应的增加，以及印尼可能的回流增加，二季度将形成过剩局面。
而目前市场下游所表现出来并非绝对的需求下滑，更多意义上是畏高降需，在当前阶段，市场贸易商处于持货不断消化阶段，库存压力在逐步减弱，因此市场贸易商端并不急于以高价现货资源降价亏损的形式促销。从历史角度来看，要想缓解前端压力，较好的方式是钢厂端降低成本，下调盘价销售，促进整个产业链上下游流转消化。
目前钢厂采销方面来看，多是以销定产，因此降低成本大概率会先对原料端进行控制。从主原料供需情况来看，市场认为不锈钢若继续降价则原料镍铁及废不锈钢将会提供主要降价空间，而铬铁方面则大概率呈现小幅下滑。
目前原料市场对底部价格下跌的初步预期为：镍铁1050-1080元/镍，废不锈钢9700-9900元/吨（现金价），高碳铬铁8500-8600元/50基吨。
以该阶段底部价格计算，则国内主流工艺304不锈钢热轧成本在14185元/吨附近，304不锈钢冷轧成本在14635元/吨附近。（至无锡市场汽运费用通常在200元/吨。）
3月11日，青山304热轧大板期货销售指导价15100元/吨，4月份资源，此价格较3月3日4月期货盘价跌500元/吨。福建江苏甬金304四尺冷轧4月期货销售指导价15150元/吨，广东甬金304五尺冷轧4月期货销售指导价15300元/吨，五尺厚度0.60以下基价15150元/吨。以上价格均较3月8日4月期货盘价跌300元/吨。
3月12日，300系无锡市场现货价格继续小幅阴跌为主，整体跌幅在100-200元/吨，目前304冷轧民营报价15000元/吨，较昨下跌100元/吨，304热轧民营报价15400元/吨，较昨下跌100元/吨。
以目前钢厂期盘销售情况来看，下调之后并未有效刺激市场消费，同时今日市场传出船运到货大量，不锈钢社会库存难以快速下滑，钢厂方面或将有进一步下调可能。
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