Mysteel白琼：2021年一季度镍产业链现状分析及后市展望

2021年2月23日，由上海钢联资讯科技有限公司主办、青拓商贸有限公司协办的Mysteel镍·铬·新能源·不锈钢新春线上团拜会在上海钢联资讯隆重举办。

近年来，随着不锈钢生产工艺的发展，企业为降低成本大量使用镍铁代替精炼镍，使得不锈钢成本与精炼镍价格相关性降低，产业链供需结构分化明显，预计镍未来的供需结构将分化为“镍铁-不锈钢”、“精炼镍-新能源”两条产业链。对此上海钢联资讯科技分析师白琼带来主题为2021年一季度镍产业链现状分析及后市展望的演讲。

一、镍铁-不锈钢产业链现状及展望

供应端来看，受2020年印尼执行禁矿及菲律宾高品位资源减少影响，国内镍矿进口品位整体下滑；入炉镍矿品位下滑导致国内工厂冶炼出的镍铁镍含量降低。1.3%品位镍矿入炉后，产出的镍铁中镍含量降至8%左右。

国内市场，2021年全球镍矿资源短缺依旧，在国内仍有新产能投建的基础上，预计显性库存将进一步下降 。在此背景下，国内镍铁产能逐步向印尼转移，以青山、德龙为首的不锈钢企业新建镍铁项目如火如荼进行中，印尼镍铁低成本压力将导致中国镍铁产量持续下滑。

印尼市场，受到当地不锈钢增量以及企业库存囤积的影响，预计一季度镍铁进口将减少。进口量不能及时补给国内需求，因此在目前下游消费表现良好的情况下，预计整个产业链在一季度呈现正向发展。下游成品价格上涨以及利润支撑下，原材料的偏紧也将推动原料价格上涨。

废不锈钢方面，NPI领涨废不锈钢，经济性优势下尤其是三、四季度废不锈钢用量增加。以华南某大型不锈钢厂为例，2020年三季度初该企业用量仅维持在16%左右，目前已经增加至22%。

下游消费端来看，2021年春节期间，受整体基本面正向发展影响，生产企业普遍春节维持开工，检修影响低于往年水平，企业多于初八、初九正式复工，发货工作同期恢复正常。华北、华东、华南等多家大型企业当前不锈钢排产同比大幅增加，不锈钢社会库存垒库程度有限，同时市场贸易环节表示部分库存为以销售资源，随着人员返岗，货物也会及时流入下游。

现阶段不锈钢企业多表示期单销售偏好，3月300系不锈钢产量恢复增加。而印尼方面NPI回流量并未在市场上积极投放，不锈钢企业对国内NPI有需求支撑，同时海运费增加以及矿山调涨，镍矿CIF价格上涨，成交价上涨将推动镍铁价格上调。下周不锈钢市场物流先行，到货增加会导致不锈钢进一步垒库，或将对市场情绪造成一定影响。

二、精炼镍/硫酸镍-电池产业链现状及展望

供应端来看，随着精炼镍消费格局变化，镍豆消费成为当前热门。俄镍消费下滑使得进口呈现脉冲式补给，镍豆呈现敞口状态。而硫酸镍原料端紧缺，整体利润偏好也刺激企业增加镍豆消费。

消费端来看，三元前驱体步入快速上涨阶段，目前正极材料龙头企业开工率达到80-90%，行业市场规模不断增长，未来行业集中度将继续提升。随着政策的扶持以及消费者对于新能源汽车的认知逐步加强，有利于新能源汽车快速发展。三元前驱生产体企业仍在扩建布局中，预计未来三元前驱体企业集中度将进一步提升。

而未来技术性突破成为贯穿产业链的重要课题，通过红土镍矿通过RKEF工艺到镍铁，转炉吹炼到高冰镍，加压酸浸再到硫酸镍，或将成为产业革新突破。

三、总结

总体来说， 目前国内原生镍需求存在乐观预期，需求增速略快于供应增速，整体在宏观乐观加持情况下，预计上半年镍价整体将呈现震荡上涨态势，镍价重心上移，高点突破15万元/吨。二季度注意不锈钢终端消费吸纳情况、宏观环境和新能源汽车政策变动以及NPI/FENI转硫酸镍生产技术的突破。

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