2020年5月27日，由五矿经易期货有限公司主办、上海钢联资讯科技有限公司协办的“产融结合：二季度镍与不锈钢市场展望”第四期线上直播沙龙在上海钢联圆满举办。此次共邀请了三位嘉宾，分别是上海钢联分析师白琼、上海期货交易所商品一部经理张思昊以及上海钢联废不锈钢分析师罗强。
上海钢联分析师白琼演讲的主题为《当前镍产业链现状分析及后市展望》。演讲主要分为三个板块：镍产业链的现状回顾，镍产业链的后市展望、以及国内镍的供需平衡。
一、镍产业链回顾
一季度，延续阶段性镍过剩局面，LME镍库存出现大幅增加。同时，受全球疫情影响，国内外消费先后遭到重创，镍消费出现大幅下滑，全球镍供应过剩格局加剧，镍价承压下行。
二季度，随着国内疫情的有效防控，国内各个行业正在逐步恢复当中，下游消费也有所增加。作为镍消费占比最大的不锈钢行业，其下游开始呈现复苏迹象，不锈钢社会库存去库化明显。生产企业粗钢产量或将逐步提升，对原料需求也将随之增加。但二季度镍矿供应短缺问题将对国内NPI企业生产造成较大影响。需求增加供应缩减，加之镍原料端库存整体都并非充裕，二季度供应缺口将推动镍价呈现震荡上涨趋势。
二、基本面现状及预期
1、镍矿方面
2020年1月1日起，印尼禁止所有品位镍矿出口。菲律宾成为镍矿进口的重要来源国。但无论是出口数量，还是中高品位资源量，菲律宾镍矿供应都很难满足国内镍铁正常生产需求。随着矿品质的下滑，市场今年开始陆续报出1.3%品位镍矿价格。
3月海外疫情开始爆发，菲律宾防疫措施升级，各矿区开始陆续停止出口，由于并非雨季时段，叠加下游工厂库存程度尚可，当时影响程度有限，矿价调涨后并未快速冲高。4月底，铁厂库存告急，低库存驱使成交增加，镍矿价格走高。目前，整个一、二季度都是处于供应减少导致港口库存持续下滑的状态。
短期国内镍矿尤其是中高品供应依旧较为紧缺，镍矿商报价频繁上涨，市场成交价格随之上调，目前菲律宾Ni:1.5%品位镍矿参考价在44美元/湿吨附近。受镍铁价格支撑，加之镍铁签单较好下对后期镍矿的需求增加，短期市场看涨情绪较浓。
据Mysteel了解，菲律宾6月期船基本已售出，但多为大厂拿货，小厂目前库存仍维持低位；市场可流通高品镍矿主要为非主产国货源。
恢复发运尚需时间，短期紧缺问题无法缓解。预计菲律宾受疫情长尾效应影响，全年的镍矿供应将下滑至3485万湿吨，降幅约16%。
2、镍铁方面
镍铁主要是考虑一个经济性和成本的问题。NPI经济性持稳，废不锈钢替代作用有限。目前，主要以华南钢厂为废不锈钢消费量最大，因此其他钢厂受制于自身以及以上情况，还是以NPI为主。
据Mysteel调研：截止5月25日，国内23家在产可流通镍铁厂，镍铁订单最远交货期至7月中上旬；镍铁订单集中于6月底交期占比最多，约占60%。
自4月以来，国内高镍铁主流成交价持续走高120元/镍至1000元/镍（到厂含税），涨幅13.64%。即期成本下镍铁厂利润逐渐回升，利润驱使下前期原料低库存的镍铁企业补库意愿加强，尤其是五一节后，镍铁厂对于镍矿询盘积极，市场整体成交较为活跃，尤其是中品位镍矿，成交价格也一路攀升。目前，7月船期的镍矿资源紧张，矿价以报至48美金价位，后期成本仍会进一步增加。
受制于镍矿供应影响，预计国内镍铁全年总产量金属量总计为49.5万吨，同比减少17.82%。
3、印尼镍铁
疫情影响导致新建项目延期，后续新建项目集中至三季度投产。下半年，随着新增项目不断投建，镍铁后续会平稳增长。
预计印尼全年NPI产量金属量合计达到53.26万吨，同比增加49.86%。全年印尼镍铁回国量折合金属量达到35.88万吨，同比增加142.71%。
4、精炼镍
下游消费动力不足，低需求抑制升贴水上涨。不锈钢领域需求方面不足5000吨/月。历史上主要是有两大替代阶段，一个是18年三季度，NPI大量引入替代大部分纯镍，而19年节后FENI普及，再度缩减精炼镍用量。从目前阶段来看，钢厂正处于降纯镍的阶段，尤其是今年以来，多家大型钢厂通过增加FENI用量几乎完全替代掉镍豆的消费。
今年除了不锈钢的缩减，新能源电池方面也是主要关注的点，目前的基数还是比较小，三元材料调研下来，整体开工率维持在2-3成左右，动力电池及数码电池需求暂无回暖迹象。
5、不锈钢
不锈钢方面，自3月开始不断去库，当时主要是节后的阶段性补库，这个时候出口量是有明显增加的，出口受限主要是从4月开始。而价格方面是在4月中旬开始有了大幅的上涨，主要是国内终端消费的恢复，加上原料端供应问题的带动。
库存方面，主要是300系热轧去库。3月后，热轧的大幅去库也是带动冷热价差不断收窄。目前市场热轧资源相对较低，贸易商表示自有库存资源不多。
不锈钢市场进出库两弱，社库去库化程度放缓。
2019年以来国内不锈钢消费增速有趋缓态势，但不锈钢供应增速还是在不断增长。
印尼不锈钢回国量增加。二季度棒材流入市场量增加，棒材涨势艰难，利润收窄。考虑印尼低成本不锈钢必然对国内市场造成冲击，而国内需求有限，这将造成国内外棒线行业竞争加剧。
预计6月份的不锈钢产量会相对稳定，而7月不锈钢产量可能会有一定的回调。中国不锈钢全年粗钢产量可达到2782.81万吨，同比减少4%。
三、供需平衡-中国
供应端：1.镍矿资源短缺导致国内镍铁产量下滑，品位下降导致镍点降低。2.镍铁进口逐步增加，填补国内缺口。
消费端：不锈钢消费复苏带动企业增产，镍需求不断扩大。
不考虑其他政治策略以突发事件扰动的情况下：1、2020年中国镍金属量过剩1.8万吨，下半年供应略显过剩，供应端主要为进口增量弥补国内产量缺口。2、预计下半年沪镍均价重心下移至97000元/吨。
由上海期货交易所、我的钢铁（我的有色&我的不锈钢）强强联手打造的华南金属产业链峰会，于6月10-12日佛山举行，报名限时优惠，请点击//mp.weixin.qq.com/s/6xAm_qLCE3KNrgs3J_Ns3A
免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为Mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
[更多详细数据，请使用钢联数据]
