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《国元期货&上海钢联线上直播》-2020年镍产业链分析与发展趋势

共抗疫情:国元期货&上海钢联线上直播沙龙—镍、不锈钢专场

会议的第二部分是由上海钢联明星分析师-白琼为大家带来题为“格局重塑下,2020年镍产业链分析与发展趋势”的演讲。

主要从五方面展开,分别是镍原料供应、镍原料进口、镍原料消费、库存、季度供需平衡表。

首先是镍原料供应

1、2020年菲律宾镍矿出口情况预估,根据历史统计数据,整个苏里高地区三月份的总出口量在菲律宾全国全年总出口量中的最高占比不会超过2%,出口量占全年总出口量的平均占比不会超过1.5%,北苏里高地区出口量在全国全年总出口量中的平均占比甚至少于1%。除此外,吕宋岛上也执行了社区隔离。吕宋岛同样矿区少,3月的出货量比较少,从时间上来看3月只是准备期(去年3月15船),4月逐渐增多,4-8月会有明显增加(月均64船)。结合今年3月的发船不佳,以及当前的这个政策实施时间段来看,影响较为有限。

2、镍矿成本,镍矿的成本包括以下几项,其中主要是开采成本和内地运输就占到了80%。菲律宾镍矿FOB成本在20美金左右。低镍矿是表层开采,成本会低个3-4美金。高镍矿需要深层开采,需要的成本也会高一点。

3、镍铁企业镍矿库存,从库存情况上来看,能用到7月的企业极少,但他们拥有着国内45%的镍矿库存。能用到6月的企业也不多,大部分企业矿耗都集中在4-5月份,目前我们比较关注的也就是4月份的情况,这部分企业有12家,2月产量占全国总产量的26%,其中在4月初压力更大的企业有3家,2月产量占全国总产量不足2%。

4、分品位港口库存,一季度,中国镍铁企业还是以消耗港口库存为主。镍矿港口下降的也比较快。国内13港口,样本覆盖9成以上。根据mysteel统计的镍矿港口库存显示,截止到3月13日,中国13港的港口镍矿库存量在1317万湿吨。较2020年1月初高位下降了近400万吨。

5、镍铁企业签单情况,截止上周五,据Mysteel调研国内23家在产可流通镍铁厂,因一家镍铁厂节前因资金停产,镍铁订单最远交货期仍为2月,占比4.35%;镍铁订单最远交货期至4月上旬,占比21.74%。

6、国内镍铁成本&产量,从目前情况来看,NPI在原料中的经济性较为明显,对废不锈钢及纯镍都存在较强的替代性。2月中&印尼镍铁产量均有不同幅度的下调。2月中国镍铁产量金属量总计4.4万吨,环比减少0.60万吨,3月部分钢厂低镍铁水产量恢复,加之生产天数较2月增加2天,高低镍铁产量均有小幅增加。一季度,中国镍铁预估总产量在14.25万金属吨,环比减少20%,同比减少2%。

7、印尼镍铁产量,2月由于自然天数减少,小型检修和降负荷生产等因素,产量小幅。2-3月受疫情影响新建项目延后,新项目投产也有明显的延后,2月初wedabay已经筑炉完成4条镍铁产线。其中两条线于3月9日送电,3月底时间段出铁,新增量不大,产量增加主要会在4月份体现。预计整个一季度产量在11.37万金属吨。

8、精炼镍,预计一季度精炼镍包含通用镍情况下,总产量在4.6万金属吨。由于甘肃产量占比较大,且目前消费稳定,加之甘肃地区年度产量计划还是维持14.5万吨高产,预计2季度国内精炼镍包含通用镍产量在4.86万金属吨。

9、硫酸镍,目前硫酸镍原料的占比情况,镍豆占比19%,中间品占比56%,废镍占比25%。中国2020年硫酸镍产能预计增加17万吨。据此预计2020年中国硫酸镍产量约为14万吨。一季度在2.41万金属吨,2季度在3.1万金属吨。

第二是镍原料进口情况

1、镍铁进口情况,据Mysteel调研,1月印尼某大型企业回国量在11-12万吨,2月12-13万吨,3月计划将印尼镍铁前期库存量全部回国,或将增至17-18万吨回国量。海外进口的精炼镍主要是俄镍、镍豆。由于不锈钢行业NPI对纯镍替代,导致消费下降,流通价值降低,进口亏损,贸易商进口意愿下降,海外镍产品进口降至近年来历史低位。

2、精炼镍进口,船只在境内请示停靠都会产生数据,我们通常以一般贸易和保税区转口过境贸易来进行区分。真正进入国内市场流通的,是我们后面这组(报关净进口)数据。海外进口的精炼镍主要是俄镍、镍豆。由于不锈钢行业NPI对纯镍替代,导致消费下降,流通价值降低,进口亏损,贸易商进口意愿下降,海外镍产品进口降至近年来历史低位。

第三是镍原料消费情况

1、国内不锈钢原料经济性,国内不锈钢企业对于NPI的镍原料消费占比也增加至当前60-65%的水平。从利润上看,目前原料以市场价主流成交价计算,主流钢厂300系热轧均已亏损。目前,产业中下游铁厂、钢厂利润亏损,而上游镍矿价格仍存在23%的利润,但迫于当前疫情影响,3月份镍矿价格很难有所让步。NPI下跌空间有限,不锈钢方面自身供需矛盾使得产量恢复周期拉长。一季度,预估国内200系不锈钢产量在186万吨,300系不锈钢产量在297万吨。不锈钢行业原生镍消费量减少至23万金属吨。

2、新能源汽车,新能源企业近年来发展强势,龙头企业特斯拉最近表现喜人。特斯拉Model3所用电芯的能量密度位居所有车型榜首,公司大幅降低了钴含量,同时提升了镍含量,保持了卓越的热稳定性,进而提升了能量密度。总体来看,受益特斯拉的国产化,新能源汽车产业也是有望回暖。2019年国内新能源汽车销量120万辆,据中汽协预测,2020年我国新能源汽车销量将超200万辆,我国新能源汽车产能将达到250万辆。

3、三元前驱体,中国三元前驱体的产量2019年18.1万吨,其中1.8万吨出口。海外产量在12万吨,中国进口将近4万吨,全球合计产量30万吨。2018年全球三元前驱体产量21万吨。2020年全球三元材料产量预计在35万吨,其中523占比将减少至50%;622+811将达到50%水平。2月份中国中国三元前驱体企业受疫情影响,厂家复工延期以及物流运输问题,使得三元前驱体开工率下降,产量下滑。出口方面受到了影响。3月份预计会有明显的恢复。

第四库存情况

1、不锈钢库存截止上周五,不锈钢社会库存74万吨。其中,冷轧库存36万吨,热轧库存38万吨;200系库存21万吨,300系库存44万吨,400系库存9万吨。无锡不锈钢市场资源消化方面,随着前期订单交付及新订单去库,状态较为正常;多数码头资源已经陆续抵达各个仓库,加之市场运转消化能力尚可。上周开始社库增速放缓,港口+社库的总库存量也是开始出现小幅下降。

2、精炼镍库存由于镍生铁的替代,使得近年来不锈钢行业对交割品镍板需求大幅下降,精炼镍的消费结构正在发生巨大的改变;不锈钢行业在精炼镍消费体系中占比明显下降。由于不锈钢行业所使用精炼镍主要是俄镍和镍豆,因此消费下降,导致俄镍、镍豆这两年来进口持续下降。2020年国内精炼镍供应将会明显的受制于国内弱需格局,因此库存方面可能还是延续低位震荡的局势。

最后是季度供需平衡表

在我国防控措施的严格执行下,疫情的得到了有效的控制,市场也在逐步的恢复,二季度,不锈钢恢复是原生镍需求增量的主要增量点。这里中性预期下,二季度消费在34万金属吨。供应端镍铁亏损,造成企业减停产,镍铁产量下降。进口方面由于印尼德龙不锈钢投产,加之印尼镍铁投产延后,印尼二季度回国镍铁量较一季度回国量或有小幅下降。精炼镍方面由于俄镍、镍豆库存于底位,未来仍需要一定进口补给,进口量会明显增加。最终二季度原生镍供应会出现小幅缺口,但这并不是真正的供应短缺,而是产业链供需格局的修复,这个缺口会被一季度所积攒的镍铁库存填补。与前几年不同,往年是在一个需求充足,而在镍铁经济性优势下,不断扩张的一个过程,但是原料端印尼禁矿以及下游需求端不锈钢增速放缓等因素,使得今年将会是对镍铁、不锈钢产业结构变化、以及过剩格局修正的一年,原料价格或将长期受制于下游行业需求。因此价格方面的话,预计3-4月份会触底小幅反弹,之后二季度镍价将会震荡盘整运行。

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