一、2019年铬系市场回顾
1.铬系市场运行逻辑与观点
进入2019年，铬矿与铬铁价格全年趋弱，其中南非40-42粉现货价格2019年至今，最高价为34.5元/吨度，最低价为25元/吨度，全年均价为30.2元/吨度，环比去年同期35.2元/吨度，降幅为14.2%；国内高碳铬铁北方市场价格2019年至今，最高价为7200元/50基吨，最低价为5600元/50基吨，全年均价为6477元/50基吨，环比去年同期7311元/50基吨，降幅为11.4%；除了3月和7月有一小波段的行情外，价格始终处于疲软态势；而今年铬矿铬铁的大量进口使得国内供应过剩这一矛盾更为突出，今年1-10月，铬矿共进口1286万吨，去年共进口1429万吨，完成90%，预计今年将同比去年增加8%，今年1-10月高铬共进口255万吨，去年共进口252万吨，1-10月已经达到去年进口水平，预计全年将比去年增加21%，加上国产铬铁产量一直处于高位，导致铬铁供应长时间处于过剩情况，而铬矿的大量进口以及高企的港口库存使得铬矿价格也备受压制，铬铁成本支撑不足，价格重心不断下移，全年偏弱运行。
2.铬矿市场运行情况
2.1铬矿市场价格情况
2019年铬矿期、现货市场价格行情整体走势一致，铬矿价格整体运行偏弱，南非粉现货价格运行区间从最高位的34.5元/吨度，下探至25元/吨度，南非粉外盘运行区间从最高位的190美元/吨到低位的130美元/吨。现阶段铬铁市场供需失衡，铬矿价格上涨受阻，铬矿表现弱势盘整状态。
2019年一季度，春节前大部分铬铁工厂积极备矿，且2月钢厂招标平盘敲定，铬矿市场获得有利支撑。春节后铬铁工厂铬矿库存逐渐消耗，工厂对铬矿现、期货采购积极性较高，铬矿期、现货价格一路走高，在3月上旬出现年内最高价格。三月中旬后，随着工厂现货补仓结束和工厂铬铁零售成交趋弱，铬矿询盘、成交开始疲软，市场观望情绪浓厚。一季度末不锈钢厂需求未见好转，铬系市场利空消息传出，原料铬矿市场承压下行。
2019年二季度，4月铬矿现货价格下调1-3元/吨度，铬矿期货价格下调10-15美元/吨，市场利空消息居多，悲观情绪浓厚。5月不锈钢厂高铬招标价格纷纷下调，铬铁零售长期冷清，合金工厂原料采购都表现谨慎，工厂铬矿以消耗库存为主，小批量采购铬矿。6月铬矿现货价格继续下调1-3元/吨度，期货价格下调5-15美元/吨，由于期现货价格下跌速度极快，工厂原料采购不积极。
2019年三季度，7月中旬受伦镍连续冲高，不锈钢价格大幅上涨，铬铁市场后市心态改观影响，铬矿现、期货连续小幅上调。8月铬矿现货价格上调1-3元/吨度，期货价格上调3-5美元/吨。人民币汇率大幅度贬值，铬矿贸易商成本增加，且下游铬铁厂高位开工铬矿钢性需求高，铬矿报价上调惜售情绪浓厚。9月国内大型钢厂招标平盘敲定，铬矿价格上涨支持不足，价格基本没有调整。
2019年四季度，铬矿价格以南非系为主频频走跌。随着10月铬矿期货集中到港，港口库存增加，下游铬铁市场一直无法抬头，铬矿贸易商因工厂询盘惨淡，成交疲软和资金、库存压力，频频下调铬矿报价以促成交，导致价格陆续走跌。
从图中可以看出，在1月至3月这一波上涨过程中，铬矿市场的现货市场价格大部分时间都在期货折算价格之上；在二至四季度的价格趋跌时间段内，铬矿市场的期货折算价格始终高于现货价格。整体来看，2019年南非粉内外盘差整体相差不大，套利空间有限，但最近一直处于倒挂状态，进口窗口较难打开。从BDI的全年运行走势来看，高昂的运输成本也会对铬矿进出口造成一定影响，6月份开始运费成本提高，中国进口南非粉的量并未出现明显下降，期货外盘受国内铬系市场供需失衡影响导致价格出现下行波动。受国际形式影响导致终端产品出口受限，间接影响铬矿用量，美元兑换人民币汇率大幅波动，导致铬矿贸易商操作越发艰难。
2.2铬矿市场库存情况
19年1-9月铬矿港口库存维持平稳，港口库存在259.4万吨至304.4万吨间浮动，1月初港口铬矿库存较多达304.4万吨，之后库存数据基本平稳，窄幅震荡。10月国庆假期后铬矿期货集中到港，但四季度铬铁市场一度弱势盘整，铬铁零售价格频频走跌，下游合金工厂消耗自身库存，北方铁厂采购铬矿小批量采购补仓为主，铬矿现货成交出现僵持，港口少有工厂提货，加之不断有期货陆续到港，因此10-12月铬矿库存总量高位不下。
2.3铬矿市场进出口情况
2019年1-10月中国铬矿进口量走势如图，其中3月出现年度进口量最低值为90.18万吨；9月出现年度进口量最高值为150.25万吨。2019年1-10月铬矿累计进口量为1286.45万吨，同比2018年增加86.67万吨（2018年1-10月铬矿进口量为1199.78万吨）。
2019年一季度大型钢厂高碳铬铁招标基本平盘，此时国内铬矿消耗量平均为100万吨以上，但国内港口库存维持在270-290万吨左右的高位。1-3月铬矿进口量逐渐减少，由以南非系最为突出，3月南非系铬矿进口相比1月、2月分别减少28.49、18.26万吨。
二季度，随着铬铁、铬矿价格的上升，铬矿进口量在4月出现大幅增长至162.73万吨，环比3月增加72.56万吨，涨幅达80.46%。3-6月高碳铬铁的产量逐渐攀升，二季度高铬产量平均为52.86万吨，同时铬矿消耗量也上升至120万吨左右，国内港口铬矿库存基本为维持在280万吨。期间传出内蒙环保、限电的政策，或将影响高铬产量，国内铬矿进口量在此阶段呈现缩水的迹象。
三季度，由于前期铬铁工厂高位开工，对铬矿需求明显增加，所以合金工厂及进口商大量进口铬矿，在9月达到今年最高位为150.25万吨。
四季度，受北方大型钢厂季度招标价上涨400元/50基吨影响，铬系人士对后市信心增加，铬矿进口量依然维持高位。但是10-12月铬铁市场零售价格频频走跌，下游合金工厂消耗自身库存，铬矿现货成交出现僵持，预计11月、12月铬矿进口将有减少。
2.4铬矿市场消耗情况
2019年国内铬矿消耗量走势如图，其中5月出现年度铬矿消耗量最高值，为118.91万吨；2月出现年度消耗量最低水平，为93.61万吨。
2019年一季度下游需求好转，铬铁市场信心得到提振，国内铬矿消耗量节后突破并维持在100万吨以上；二季度铬铁工厂消耗处于高位，平均在110万吨以上，在4月达到今年钢招最高价后，价格开始缓慢下跌；
三季度，由于不锈钢价格低迷，需求疲软，铬铁产量也有所降低，消耗量也随之减少；四季度，对下游需求可能回暖，不锈钢价格再次攀高的刺激下，铬铁消耗再次增加，但是较高的产量水平下，使得铬铁供应过剩问题得不到解决，市场依旧低位震荡。
国主要铬矿进口国依旧以南非为首，1-10月南非铬矿进口量达到997.39万吨，环比去年1-10月南非铬矿进口量增加82.93万吨，增幅为9.07%。2019年1-10月南非进口铬矿在中国铬矿进口总量中所占比例为77.53%，同比去年增加1.31%，是中国最主要的铬矿进口国。土耳其在中国铬矿进口总量中依旧排名第二，且进口量上有所增加，2019年1-10月为79.24万吨，环比去年增加2.45万吨。
2019年1-10月中国主要铬矿进口国排名相比2018年的排名顺序基本没有变化，分别为南非997.39万吨、土耳其79.24万吨、津巴布韦56.67万吨、阿曼47.34万吨、巴基斯坦28.36万吨、阿尔巴尼亚24.65万吨、阿联酋12.04万吨、巴布亚新几内亚10.41万吨。
2.铬铁市场运行情况
2.1铬铁市场价格情况
高碳铬铁：2019年高碳铬铁走势波动较大，高碳铬铁自然块出厂价从高位7100-7200元/50基吨降至低位5600-5700元/50基吨。2019年一季度，铬铁整体保持稳中上涨的趋势。2月因原料铬矿期、现货价格上调，南方工厂开工率下降影响，高碳铬铁价格全面上调100-150元；3月下游不锈钢市场价格多次上调，受此利好支撑，高碳铬铁持续小幅上调。
二季度，不锈钢市场低迷，成交冷清，库存持续高位，对上游铬铁压价心态渐显，个别小型铁厂因出货不畅，在资金和库存压力下低于招标价格出货，导致铬铁零售价格走跌。6月上旬钢招价格下跌350元/50基吨，铬铁市场上下游后市悲观，市场成交困难；6月末伦镍冲高，不锈钢价格试探性上涨，为铬铁价格企稳起到一定利好支撑。
三季度，虽然铬铁供需仍然严重失衡，但受内蒙限电，部分工厂减量生产，舆论炒作等因素下，铬铁零售价格上涨200元/50基吨。产量方面部分南方工厂看好市场复产，北方有新增矿热炉点火，9月高碳铬铁又回到50万以上。高碳铬铁虽市场成交不尽人意，但在原料价格上涨成本支撑下，铬铁价格坚挺运行为主。
四季度，高碳铬铁市场整体下跌600元/50基吨，虽北方大型钢厂四季度招标价格上调400元，但是此价格以大型长协供应为主；以零售市场为主或者供南方钢厂的铬铁厂，因市场零售价格过低，实际出货情况不如意。10-12月不锈钢厂持续低迷，且高碳铬铁供需严重失衡，钢厂减少铬铁采购，零售成交困难，个别铬铁厂为缓解资金压力低价走货促成交，铬铁价格随之走跌。
中碳铬铁：2019年中碳铬铁价格最高为1月份现金含税出厂价为12000元/60基吨，价格最低为12月份现金含税出厂价为9700-9900元/60基吨。2019年中碳铬铁价格整体为下跌趋势，主要原因是合金工厂产量提高，下游钢厂需求减少，供大于求。年初价格一路下滑；3月，因为港口铬矿现、期货价格上调，中碳铬铁受成本端支撑价格得以回调；4-6月，中碳铬铁价格随铬系市场价格持续下跌，价格稳定性差；7月伦镍冲高，不锈钢价格试探性上涨，高碳铬铁价格也随之上调，中碳铬铁价格上升得到有利支撑。此后中碳铬铁价格一直保持不温不火，且4季度跟随高碳铬铁价格大幅下降的走势，受下游不锈钢厂持续低迷影响，且中碳铬铁供需失衡，零售成交困难，中碳铬铁价格随之走跌。
低碳铬铁：2019年低碳铬铁价格走势为弱势盘整状态。2019年一季度低碳铬铁价格先抑后扬，年初受消费淡季影响，低微碳铬铁工厂走货苦难，库存积压严重，工厂对外报价出现下调。2-3月铬矿、高碳铬铁价格上涨，低碳铬铁厂家信心提振，受成本端支撑对外报价上调500-600元/60基吨。同时也是因为此前四川、山西、福建、浙江等低均有低微碳铬铁工厂停产，低碳铬铁供应量下降的利好消息刺激。
二季度，低碳铬铁价格是一路下调，4月跌幅将近千元大关，主要是因为矿价走跌，且低碳铬铁市场供应量逐渐充裕，部分工厂出现库存积压，市场低价频频被刷新。中小型工厂生产成本倒挂，市场成交冷清。
三季度，低碳铬铁市场在之前的低迷后，高碳铬铁涨价氛围也感染到低碳铬铁市场，工厂在询盘增加，成本上升的利好支撑下报价做出上调200元；季度末，在高铬招标价上涨利好带动下，低碳铬铁工厂对外报价也上调200元/60基吨，三季度低碳铬铁报价一直保持较为坚挺状态。
四季度，江浙一带特钢厂因性价比原因，原料采购转向含铬费不锈钢，低碳铬铁供需不平衡再次显现，钢厂采购仅仅满足必要的生产需求，低碳铬铁工厂迫于资金压力，对外报价不断下调。价格跌幅大于原料跌幅，内蒙工厂仅能在成本线徘徊，南方工厂依然面临倒挂。截止到12月20日工厂亏损情况加重，多数铁厂选择减产消耗库存，铁价有止跌企稳迹象。
微碳铬铁：2019年微碳铬铁C0.10加工块承兑到厂价最高为1月份为13950元/60基吨，同比去年1月份价格16061元/60基吨，跌幅为12.52%；当前价格为近三年历史低位价格最低为12月份为11600元/60基吨；均价为12780元/60基，同比去年均价14746元/60基，涨幅为13.32%。2019年微碳铬铁C0.10整体下跌状态，和低碳铬铁市场一样，工厂亏损情况加重，下阶段多数铁厂选择减产消耗库存，铁价有止跌企稳迹象。
2.2铬铁市场产量情况
由于今年不锈钢产量的增长，带动铬铁产量增加，月均48万吨铬铁量，比去年月均45万吨，增加3万吨，由于国产铬铁产量的增加加上进口铬铁又大幅增加进口，导致铬铁过剩问题严重，而长协工厂为了维持长协量，以及工厂的账目滚动，尚未出现大规模的减产。
2.3铬铁市场进出口情况
2019年1-10月高碳铬铁进口量为235.77万吨，同比18年增加21.55万吨（2018年1-10月高碳铬铁进口量为214.22万吨）。2019年国内高碳铬铁进口量较大的分别为：南非140.91万吨、哈萨克斯坦59.67万吨、印度33.13万吨、津巴布韦9.98万吨、阿曼4.65万吨。其中南非系高碳铬铁进口总量为140.91万吨，占比总进口量59.77%（2018年1-10月南非系高铬进口量为117.80万吨，占比18年总进口量55.0%）。19年高碳铬铁进口量增加的原因主要为国内不锈钢产量较高，对高碳铬铁需求较高，且南非铁、印度铁相比国内高碳铬铁更有成本优势。
2.4铬铁市场消耗情况
2019年高碳铬铁整体消耗量高于2018年。第一季度由于春节假期，钢厂检修，导致铬铁消耗量有所下降；第二季度随着下游需求的好转，铬铁厂开工有所增加，消耗量增加，第三季度，消耗量呈现先升后降的局面，整体仍处于较高位，第四季度，下游需求有所改善，消耗量有所上升。
二、2019年铬系市场展望
1.新增需求
2019年高碳铬铁新增产能60万吨左右，其中多数产能于三、四季度点火生产，在不锈钢产能增速明显小于铬铁产能增速背景下，以及进口铬铁对国内市场的挤压，导致今年多数时间都处于过剩局面，铬铁厂商互相抢占市场份额，行业或将迎来洗牌。
2.整体展望
在全面推动钢铁产业供给侧结构性改革大背景下，铬铁行业整型、升级也在所难免，行业洗牌继续推进，铬铁区域性优劣势更加明显。
2020年又将有不少铬铁投产，行业头部企业像新钢联、明拓、熠辉等企业也在不断上马新项目，加上国家环保政策的趋严，政府对铁合金产业的要求也将越来越严格，企业上马的新设备，环保要求等都不断的升级，企业的投入不断加大，这使得资源将越来越集中化，铬铁企业在矿铁钢的产业链中的话语权将会不断提高。在不锈钢期货上市后，越来越多的投融资机构关注镍铬不锈钢产业链条，未有铬铁期货上市有望吸引更多产业以外的资金关注铬系市场，从而扩大市场的蓄水池效应，增加市场活力。