一、2018年铬系市场回顾
1.铬系市场运行逻辑与观点
原料市场：
价格窄幅震荡，存在成本支撑。
现货涨跌先于期货，矿铁涨跌同势。
国际汇市起伏大，进口套利空间收窄。
铬矿进口略显宽松，港口库存压力不减。
焦炭挤压利润空间，上游利润传导至冶炼环节。
冶炼环节：
价格宽幅震荡，基本面主导上下边界。
冶炼灵活厂家或为边际，进口铁压力不减。
铬铁供应松平衡，环保用电是难题。
不锈钢废钢用量增加，铬铁需求受挤压。
铬铁新增产能大，下游需求重在利润情况。
2.铬矿市场运行情况
2.1铬矿市场价格情况
2018年铬矿期、现货市场价格行情整体走势一致，表现出波动下行的趋势，第三季度开始基本维持稳定。
2018年一季度，受铁厂冬储等市场利好影响，铬矿期、现货一路走高，在节后（3月初）出现年内价格最高水平，进入三月份后，不锈钢厂需求未见好转，铬铁市场利空消息传出，进入下行期，原料铬矿市场同样承压下行；2018年二季度，钢厂高碳铬铁采购价大幅下调，市场悲观情绪发酵，铬铁产量下降对原料铬矿的需求也进一步萎缩，随着中央环保调查的开展，铬铁厂产量受限，价格也随之上调；2018年三季度，得到中秋、国庆假期效应加持作用的铬矿市场迎来采购小高潮，但由于部分铁厂仍受成本影响，主流铬矿资源的价格涨幅有限；2018年四季度，中美贸易战对不锈钢制品出口的影响以及终端需求的疲软，不锈钢价格一路下滑，铬铁原料也承压下行，加之国内港口铬矿库存自今年二季度开始就突破300万吨，导致铬矿价格上涨乏力，甚至个别贸易商因年底资金压力选择低价走货，整体行情延续至今。
从图中可以看出，在1月至3月这一波上涨过程中，铬矿市场的现货市场价格大部分时间都在期货折算价格之上；在7月到10月的价格趋跌时间段内，铬矿市场的期货折算价格始终高于现货价格。整体来看，2018年南非粉内外盘差整体相差不大，套利空间有限，但最近一直处于倒挂状态，进口窗口较难打开。从BDI的全年运行走势来看，高昂的运输成本也会对铬矿进出口造成一定影响，8月份开始运费成本提高，中国进口南非粉的量也逐步出现缩减，外盘期货的下游需求缩水导致价格出现下行波动。中美贸易战导致终端产品出口受限，间接影响铬矿用量，美元兑换人民币汇率大幅波动，导致铬矿贸易商操作越发艰难。
2.2铬矿市场库存情况
相较于2017年全年库存统计数据难以触及“250万吨”水平线，2018年的国内港口铬矿库存量，自3月便突破250万吨，8月底库存量一度高达374.1万吨，刷新了近十年港口库存量的历史数据。直至9月份，受今年中秋、国庆双节影响，下游铁厂提前采购备货以满足假期生产需求，由于前期基于国内港口库存居高不下而导致进口量较少，短期内库存没有得到有效补充，这才出现了9月港口库存大幅下降的走势。然而进入12月，10、11月采购的期货陆续到港，对国内港口铬矿库存重新形成有效补充，令港口库存又接近300万吨水平线。下半年原料铬矿市场供大于求的状况短期内仍无法改变，而随着一轮轮钢厂招标价格的出台，高碳铬铁市场进一步弱势运行，也让原料铬矿市场承压运行，矿商资金链愈发紧张，上下游博弈更为激烈。
2.3铬矿市场进出口情况
2018年中国铬矿进口量走势如图，其中3月出现年度进口量最高值，为154.78万吨；9月出现年度进口量最低值，为85.28万吨。
2018年一季度受钢招影响，铬铁市场信心得到提振，国内铬矿消耗量每个月保持在90万吨以上，此时国内港口库存维持在250万吨左右，随着铬铁产量的上升，铬矿进口量在节后（3月）出现大幅增长，环比2月涨幅达30.55%；二季度，伴随前期外盘采购的期货陆续到港，国内港口铬矿库存逐渐攀升至300万吨，而国内铬铁工厂在6月迎来全国范围的环保督查，部分南方铁厂选择减产，甚至停产来控制成本，期间国内铬矿进口量随时间呈现缩水的迹象；三季度，前期订购的铬矿期货陆续到港，但由于国内铬矿库存量在7-8月达到历史最高水平，国内市场铬矿供应远大于实际生产需求，因此铬矿进口量不断缩水；四季度，由于9月底至10月初集中采购备货，造成9-10月份国内港口铬矿库存量的大幅下降，铬矿进口量也在9-11月份出现小幅增长的走势。
2.4铬矿市场消耗情况
018年国内铬矿消耗量走势如图，其中10月出现年度铬矿消耗量最高值，为113.39万吨；6月出现年度消耗量最低水平，为85.56万吨。
2018年一季度受钢招影响，铬铁市场信心得到提振，国内铬矿消耗量节后突破并维持在100万吨以上；二季度钢厂大幅下调高碳铬铁招标价格，尤其对南方部分铬铁工厂而言，生产出现成本倒挂，同时还有全国范围的环保督查以及电费成本调整的加压，铬铁产量降至年内低点，铬矿消耗量也随之下降；三季度，在新一轮钢招上调、市场信心重新得到提振的背景下，不少铁厂恢复生产，铬铁产量大幅提升，铬矿消耗量达到113.39万吨的峰值；四季度，国内不锈钢行情弱势运行，钢厂减产令铁厂承压，对原料铬矿的需求进一步降低，除北方部分铁厂仍维持较高产能外，大部分铁厂按需进行采购，整体消耗量出现小幅回落。
2018年1-11月中国主要铬矿进口国依旧以南非为首，进口量达到995.57万吨，环比去年1-11月南非铬矿进口量增加8.92%。南非进口铬矿在全部铬矿进口量中所占比例上升4个百分点，达到76%，是中国最主要的铬矿进口国。土耳其虽然依旧排名第二，但从进口量上看有所缩减，仅为85.71万吨，环比去年减少20.04%。
2018年1-11月中国主要铬矿进口国排名中，相比2017年的排名顺序，哈萨克斯坦跌出2018年中国主要铬矿进口国TOP10，进口量仅为0.45万吨；巴布亚新几内亚闯进前十，进口量为9.20万吨。
2.铬铁市场运行情况
2.1铬铁市场价格情况
高碳铬铁：2018年高碳铬铁走势波动较大。一季度受钢厂招标价影响价格，市场信心得到提振，高碳铬铁价格逐渐呈上行趋势。节后不锈钢去库存大力开展，市场利空消息不断传出，高铬价格开始步入下行期。二季度钢厂采购价大幅下调，市场情绪悲观，而后的环保调查使得铁厂减产整改，高碳铬铁产量锐减，倒逼钢厂加价补招，高碳铬铁价格也随之顺势拉涨。三季度初期钢厂采购价大幅上调，市场信心回升，产量较上月大幅提升。中旬钢厂采购价暴跌，铁厂报价趋向于采购价。部分铁厂受成本影响选择停产，受此影响铬铁供需产生矛盾，铁价小幅上行。四季度随着钢厂招标价一再下滑，部分铁厂已经面临成本倒挂。市场需求较差，询盘虽然有所增多，但是成交情况不容乐观。临近年末，不锈钢行情低迷，钢厂减产消息层出不穷，供大于求的局面让铁厂承压明显。
中碳铬铁：2018年中碳铬铁价格最高为1月份为14681元/60基吨，同比去年1月份价格15436元/60基吨，涨幅为-4.89%；价格最低为10月份为13300元/60基吨，同比去年10月份15600元/60基吨，涨幅为-14.74%；均价为13816元/60基，同比去年均价15550元/60基，涨幅为-11.15%。2018年中碳铬铁价格先抑后扬，最后归为平稳。年初价格一路下滑，2月末价格开始上涨至3月，随后开始下滑至5月，又开始回调。8月初开始价格下滑至9月，随后价格平稳至今。
低碳铬铁：2018年低碳铬铁价格最高为1月份为15509元/60基吨，同比去年1月份价格18142元/60基吨，涨幅为-14.51%；价格最低为10月份为13600元/60基吨，同比去年10月份16691元/60基吨，涨幅为-18.52%；均价为14314元/60基，同比去年均价16934元/60基，涨幅为-15.47%。2018年低碳铬铁价格先抑后扬，最后归为平稳。年初价格一路下滑，3月初开始上涨至4月，而后一路下滑至6月初，随后开始回调。8月中旬开始下滑至9月，随后价格平稳至今。
微碳铬铁：2018年微碳铬铁价格最高为1月份为16061元/60基吨，同比去年1月份价格18542元/60基吨，涨幅为-13.38%；价格最低为10月份为13900元/60基吨，同比去年10月份17297元/60基吨，涨幅为-19.64%；均价为14746元/60基，同比去年均价17496元/60基，涨幅为-15.72%。2018年微碳铬铁价格先抑后扬，最后归为平稳。年初价格一路下滑，2月末开始上涨至3月，而后继续下滑至5月中旬，随后开始回调。8月初价格开始下滑至9月，随后价格平稳至11月底。12月价格小幅上调，一直平稳至今。
2.2铬铁市场产量情况
2018年铬铁整体产量高于去年，由于第四季度不锈钢市场的不景气，终端需求萎靡，铬铁需求减少，加上进入冬季，部分地区环保限产，错峰用电等都增加了企业成本，部分地区铁厂停产检修。
2.3铬铁市场进出口情况
2018年铬铁整体进口量低于17年，下降原因主要为两点：第一点，国内今年高铬产量较高。除第二季度产量略有下滑外，其余三个季度产量均处于高位，并且价格更低，对钢厂更有吸引力。第二点，不锈钢市场运行疲软。纵观全年，不锈钢市场总体处于下行趋势，2018年高铬招标价也反应明显，上游原料端处于承压状态，贸易商进口铬铁积极性不高。
2.4铬铁市场消耗情况
2018年高碳铬铁整体消耗量高于2017年。由于第一季度不锈钢去库存影响，终端需求萎靡，铬铁消耗量减少；二季度受环保影响，钢厂产量有所减少，铬铁消耗量也随之减少；三四季度钢厂产量回调，铬铁消耗量逐步增加，但是受不锈钢行情低迷影响，铬铁价格还是维持弱势稳定。
二、2019年铬系市场展望
1.新增需求
我国不锈钢粗钢产量逐年攀升，需求持续增长，我国对铬矿需求预期将持续上升，2018年我国铬矿进口数量约达到13,147,287.60吨，同比基本持平，铬铁进口数量约达2,515,057.54吨，同比减少12%左右。今后一段时间，全球铬矿新增需求将逐渐攀升至2024年前后的1000万吨左右，之后受铬铁新增产量需求下降的影响，铬矿新增需求将下降，2028年后，铬矿需求增量将出现负值，届时供大于求或在460万吨左右。
2.整体展望2019年预计高碳铬铁新增产能124万吨，其中多数产能计划于2018年三、四季度点火生产，在不锈钢产能增速明显小于铬铁产能增速背景下，若此部分高碳铬铁产能演化出实际产量，那么将对整个铬铁市场形成强烈冲击。不仅如此，受年末不锈钢行情低迷的影响，部分钢厂已经处于成本倒挂的边缘，减产的消息不绝于耳。预计2019年铬铁需求还将有所减少，铁厂势必还将承压运行。
在全面推动钢铁产业供给侧结构性改革大背景下，铬铁行业整型、升级也在所难免，行业洗牌继续推进，铬铁区域性优劣势更加明显。
2018年国内铬系市场的需求将趋于稳定，但是铬系资源的供应，随着市场各种原因的变化，可能会导致供应集中在一段时间内，大幅增长。随着环保要求的越来越严格，国内铬系行业的洗牌也将迫在眉睫，且有很多具有实力的公司已经对铬系产品虎视眈眈，国内铬系行当将面临的是一个产业带来的蜕变。
不锈钢期货上市有望吸引更多产业以外的资金关注铬系市场，从而扩大市场的蓄水池效应。
2019年主要注意点有四：
一是需关注各地新增的产能，谨防产能过剩带来的挤出效应；
二是需要注意港口过多的铬矿库存，防止库存过多带来的利空影响；
三是需关注国家环保政策，制定的标准，以及政策的落实情况；
四是还需注意宏观政策对于整个行业的影响，及早针对避免造成不要的损失。
最后，虽然现在铬铁行情处于弱势，但是随着时间的推移，价格还是会回归基本面，供需关系才是决定价格的关键因素。