上周观点：铜镍震荡偏强其他品种保持震荡格局（截止上周五，有色综合绝对价格指数报31942，跌0.14%；铜报54351，跌0.72%；铝报14850，涨0.40%；锌报26299，涨0.86%；镍98650，涨0.41%。不锈钢指数报87，跌0.39%。）
（一）宏观方面情况：
◆宏观面要点
国际宏观：油价创近三年新高美元三年新低
货币政策：CPI和PPI强弱逆转内外需强弱逆转
资金面：央行重启逆回购货币与融资关系逆转
大宗商品：原油铁矿石涨价环保限产约束
◆油价创近三年新高，美元三年新低
上周布伦特油价一度突破70美元/桶关口，创2014年12月以来新高，虽然美国可能增加原油产量，但在产油国减产效应显现、地区局势紧张加剧等因素的影响下，今年以来原油价格持续大涨。
美元指数创出2015年1月以来新低90.9，欧元/美攀升至1.22关口上方，为3年来首次，触及2014年12月以来高位1.2217。市场对欧洲央行（ECB）准备逐步缩减其大规模货币刺激计划的预期升温，且德国组建执政联盟谈判取得进展。
美国通胀增速创过去八个月以来新高。美国12月核心CPI同比增幅为1.8%，高于预期1.7%及前值1.7%。12月通胀进一步接近2%，也大大增加了美联储今年3月加息的概率。
◆CPI和PPI强弱逆转，内外需强弱逆转
2017年PPI远高于CPI。回顾2017年，物价表现以PPI的大涨收官，全年PPI高达6.3%，而CPI仅为1.6%。而PPI的大涨推升了商品价格、改善了工业企业盈利，推动了周期类股票的反弹。
2018年CPI或强于PPI。从12月的物价数据来看，PPI已经降至4.9%、CPI略反弹至1.8%，PPI趋降而CPI趋升。
从1月以来的物价走势来看，在油价创新高的背景下，由于钢价、水泥、橡胶、化工等产品的大幅下跌，商务部生产资料总价格已经连续两周下降，预示1月份PPI环比大概率出现过去半年的首次负增长。
从12月的外贸数据看，10.9%的出口增速依然高出全年平均值，反映外需依旧强劲。但进口增速降至4.5%，远低于全年均值，意味着内需出现大幅下滑。
12月中国进口增速大幅下滑至4.5%，再考虑到商品价格大涨，从数量来看12月中国进口的商品数量已经出现了显著的负增长，无论是铁矿石、原油还是铜，说明内需出现了明显的回落。根本原因在于，中国去杠杆导致利率大幅上升，货币信贷增速大降，而这势必对2018年内需产生巨大影响。
◆央行重启逆回购，货币与融资关系逆转
上周央行重新启动逆回购投放资金4500亿，逆回购到期4100亿，MLF净回笼1825亿，整周净回笼1425亿。
2017年，融资增速高于货币增速。从2016年到2017年，社会融资总额余额增速仅从12.9%降至12%，而广义货币M2增速从11.3%降至8.2%，已经远低于当前10%左右的GDP名义增速，其含义是金融市场经历了大幅去杠杆，而实体经济还在加杠杆。
◆大宗：原油铁矿石涨价，环保限产约束
中国12月对大宗商品狂热的买需有所降温，其中铜、铁矿石和原油进口较上月减少。
原油、铁矿石的突然涨价扰乱了进口节奏。铁矿石是12月初价格上行，原油是12月中旬价格上行，可能带来了一定预期上的紊乱，对进口有一定抑制。
环保限产可能带来了一定约束。工业淡季的环保限产和钢铁、焦炭等行业的低开工率可能对大宗品进口有一定影响。11和12月的高炉开工率分别为66.9%和62.3%，大幅低于1-10月的72%-77%的水平；而同比分别是-13%和-16%，显示出这一数据的回落是超季节性的。铁矿石进口减少应在一定程度上与此有关。
（二）有色各品种情况：
1.铜：
上周回顾：
-上周观点：铜价预计呈现上扬态势，预计区间在54500-56500元/吨，LME7100-7350美元/吨。实际区间54420-55130元/吨，LME7105-7171元/吨，上周走势基本符合预测区间。
-本周观点：本周预计铜价震荡偏弱，预计区间在54000-55500元/吨，LME7100-7300美元/吨。
-市场方面：沪铜主力1803合约震荡盘整。本周沪铜主力最高55310元/吨，最低54260元/吨，LME铜7081-7225美元/吨。上海市场：本周升贴水变化幅度不大，询价表现一般，整体成交情况一般，周五成交尚可。现货好铜报价从升水50元/吨调至升水10元/吨，周五回调至升水50元/吨；平水铜从升水20元/吨调至升水0元/吨；湿法铜从贴水10元/吨调至贴水80元/吨。广东市场：本周现货升贴水逐渐攀升：好铜升50~190元/吨，平水铜升20~180元/吨。本周现货市场交投较为活跃，市场成交尚可。特别是周四，贸易大户挺价出货，升贴水一度被拉升；周五升贴水继续攀升，至周内高位。
-进出口：本周LME铜价表现震荡盘整状态，价格波动区间7081-7225美元/吨；而LME调期贴水有所回升，周一至周五LME3个月调期贴45-37.75美元/吨，进口倒挂幅度缩小，无盈利的状况。本周美金铜市场成交价格有所变化；美金铜仓单主流成交价格在60-80美元/吨，提单报价60-70美元/吨；本周保税区出入库少，沪伦比值处于低位，倒挂幅度缩小。本周沪伦比值7.57-7.63，进口倒挂区间价格贴408-269元/吨。
-库存方面：本周现货库存小幅上升，上期所（全国）库存总量16.58万吨，较上周15.88万吨，增加0.7万吨，上期所（上海）现货库存10万吨，增加0.36万吨，期货3.23万吨，库存量基本不变。天津市场库存600吨，增加100吨左右，市场供应充足，接货少；广东市场库存减少6100吨至1.54万吨，库存大幅减少；重庆市场库存增加200吨至1500吨，本周成交一般。
-需求方面：本周铜杆加工费不变，维持600元/吨左右，铜杆企业受天然气紧张影响，产能利用率明显下降，不过由于需求较差，铜杆加工费并未出现上调。北方市场电铜铜杆加工费550-600元/吨出厂，京津冀地区的废铜制杆出现限产，天然气供应目前已表现紧张格局，因此市场铜杆供应将逐步紧张；南方市场电解铜铜杆加工费650-800元/吨自提价，受天然气影响不大；华东市场跌电解铜铜杆加工费550-600元/吨自提价，加工费虽然没变，但其受天然气影响已凸显。
市场预测：本周铜价出现先扬后抑趋势，波幅较小，成交尚可；国内现货总库存小幅回升，境外铜不少清关进入国内，不过国内市场接货情绪尚可，因此库存并未明显回升。本周预计震荡偏弱趋势，预计区间在54000-55500元/吨，LME7100-7300美元/吨。
2.铝：
上周回顾：
-上周观点：铝价保持震荡行情，运行区间：预计：14500-15200实际：14700-15050
-铝市场方面：上周（1.8-1.12）国内现货铝价延续小幅反弹走势，市场整体表现一般。现货交投方面，周初，市场整体表现活跃，贸易商收货积极，主要以交付长单以及保值为主。但随着现货贴水逐步收窄，中间商接货意愿有所回落，下游企业保持按需采购。周中，期铝上行，部分商家出现挺价惜售心态，出货力度减弱，市场整体成交平稳。临近周末，持货商积极出货，贸易商询价积极，但整体成交小幅下降。下游企业周末备接货意愿提升，整体采购量较前期有所增加。华南市场表现仍较为活跃，周中现货升水节节高升，但周底现货出现走弱迹象，整体表现一般。
-产能产量方面：12月中国电解铝运行产能3588.5万吨，环比产量292.7万吨，11月份修正产能3584.8万吨，产量为293.5万吨。
-需求方面：铝棒市场：佛山310-450元/吨；无锡280-380元/吨；包头70~140元/吨；巩义360~420元/吨；临沂350~380元/吨；南昌420-480元/吨；甘肃80~150元/吨；成都280~360元/吨。加工费整体维稳运行，个别地区有微幅调价举措。市场交投依旧表现平淡，下游拿货意愿弱，且询价积极性也不高，除按需少量采购外，观望情绪为主。
-库存方面：电解铝：截止1月15日统计，全国主要市场电解铝库存总量较上周四增加0.8万吨，总量至173.6万吨。铝棒：佛山5.5，无锡1.5，南昌0.75，常州0.55，湖州0.8，总量9.1，较上周四（1月11日）减0.15。
-后市预测：氧化铝价格维稳为主，部分地区价格小幅下跌。主要原因是电解铝价格保持区间震荡，并且电解铝厂氧化铝库存相对较高，市场接货意愿不强。虽然目前氧化铝成本下移，但是氧化铝价格仍在底部区间，下跌空间有限，且成交平淡。短期来看，我们预计氧化铝的价格维稳概率较大，预计运行区间在2600~2900元/吨左右。电解铝方面，现货铝价小幅反弹，期铝仍企稳于万五之上。节后受雨雪天气影响，铝锭运输受到一定阻碍，市场流通货源偏紧，对铝价形成一定支撑。其次，电解铝现货库存出现小幅下降，提振市场情绪。但从目前库存总量来看，依旧维持历史高位，加之铝锭消费处于淡季，这些因素或将制约铝价上涨。短期在无突发政策以及资金炒作的情况下，铝价或将维持震荡走势，运行区间14500-15200元/吨。
3.锌：
上周回顾：
-上周观点：上周沪锌偏强震荡，预计运行区间25200-26800，实际运行区间在25910-26250。
-本周观点：本周沪锌震荡运行，预计区间26000-27000。
-市场方面：上周沪锌偏强震荡，现货价格有所上涨，冶炼厂积极出货，市场上流通货源较充足，临近交割贸易商以出货为主，锌价有所上涨，贸易商积极出货，国产现货升水转贴水至40左右。下游逢高观望刚需采购，以长单交投为主，整体成交偏清淡。上海市场0#锌锭主流成交于25980-26290元/吨，均价26150元/吨，涨幅1.11%。锌价小涨，年底冶炼厂积极出货，市场到货充足，基本以长单交投为主，下游逢高观望刚需采购，年底消费较清淡，厂家采购积极性较弱，整体成交较清淡。
-现货库存方面：据我的有色网统计，上周（2018/1/5-2018/1/12）全国锌锭总库存15.51万吨，现货库存基本持稳，小幅增加0.04万吨。上海地区锌锭库存为9.08万吨，增加0.3万吨。广东地区锌锭库存2.50万吨，增加0.03万吨。天津地区的锌锭库存为2.83万吨，小幅减少0.43万吨。山东地区的锌锭库存为0.52万吨，小幅增加0.15万吨。浙江地区锌锭库存为0.24万吨，小幅减少0.06万吨。江苏地区锌锭库存为0.34万吨，小幅增加0.05万吨。
-冶炼厂方面：上周LME锌价单边上行，锌价震荡上涨，市场锌矿成交价跟随锌价上涨，国内加工费方面较上周变化不大。因为环保整顿，湖南花垣县矿山关停，锌矿产量偏少，南方地区冶炼厂锌矿采购难度较大，加工费主流成交于3100-3400元/吨，冶炼厂原料库存周期维持20天左右。北方地区锌矿加工费主流成交于3400—3600元/吨，原料库存周期25天左右。
-港口库存方面：上周锌矿港口库存18.2万吨，增加3.3万吨；铅矿港口库存2.9万吨，减少0.3万吨，部分为保税区库存。本周锌矿到港量较多，目前正在卸货的还有1万吨左右，铅矿几无到港。新到港多数为冶炼厂货源，目前国内冶炼厂锌矿原料依然偏紧，预计这部分货很快会被提走，库存难维持。进口矿方面，内外比值下修，进口亏损较大，矿贸易活动较少。进口加工费方面，目前主流TC成交于5-25美元/吨，国内锌矿供应偏紧，短期内进口锌矿报价难有改观。。
后市预测：进入1月以来，LME期货库存持续下降，外盘逼仓，沪锌受此提振，强势上行，预计这周沪锌将延续震荡偏强的行情。上周因为运输问题，冶炼厂到货延迟，全国锌锭现货库存总体变化不大。锌价上涨，下游消费淡季，采购普遍畏高，市场成交较为低迷。预计这周沪锌将持续震荡偏强，区间暂看26000~27000元/吨。
4.镍
上周回顾：
-上周观点:上周伦镍预计预计高位震荡或有小幅上涨。实际与预测一致。
-镍矿:上周印尼1.65品位镍矿CIF报价43美金，菲律宾1.8品位镍矿CIF报价50美金。镍矿库存总量为932.61万吨，周环比下降2.98%，其中以铁山、岚山港降幅最大。上周抵港船只仍然以菲律宾为主。虽然镍矿价格受工厂压价较为严重，但是考虑到年后镍矿供应格局的变化，镍矿上涨空间不大。运费方面，菲律宾至连云港运费约为10.3美元左右，印尼至连云港运费约为11.2美元左右。
-镍铁：上周高镍铁采购价纷纷上涨。华东某不锈钢厂新一轮高镍铁招标价格为1020元/镍（到厂含税价），环比上涨30元/镍。西部某钢厂，近日其出台了1月份的高镍铁采购价格。据悉，此轮采购价为980-1000元/镍（到厂含税），环比上调80元/镍。高镍铁受镍矿库存供应，交通运输，停产检修的影响，库存与产量有所降低，使得工厂的高镍铁报价较为坚挺，低于1000元/镍成交困难。上周钢厂询盘价报价3550元/吨左右。受12月低镍铁厂的停产与抛货影响，低镍铁目前在产的工厂较少，库存处于低位，低镍矿资源紧张，低镍铁报价持续偏高。本周低镍铁成交价格高于钢厂询盘价。
-电解镍:镍板国内现货方面，金川周均价环比上涨1%，俄镍周均价环比上涨1.15%。金川升水均值在200元/吨左右，下调42.86%。俄镍贴水均值在-240元/吨左右，下调6.67%。现货镍价先扬后抑，整体虽处于一个上涨趋势，但涨幅较小；上周末金川现货价格环比前一周末上涨400元/吨，俄罗斯镍板环比上涨500元/吨。上周镍价继续维持高位震荡，下游消费较差。近期不锈钢市场的弱势，导致市场成交惨淡，钢厂纷纷选择高镍铁、镍豆等作为避险产品来代替高价电解镍。但上周高镍铁价格上涨，周末市场报价已达到1020-1030元/镍，不再有价格上的优势，部分钢厂已经开始采购镍豆，镍豆目前成为了最优避险产品。1月8日镍板库存为10.58万吨，环比上涨24.47%。
美金镍方面，据我网了解，上周美金镍长单成交价升水320美元/吨，报价环比前一周减少10美元/吨。
后市预测：目前300系生产尚且正常，镍的需求仍在。在不锈钢阴跌的过程中，或会减少对高价原料的采购，转而将采购转向价格合适的替代品，但暂时不会停止原料采购。预计本周镍价或将维持高位震荡，区间为12300--12900美元/吨。
5.铬
上周回顾：
—上周观点：高碳铬铁运行区间7500-7800元/基吨
—铬矿：本周国内铬矿市场价格出现先抑后扬的局面，价格的变化与国内钢厂采购价格波动有较大的关系，在南方钢厂补采价格确认以后，国内铬系现货资源价格逐渐坚挺，在周末价格出现了较为明显的上扬，市场成交也逐渐回暖中。截止周五国内铬矿价格如上表，目前随着冶炼工艺的逐渐完善，粉矿资源的需求逐渐增加。块矿资源使用比例稍有下降。
—国外期盘方面：本周末期国外市场资源受到中国市场影响，采购价格出现上涨。据了解截止本周有位铬系大能，已经将南非40-42%含量粉矿美金价格锁定在了220美元/吨，出货数量上万，这对于全球铬系市场是一个较为明显的支撑。外商在圣诞节假期以后，开始了首轮的销售，在农历新年之前做最后的资源处理，预计在下一轮采购价格出来之后，外商还会对说月的铬矿资源进行一轮销售，以目前的市场情况来看，外盘资源的价格还有望继续上升。
截止本周，铬矿方面，南非资源的期现货资源价格依然处于倒挂，这可能与国内铬矿库存偏高有关。而高皮质资源价格依然维持着一定的利润，而这些利润是导致生产企业直接采购外盘资源的原因。
—铬矿库存：全国铬矿港口库存233.6万吨，与上周相比上涨0.7万吨。
—铬铁：本周国内铬铁市场也如火如荼，在南方大型钢厂在抬高价格购买铬系资源的事件发酵以后，市场报价统一上涨了300-500元/50基吨不等。虽说成交数量有限，但是价格真实存在，在供货商心里根深蒂固，甚至表示下一轮采购价格依据将参照这次价格。而贵州电力压力问题的爆发，让整个南方市场更加的坚定了下一轮铬铁采购价格大幅上涨的信心，据了解，目前贵州当地不少企业受到限制，限电时间从4-12小时不等，不少企业表示不堪重负，选在暂停生产，时间覆盖率较大。
后市预测：预计本周国内铬系市场价格会持续消息面的看涨趋势，价格继续上涨。若市场成交逐渐好转，国内铬系资源价格还将持续上涨。目前需要关注港口库存变化情况，最近铬系市场需求有明显的增长，成交也比较乐观，但是环保导致的影响正在不断的增大。
6.不锈钢
上周回顾：
—上周观点：预计钢价维持震荡偏弱，预测运行区间：13500-13800元/吨。实际运行区间13650-13750元/吨。
—市场方面：上周价格整体处于窄幅震荡的情况，主要原因是市场库存一直在小幅增加，货源较多，下游终端采购情绪较低，成交情况较为一般，价格多是暗跌成交，贸易商方面以农历年前出货回拢资金为主，农历新年将近，大部分贸易商已经发布放假公告，本周为下游年前备货期间，成交预计会稍有好转。
-价格方面：201小幅增长50元/吨，目前201冷轧主流价格9250元/吨；304冷轧盘整为主，主流大厂15400-15500元/吨，民营产地15200-15300元/吨，304热轧毛边主流13650元/吨，430冷轧价格平稳维持在9700元/吨。
—库存方面：据我的不锈钢网统计，1月12日无锡不锈钢库存总量18.19万吨，较上期增加5.11%；佛山不锈钢库存总量9.89万吨，较上期增加5.43%。本周锡佛两地市场库存均有较大幅度增加，分系别来看，200系总库存环比增加7.80%，虽市场联众、诚德资源稀缺，但宝钢、宏旺等钢厂持续发货，贸易商库存一定累积；300系方面，两地总库存接近20万吨，环比增加6.11%，本周民营及大厂冷轧资源大量到货，张浦、酒钢较缺，其余资源充足，近期不锈钢落后与原料价格，一方面也是受库存累积拖累；400系总库存环比小幅减少1.13%，主要因年底贸易商向钢厂订单量减少，而库存消化也慢。短期需求明显好转概率不大，市场库存恐将进一步累积。
后期走势预测：不锈钢贸易商农历年前放假在即，出货意愿较强，大部分货源都优惠出货，但现在也有现金到账发货情况存在，对部分下游小厂影响还是较大，成交会受到一定影响，后期市场弱势震荡为主，预测期间：13500-13800元/吨。