上周观点：各品种多震荡偏强表现，谨防高位回落（截止上周五，有色综合绝对价格指数报31310，涨2.25%；铜报53940，涨2.39%；铝报14284，涨1.62%；锌报25676，涨0.03%；镍95050，涨5.55%。不锈钢指数报88，涨2.69%。）
（一）宏观方面情况：
◆ 美国经济数据
美国11月成屋销售总数年化581万户，创将近11年新高，预期553万户，前值548万户修正为550万户，该数据创2006年12月份以来最高。
美国联邦住屋融资局（FHFA）公布，美国10月房价指数（HPI）按月升幅再度加快至0.5%，优于市场预期升0.4%；按年升幅也再度加快至6.6%。——意味着美国住房市场摆脱迟滞困境、并重拾增长动能。
美国今年第三季整体个人消费支出（PCE）物价指数年化季率（下同）终值确认升幅再度加快至1.5%（次季仅升0.3%）。——该数据也是重要通胀指标。
美国11月耐用品订单月率初值为-1.3%，低于预期的2.0%，但高于前值的-0.8%。美国11月扣除飞机非国防耐用品装船月率初值为0.3%。——制造业产品需求总体有所改善。
美国12月密歇根大学消费者信心指数初值为96.8，低于预期99，11月终值为98.5，连续两个月下滑。——指数12月低于初值，但略高于11月水平，密歇根消费者信心指数全年均值仍处于2000年来最高水平。
美国三季度实际GDP年化季环比终值3.2%，但仍为2015年一季度来最高增速，预期为增长3.3%，初值为增长3.3%。——数据低于预期是因受消费支出对经济增速贡献率下调影响，但在整体消费情况以及库存投资、商业投资和出口方面美国经济仍显示偏强复苏格局。
◆ 美国税改“靴子”落地
12月20日，美国国会众议院通过了全面改革美国税收制度的法案。此前该法案已经在参议院获得通过。最终版本的税改议案在参议院获得51票支持、48票反对，顺利通过。
重要内容：（1）将美国企业的所得税从目前的35%降至15%。（2）大幅度降低海外美国企业利润汇回美国的所得税，从35%降至7%-14.5%区间。——对于大量的美国海外企业将利润汇回美国的刺激力度是非常大的。（3）个人所得税方面，除了大幅度提高个税扣除额，还把个税从七档减至四档，分别为12%、25%、35%和39.6%。这无论对低收入群体，还是高收入群体，减税效果都非常明显。
美国：企业所得税并非美国的核心税率。《工会法》、《环保法》、《公平就业法案》等导致美国用人边际成本很高。
中国：税改落地叠加美联储持续的加息和缩表会拉大中美两国的利差，“被动加息+降准”可能性增加。人民币的贬值压力将持续加大。海外资本流出以及外资撤出压力加大。
◆ 欧日经济数据
欧元区12月消费者信心指数初值0.5，预期0.2，前值0.1。——11月指数为17年以来首次转正，12月数据进一步证明欧元区消费回暖。欧元区11月CPI同比终值1.5%，预期1.5%。
法国第三季GDP终值意外略上修季增维持0.6%，市场原先预期确认季增略放缓至0.5%；按年也上修增速续加快至2.3%，为2011年以来最好，市场原先预期确认增速仅加快至2.2%。
英国国家统计局发布数据显示，英国三季度GDP环比上升0.4%，同比上升1.5%。其中，家庭最终消费支出环比上升0.6%，企业投资环比上升0.2%。
12月21日，日本央行公布利率决议，保持目前量化宽松货币政策不变，符合市场普遍预期。——2%通胀目标仍遥远，目前日本转紧缩政策可能不大。
◆ 国内经济
中央经济工作会议，对我国新时代经济发展的基本特征和发展总基调进行了概括。高质量发展和稳中求进成为了两个非常重要的关键词。
积极的财政政策取向不变。稳健的货币政策保持中性。结构性政策要发挥更大作用。社会政策要注重解决突出民生问题。改革开放要加大力度。扩大对外开放。
围绕推动高质量发展，做好8项重点工作：一是深化供给侧结构性改革。二是激发各类市场主体活力。三是实施乡村振兴战略。四是实施区域协调发展战略。五是推动形成全面开放新格局。六是提高保障和改善民生水平。七是加快建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度。八是加快推进生态文明建设。
推进房产税。财政部部长肖捷撰文表示，按照“立法先行、充分授权、分步推进”的原则，推进房地产税立法和实施。他同时提出，对工商业房地产和个人住房按照评估值征收房地产税，适当降低建设、交易环节税费负担，逐步建立完善的现代房地产税制度。
◆ 总结
美国经济复苏稳健，税改可能影响弱于市场预估。欧元区表现亮眼。
国内方面，经济发展“新常态”化发展，供给侧结构性改革和环保仍将是未来重要抓手，对大宗商品市场价格起到提振作用。
（二）有色各品种情况：
1. 铜：
上周回顾：
- 上周观点：预计铜价延续上涨的趋势，但是上涨动力将有所减弱，其运行区间 52000-54000 元/吨，LME6700-6850 美元/吨。
- 本周观点：本周铜价震荡上扬，成交表现一般，国内现货库存小幅上涨，保税区库存同样上涨。铜价连续几日回升，下游补库意愿减弱，随着铜价的反弹升高，上方压力随之增加，铜价上升动力疲软。
- 市场方面：价格方面，沪铜主力1802合约震荡上扬。本周沪铜主力最高54640元/吨，最低52780元/吨，LME铜6858-7088美元/吨。本周下游观望情绪浓厚，整体成交一般。上海市场：本周升贴水幅度有所变化，市场供货充足，成交情况一般。现货好铜报价从贴水90元/吨调至贴210-220元/吨；平水铜从贴水120元/吨调至贴水250-260元/吨；湿法铜从贴水190元/吨调至贴320元/吨。广东市场：本周正值换月，现货升贴水出现下降趋势：好铜升30~180元/吨，平水铜贴10~升140元/吨，升贴水持续下降主要因为下游需求弱。本周冶炼厂到货有增加，现货库存10866吨，较上周五小幅增长385吨。虽然库存维持低位，但因下游拿货少，故现货供应并不紧张。临近年末，现已有部分贸易商陆续关账停止交易，特别是国企。重庆市场：本周升水下调，市场库存上升，接货询价一般，一开始升水140-160元/吨左右，之后升水110-130元/吨，周五升水120-140元/吨，库存下降300吨左右。天津市场：本周升贴水变化较大。市场加工大户接货意愿不强，整车价格从升水 0-60元/吨调到贴水 20-升水 20 元/吨，后下调至贴水 120-60 元/吨，环保影响需求，成交清淡。
- 进出口：本周 LME 铜价表现震荡上扬趋势，价格波动区间 6858-7088 美元/吨；而 LME调期贴水持续下降，周一至周五 LME3 个月调期贴 43-30.75 美元/吨，进口倒挂幅度持续扩大，无盈利的状况。
- 库存方面：本周现货库存小幅上升，上期所（全国）库存总量 13.86 万吨，较上周 14.05 万吨，减少 0.19 万吨，上期所（上海）现货库存 8.76 万吨，减少 0.14 万吨，期货 2.2 万吨，减少 0.15 万吨。天津市场库存小幅增加 200 吨至 800 吨总量，市场供应依然处于偏紧趋势，有进口铜清关；广东市场库存增加 400 吨至 1.09 万吨，库存小幅上升，湿法铜进口流入市场；重庆市场库存减少 300 吨至 1500 吨，供应正常，大户进货。
- 需求方面：本周铜杆加工费下降 50 元/吨，从周一的 550 元/吨上调至 600 元/吨，之后再次下跌至 550 元/吨，铜杆企业受天然气紧张影响，产能利用率明显下降。北方市场电铜铜杆加工费 550-600 元/吨自提价，京津冀地区的废铜制杆出现限产，天然气供应目前已表现紧张格局，因此市场铜杆供应将逐步紧张；南方市场电解铜铜杆加工费 650-800 元/吨自提价，受天然气影响不大；华东市场跌电解铜铜杆加工费 550-600 元/吨自提价，加工费虽然没变，但其受天然气影响已凸显。
市场预测：市场库存压力回升，本周预计出现技术性回调，预计区间在 53200-54700 元/吨，LME6900-7050 美元/吨。
2. 铝：
上周回顾：
- 上周观点：盘整震荡走势 不排除小幅反弹可能, 运行区间：预计：14000-14600实际：14140-14390。
- 铝市场方面：上周（12.18-12.22）国内铝价止跌企稳，并出现小幅反弹。各主流市场表现各异，华南市场整体表现优于其他地区。现货交投方面，上周铝价整体呈现小幅反弹走势，市场货源充足。部分地区贴水幅度逐步扩大，持货商维持积极出货，换现意愿较高，中间商表现相对谨慎，下游企业按需采购，整体成交维持清淡。但华南市场表现依旧活跃，下游企业年底集中生产，消费较前期好转，广东地区近期表现一枝独秀。
- 产能产量方面：据我的有色网调研，【中铝华润】12月电解铝计划投产，涉及产能12.5万吨，目前建成产能50万吨。
- 需求方面：铝棒市场：佛山420-550元/吨；无锡270-390元/吨；包头70~140元/吨；巩义380~440元/吨；临沂350~380元/吨；南昌410-460元/吨；甘肃80~150元/吨；成都300~380元/吨。加工费整体平稳运行，个别地区存在调价。据悉，由于近期消费地到货略有增加，前期部分规格货源短缺问题得到缓解，而成交表现一般，下游观望为主。
- 库存方面：电解铝：截止12月25日统计，全国主要市场电解铝库存总量较上周四增加1.8万吨，总量至171.6万吨。延续两周，佛山地区减少最为明显。主要是因为下游企业年前集中生产，消费好转导致。从下游企业反馈的情况来看，集中生产基本要到1月中旬左右，所以短期佛山铝锭库存或将继续减少。铝棒：佛山6.0，无锡1.2，南昌1.0，常州0.7，湖州0.7，总量9.6，较上周四（12月21日）增0.05。
后市预测：氧化铝价格持续回调，但部分地区略有企稳。目前电解铝企业出现亏损，压价采购氧化铝。由于山西，河南地区天然气限气，导致当地部分企业氧化铝生产受阻，可能会影响目前市场的供应。据我的有色网调研，北方天然气短缺虽有影响焙烧，但政府协调力度加大，整体压力略有好转。当然，市场认为氧化铝价格已经到了底部区域，下行空间有限。短期来看，我们预计氧化铝的价格维稳概率较大，但下跌趋势没有改变，预计运行区间在2600~2800元/吨左右。电解铝方面，近期铝价出现一波反弹，虽然幅度相对有限，但较之前走势相比，反弹幅度明显，主要受伦铝单边上涨以及库存减少所提振。就目前来看，各地区库存消耗存在差异，但从总量来看库存拐点尚未凸显。在消费淡季需求不佳的局面下，铝价缺乏持续反弹的动力。短期来看，铝市无明显消息提振，铝价维持震荡走势概率偏大，运行区间14000-14700元/吨。
3. 锌：
上周回顾：
- 上周观点：上周沪锌延续震荡，预计运行区间在24500-25500，实际运行区间25240-25700
- 本周观点：预计本周沪锌震荡企稳，预计运行区间在24500-26000
- 市场方面：上周沪锌走势偏强，现货价格较上周有所上涨，冶炼厂积极出货，本周锌锭库存略有增加，以国产资源交投为主，贸易商积极出货缓解年底资金压力，现货升水有所下调幅度不大，基本以长单为主。下游逢高观望，采购积极性有所回落，整体成交较清淡。上海市场 0#锌锭主流成交于25530-25670 元/吨，均价 25590 元/吨，涨幅 0.8%。国产普通注册品牌对沪 1 月升水 30~60 元/吨。
- 现货库存方面：据我的有色网统计，上周（12/15-12/22）全国锌锭总库存 13.30 万吨，现货库存有所增加，较上上周五（12/15）统计增加 2.37 万吨。 上海、广东、天津、山东地区小幅增加，原因是冶炼厂发货较多，下游需求不尽人意导致的成交清淡；宁波地区小幅减少，该地区上周到货偏少从而使库存量下滑。
- 冶炼厂方面：上周，锌精矿价格整体随锌价上涨，从市场价格来看，济源、河池锌精矿价格较上上周上涨 0.88%。从国内加工费来看，南方地区锌矿供应偏紧，加工费主流成交于 3200-3500 元/吨，冶炼厂原料库存周期维持在 15-20 天的水平。北方地区锌矿加工费普遍成交在 3500—3700 元/吨，基本持稳，原料库存周期 25-30 天。
- 港口库存方面：上周锌矿港口库存17.3万吨，环比减少0.5万吨；铅矿港口库存4.3万吨，环比减少0.8万吨，部分为保税区库存。本周到港资源不多，冶炼厂来港口提走部分资源，锌矿库存小幅下滑。进口矿方面，由于气温的原因，国内北方矿山关停，锌矿产量减少，预计后期进口锌矿会有所改善，弥补国内供应不足的局面。进口加工费方面，目前主流TC成交于5-25美元/吨，锌矿供应紧缺，贸易商尝试报得更低。
后市预测：目前来看，全国现货库存大幅回升，锌矿紧缺局面依旧，消费端持续疲软，锌市供需两淡，锌价或维持高位震荡，本周波动区间暂看24500-26000。
4. 镍
上周回顾：
- 上周观点: 上周伦镍预计运行区间是10900-11400美元/吨。实际运行区间11470-12220美元/吨。
- 市场行情评述:受进口关税增加影响，本周LME镍价震荡上涨，至周五19:00，震荡区间在11470美元/吨至121155美元/吨之间，周五价格上触布林线上方后开始回落，下方5日线支撑，成交量下降。周K线收于阳线，下方20日线支撑，成交量减3112手至34311手，持仓量减1334手至25.7万手。本周镍板采购趋弱，下游钢厂采购量下降，成交量减少。本周南方某钢厂镍铁招标价格为950-960元/镍，周环比上涨50--60元/镍。镍铁现货厂库存降低，铁厂报价坚挺，并不接受钢厂压价。镍矿报价变化较小，1.5品位菲律宾镍矿报价仍在35美金左右，贸易商报盘少，成交量较少。本周各港口到船量骤减，库存肩负较大。
- 镍矿、镍铁：镍矿CIF报价35美金，Ni1.8%，Fe15-20%CIF报价50美金左右，周环比持平。本周镍矿总库存996.22万吨，下降74.36万吨，周环比下降6.95%。本周连云港地区镍矿下降幅度最大为24万吨，天津、锦州、盘锦港库存下降幅度较小。本周12港到船量均较少，部分港口有1--2条印尼镍矿船抵港，菲律宾的雨季效应越来越大，预计下周镍矿库存或将持续下降。高镍铁内蒙地区报价970元/镍，成交尚在。本周低镍铁北方地区价格3250-3350元/吨，南方地区低镍铁报价3400--3450元/吨，环比小幅度上涨。低镍铁受焦煤焦炭影响，成本上涨，工厂报价上调，成交较差。
- 电解镍:镍板国内现货方面，金川周均价环比上涨5.59%，俄镍周均价环比上涨5.59%，金川升水均值在340元/吨左右，下调50.72%。俄镍升水均值在30元/吨左右，下调92.50%。本周现货价格随盘面震荡上行，均价较上周变化较大。由于现货流通量上涨，本周金川升水大幅下调，俄镍由升水变为贴水。本周由于镍价大幅上涨，镍板需求量减少，钢厂、铁厂极少采购，市场整体成交情况较差。镍板折算价格为950元/镍，与镍铁成交价格比，仍有空间在，如果镍铁价格持续上涨，绝对价格超于镍板，则会迎来成交反转局势。美金镍方面，本周CIF仓单升水报价在300--400美元/吨左右，本周受税率影响报价较为混乱，也有部分贸易商报价低于300美金，但由于比价的回归，本周进口镍板成交较差。提单货由于年底的临近，成交减少。
后市预测：本周伦镍走势会将趋稳，区间为11800-12220美元/吨之间。
5. 铬
上周回顾：
—上周观点：高碳铬铁预测运行区间7500-7700元/基吨，实际运行区间7500-7700元/基吨。
—铬矿：目前南非40-42%粉矿外盘主流报价190-205美元/吨，现货报价37-39元/吨度；土耳其40-42%块矿外盘报价280-290美元/吨，现货资源报价65-67元/吨度。土耳其46-48%粉矿外盘报价285-300元/吨，现货报价55-57元/吨度。目前市场处于冬储阶段，不少企业开始进行冬储采购需求略有增加；外盘资源方面表示前期因为销售较好，在圣诞节期间没有销售压力，报价也在持续上升，据了解目前南非40-42%精粉高价位已经超过200美元/吨；后期国内高碳铬铁产能释放的逐渐增加，让国内铬矿供货商看到了较大的希望，供货商信心逐渐增加并稳固，市场的看涨情绪较为高涨，而国内不锈钢厂也表示会考虑市场情绪，进行一些调整。只是调整的幅度不会像市场炒作的那么高。
—铬矿库存：本周国内港口库存总量224.4万吨，与上周相比增加6.5万吨。
—铬铁：目前内蒙报价7500-7700元/基吨，四川地区报价7500-7700元/基吨。低碳25铬铁市场报价16500-16600元/60基吨，微碳6铬铁市场报价17000-17100元/60基吨（承兑包到合格块）。
后市预测：预计下周国内大型钢厂采购价格会陆续出台。国内铬系资源市场成交积极性会更加明确，目前供需双方均处于蓄势待发的阶段。钢厂的需求与定价对于铬系市场还是具有较高的影响力。圣诞假期之后是中国元旦假期，因此国内市场价格在这一轮采购价格出台后，会稳定较长时间。
6. 不锈钢
上周回顾：
—上周观点：上周不锈钢市场强势拉涨，预测运行区间：13700-14000元/吨。实际运行区间13800-14100元/吨。
—市场方面：上周出台新的关税调整方案，伦镍盘面迅速走强，支撑本周不锈钢价格强势拉涨，市场成交方面虽并无明显起色，表现多有价无市，但钢贸商短期挺价心态较强，钢价表现稳中偏强。
- 价格方面：201周累计涨200元/吨，目前201冷轧主流价格9400-9500元/吨，304冷轧一周累计涨400-500元/吨。主流大厂15600-15800元/吨，民营产地15300-15400元/吨，304热轧毛边主流13900-14100元/吨，430冷轧价格平稳维持在9700元/吨。
— 库存方面：据我的不锈钢网统计，12月22日无锡不锈钢库存总量 183854 吨，较上期小幅增0.97%；佛山不锈钢库存总量99361 吨，较上期增加1.11%。分系别来看，本周200系资源适量补充，两地总量增加17.76%，但总体库存仍偏低，大代理在途资源多已被预定；300系冷轧本周库存继续下降，但本周热轧补充，两地总量环比上周小幅减0.60%；400系仍维持小幅减少趋势，两地总量环比上周减2.42%，月底集中到货期，但市场走货不畅，预计下周市场库存仍呈增加态势。
后期走势预测：外盘因圣诞假日影响多休市不开盘，内盘近期多震荡偏弱表现，加之月底多为集中到货期，钢贸商多库存积压抛货为主，资金出货压力倍增，钢价多承压下行，预计本周钢价弱势下行，预计区间13600-13900元/吨。