进入11月份，国内钢材市场仍然表现出整体稳中趋弱、局部下跌的运行态势。尽管局部地区建筑钢材市场价格小幅反弹，但铁矿石、钢坯及黑色期货市场连续下跌，打破了市场稍有起色的局面，为市场带来了新的压力。

在经济减速、需求不济的大背景下，供需基本面始终得不到改善，行业亏损、贸易缩量、价格倒挂等问题依然凸显。在2015年还剩下不足两个月的时间里，钢材市场低迷形势背后错综复杂的利害关系，令本来脆弱的钢市险象环生。

铁矿石、钢坯联袂下跌成本不断下移

10月份以来，铁矿石价格加速下滑，幅度远大于钢材价格，部分港口进口铁矿石价格跌幅甚至超过10%，62%品位铁矿石价格已经跌到了47.8美元/吨，钢坯价格一周内更是创下1550元/吨的新低。

理论上，由于钢厂采购铁矿石和焦炭价格下降，吨钢成本较10月底已经下降了30元~50元。如果单从进口矿来看，10月底较10月初已经降了70元/吨~90元/吨。

不可否认，铁矿石、钢坯价格下跌可以促使钢材成本下移，但钢价同样会失去成本支撑，打压因低库存甚至缺货带来的上涨动力。

铁矿石价格的下跌使得钢厂第三季度以来大幅亏损的压力稍有改善，导致钢厂减产积极性减弱。尽管以市场机制为主导的化解过剩的压力更为明显，但仍没有达到钢厂减产压力的临界点，多数钢企在现金流越绷越紧的情况下仍在坚守。

如果资金链断裂引发大规模停产、减产，对原料市场也将造成冲击，进而影响钢材价格，形成恶性循环。目前来看，钢材下游需求缩减造成一系列压力逐步传导到上游，而随着钢厂减产压力的增加，必然导致铁矿石及其他原料需求递减，矿价下跌过程还可能持续。

低库存难以有效拉动钢价上涨

虽然市场都在热炒低库存，且低库存造成的货源短缺也提供了拉涨条件，但较为有限。

最新统计数据显示，全国钢材社会总库存量已降至937.58万吨，环比下降25.76万吨，降幅为2.67%，已经处于7年来的最低水平。钢材库存自今年3月份以来一直呈下降态势，而近两周去库存速度有所加快。全国29个重点城市中，建筑钢材社会库存量达到386.68万吨，比10月份同期下降14.81%，热轧卷板总库存下降2.14%，中厚板库存下降4.03%。

钢材社会库存不断走低，是钢贸商大量退市的表现，其作为中间蓄水池的功能基本萎缩，市场交易量和活跃度大幅下降，市场定价能力和影响力也减小。而相反的，钢厂库存趋于增加，也加大了钢厂销售压力。在这种情况下，钢厂加大了直供比例。

其实，低库存恰恰体现了市场的低迷特征，钢材资源进出频率会加快。低迷的钢价和需求、掣肘的资金，使钢材交易“多批次、小批量”的特点变得更加突出，对资源进出库、物流速度和资金周转速度要求更高。

从近5年来钢材社会库存变化看，低库存多数是伴随钢价下跌而存在的。而决定钢价波动的根本因素是供需关系在新的形势下发生了明显改变，中间环节及功能不断弱化，对价格的主导作用也逐步下降。

钢材出口回落叠加需求下滑供需矛盾放大

据海关数据显示，10月份，我国钢材出口量为902.5万吨，环比减少222.5万吨，降幅为19.8%。前10个月，我国出口钢材9213.5万吨，同比增加24.7%。

钢材出口下滑，一方面是因为国际反倾销引发的贸易摩擦逐渐增多，另一方面是因为内需疲软，钢价接连下跌，出口钢材亏损更为严重，一些企业减少了出口。

据了解，12月船期商业级含硼热轧卷、ф16mm~ф32mm含铬螺纹钢以及含铬中厚板出口基价基本都创下新低，三者价格几乎都到了260美元/吨~265美元/吨（FOB），比国内市场价格更低一筹。

钢材出口环比回落，加上钢厂减产不力、淡季需求下滑的形势，使国内钢市供需矛盾进一步放大，成为继续制约钢价的主要因素。

钢协最新统计数据显示，10月中旬，重点钢铁企业粗钢日均产量为169.55万吨，旬环比增长1.15%。截至10月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1633.82万吨，较上一旬末增长8.38%。这从供应端来说，都是利空因素。

下游方面，除了汽车行业在政策刺激下，进入第四季度后景气度有所回升外，家电、机械和造船行业仍没有明显改善。家用空调5月~9月份一直呈现出产销齐降的局面，其中9月份产销量下滑近两成。进入11月份，家用空调排产较去年同期生产实绩下滑约30.8%，降幅环比10月份增加1个百分点。

在房地产领域，房地产成交面积回升动能减弱，而房企购地的热度未增，前9个月房地产开发投资和房屋新开工面积仍处于下滑中。进入冬季后，淡季需求特征或更加明显，对当前的钢市颇为不利。

稳增长与守底线政策利好释放结构性机会

当前，投资仍是经济稳增长的主要方式。10月份，国家发改委批复的基建项目达13个，总投资额超过3600亿元，加上9月份19个3200亿元的投资项目，共计6832.55亿元，占前10个月的44.63%，说明基建投资力度明显加大。但实际上，基建投资并未给钢市带来过多提振作用，这既有钢铁基本面弊端积累的因素，也说明了钢材市场不能过度指望投资来改善。

十八届五中全会后，关于经济触底、守底的看法较多，习近平总书记、李克强总理均对“十三五”期间的经济增速底线进行了表述，具体到6.5%以上、6.53%，6.56%等说法，这也说明经济增速仍有一定的下降空间，这就对过剩行业尤其是钢铁行业提出了新的挑战。在这样的大背景下，钢铁行业必须做出相应调整。

未来，我国经济结构将进一步优化，第三产业比重将进一步提高，新动力、新产业、新业态会更加突出。这其实也为钢铁行业带来了结构性机会。

近日，国务院办公厅印发《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见；国务院常务会议要求进行钢结构建筑试点，扩大绿色建材使用；加紧制定制造业2025的33项细则等，这些举措都将增加钢材结构性需求机会。

从目前钢材市场形态来看，钢市仍处于多种因素相互影响相互制约的焦灼状态。钢厂减产弱于需求下降，资金、债务压力极大，同时，钢材市场缺乏活力。在国际三大矿山巨头成本一降再降、产量则一增再增的情况下，供大于求使矿价中长期仍面临下行压力。另外，短期国内钢市遭遇出口资源回流及需求减弱的风险加大，也不排除钢价继续下行的可能。