房价牵动人心。周一，国家统计局公布了7月70城的房价，环比下跌有64城，而上月这个数字是55，下跌城市继续增加，令人忧虑的是，一线城市北上广也加入了下跌阵营。总的说来，跌幅不算大，跌得最狠的是杭州，环比也只降了2.5%，若是同比，房价上涨的城市还有65个。但态势不好，因为成交量剧降，待售面积在增加，仅7月单月，待售商品房就增了802万平方米。谁都知道，量是价的基础，成交低迷只是给跌价做准备，趋势已不可逆转。

目前对于房价反弹抱有幻想的人不在少数，他们援引过去几年的老例，认为只要政府动一动手，从限购变成鼓励，房价就会回暖。但他们的老谱这一次可能要失灵，因为本轮房价下跌，不是周期性问题，而是结构性问题。如果非要说周期，那也从属人民币升值的大周期，是人民币升值带来的资产通胀，引发了这一轮波澜壮阔的房地产大扩张。这轮扩张深刻地改变了中国经济面貌，居功甚伟，但也带来了一个大问题：房地产在中国经济中的占比已严重失衡，以至有“房地产绑架中国经济”之说，从结构上看，房地产不能也无力再扩张了。

数据表明，自1960年以来，但凡房地产投资占GDP比重超过6%的，最终都以泡沫破灭了事。当年日本房地产泡沫大破灭，房地产投资在GDP中的占比也才到9%，美国2008年次贷危机爆发时，局部峰值仅6.2%。而中国呢，通常认为这个比例是15%，但前瞻报告认为，2013年房地产投资占GDP比例高达16%。近日有媒体将中国25城市房地产投资占GDP的比重列了一个表，我做了一下加权平均，得到的数据是18.17%。这25个城市包括了一二线城市，相当有代表性，数据是今年上半年的，而今年上半年房地产投资增速已大幅下降了。可见，中国房地产投资在GDP中的占比已到了何等畸形的地步，局部极端的地区像贵阳市今年上半年这个比重甚至高达51.16%。总之，无论从哪个角度看，中国的房地产投资在GDP中的比重都远超美日房地产泡沫破灭前的比重，难以为继是一定的，但现在的问题是，这样高的比重降下来，回归到正常，对GDP的冲击将会有多大？

以今年上半年为例，房地产投资增速较去年下滑了6%，按照16%的比重计算，拖累GDP约1个百分点。但房地产投资增速下滑的势头并没有停止，下半年到明年还会加大，如果房地产投资增速保持与GDP7.5%的增速同步，那么，还会对GDP有进一步的负面影响，大约也在1%左右。

到此为止，我们计算的还只是房地产投资本身对GDP的影响，还没有考虑到房地产对其它行业拉动的影响。据了解，房地产对于关联产业的拉动效应约为2倍，而对整个经济增长的带动作用高达24.1%。与房地产高度关联的产业有水泥、钢材、玻璃、装修等，而直接间接关联产业多达56个，由于这些产业的产品也不仅仅供给房地产，所以，无法对之加以量化，只是有一点是肯定的，由于房地产的下行，相关产业肯定会受到程度不同的冲击。如果经济增长有24.1%是房地产带动的，那么，目前认为房地产对GDP大约产生1%的负面影响显然是大大低估了。

最后，最容易被忽略但也是最重要的，就是以房价为代表的资产价格下引发全社会信用收缩，对经济系统产生的全面影响。我国的信贷以抵押融资为主，过去多年来，民企、个体户乃至家庭部门最大的抵押品就是房地产，房地产的缩水势必给这些部门的融资带来困难，现在说的中小企业融资难，一定意义上与此有关。而房价缩水造成家庭财富效应的缩水，必会影响到消费，美国房价爆跌对消费的冲击前车可鉴。这还不包括房价下跌对金融系统的冲击。事实上，银行目前的惜贷与坏账的上升已既成事实，而大中城市的房价其实还没怎么跌呢！随着下半年到明年房价进一步下行，对金融乃至整个经济的影响如何，是不难想象的。因此，可以断定，政府救助房市是肯定的，救房市就是救经济。如何救？以什么样的力度救？我们另文再说。