我们上周前往太钢不锈调研，就镍及不锈钢产业链、公司经营情况等进行了沟通，要点如下：

镍需求稳定，仍有增长，被其他系列替代空间有限。金属镍约60%消费用于不锈钢生产，全球因欧美经济复苏、工业和消费升级等因素，不锈钢产量仍将稳定。对于市场争议的"300系含镍不锈钢因价格上涨被200系或400系替代"的情况，认为替代空间有限：200系在我国不锈钢市场上多为非标产品，甚至存在伪200系假冒300系情况，市场亟待整顿，规范后将为300系不锈钢产品腾挪出空间，粗略估算这部分替代空间在300万吨左右；400系因价差出现会刺激应用增加，但400系在成形性能、可焊性及抗张强度上不及300系钢，及硫、磷等杂质含量原因，使用和替代领域受限。

全球镍供给出现紧缩，弹性释放速度将慢于预期，2015年前价格维持高位。因全球最大的红土镍出口国印尼颁布镍出口法律禁令、VALE镍矿发生溢漏事件为主因，厄尔尼诺现象、俄罗斯镍出口被制裁等为可能发生的潜在影响，镍价今年以来持续上涨。因镍供给弹性释放速度会慢于预期，因此在2015年前，价格仍维持高位：短期来看，菲律宾、中国等过镍矿品位不及印尼，增加下游应用成本，短期内无法完全弥补印尼供给缺口。长期来看，价格上涨将刺激镍矿新建增多，但储量丰富的菲律宾、缅甸等国家采矿业基础较弱，熟练产业工人等较少，运输等配套设施待建，综合判断仍需1年以上建设周期。

有别于市场认识，原料价格和成品价格同步上涨，均对公司经营而言有利。因镍价上涨，不锈钢价格本月出现反弹，幅度基本同步镍价。理论上说，当原料价格与成品价格进入同步上涨的通道时，因原料购买至产品销售有时间周期，先期购买原料已锁定成本，而产品销售则按照最新市价，扩大了实际利润空间。因此，今年以来镍价和不锈钢价同步上涨的行业环境，对太钢不锈较为有利。加之太钢不锈深耕行业多年，在原料采购进货上享有丰富经验、在国内一定程度议价权、其集团在缅甸持有达贡山镍矿部分股权，都对原料采购形成稳定保障。从销量角度来看，根据我们与不锈钢贸易商草根调研结果，价格先期上涨甚至对市场形成刺激，一度销售旺盛，后期因短期需求过快满足，销量逐渐趋缓。