2013年5月17日--第20周

中国五矿集团首席分析师

张荣辉

每周行情述评

开盘：15450最高：15450最低：14815收盘：14830

本周LME镍市场高开后一路稳步下挫，三月期货价再次失守15000大关。供需基本面令人堪忧，消费不景气，供应未见减少；技术图形摇摇欲坠，市场心气极其疲软；宏观经济面不尽人意（欧美经济数据总体偏弱），对全球经济复苏的忧虑；虽然美国股市不断传出新高，但美元大幅走强，商品市场维持弱势徘徊。全周镍市场仍然受到投机抛盘以及清仓抛盘的压制，高开大幅低走低收，最高15450，最低14815。

周五（5月17日）伦敦时间下午5点整LME三月期镍价场内收盘14830美元/吨，较上周五收盘跌535美元/吨，周跌幅3.48%。

本周欧美经济数据总体偏弱：，美国4月制造业产出下降0.4%，推动整体工业生产下降0.5%，远不及3月修正后的增长0.3%；产能利用率亦从逾四年半高位大幅回落；美国3月工厂订单修正后为较前月下降4.9%，前值为下降4.0%；美国纽约联储银行5月制造业指数为负1.43，预估为正4.00；费城联邦储备银行5月制造业指数为负5.2，预估为正2.4；美国4月PPI较前月下滑0.7%，为2010年2月来最大降幅；美国5月11当周初请失业金人数升至36万人，比上周增加3.2万人；但是美国4月建筑许可年率为101.7万户，创08年6月以来最高；美国3月整体资本净流入21亿美元；美国4月领先指标上升0.6%，预估为上升0.2%，德国5月ZEW经济景气判断指数继前月大跌后小幅上升至36.4；欧元区3月工业生产较前月上升1.0%，较上年同期下滑1.7%。2月修正为分别上升0.3%与下滑3.2%。

本周中国商务部公布，4月全国实际使用外资(FDI)金额84.35亿美元，同比增长0.4%。1-4月累计实际使用外资金额为383.4亿美元，同比增长1.21%。欧盟、美国对华投资大幅增长，升幅分别为29.68%和33.2%；在2011年全年中国实际使用外资金额创历史新高后，去年全国实际使用外资金额1,117.2亿美元,同比下降3.7%，为三年来首度同比下滑。

本周镍供需基本面：LME镍库存小幅下降，不锈钢市场不见起色。

市场景气指数：弱势

主要供需及宏观因素：不锈钢市场不见起色

综合技术指标：日线：弱周线：中立偏弱

技术图形：继续测试15000下方支持

技术支持阻力位：短期内支持位14700，阻力15200，中长期支持14500，阻力24000。

LME库存：较上周五减少246吨，总库存为177948吨。

现货对三月期货差价：73c，现货贴水较上周有所扩大

后势预测：

短期：企稳在14500附近，波幅14700－15200

中期：波幅14500－17500

长期：波幅14500－24000

宏观及供需基本面动态：

吉恩镍业印尼红土矿冶炼（低镍锍）项目流产

公司2011年7月20日首度抛出定增方案，拟增发不超过3亿股A股，发行价格不低于20.36元/股，募集资金不超过60亿元，用于投资“吉恩镍业印尼红土矿冶炼（低镍锍）项目”。到今年5月14日，吉恩镍业终于发布公告称，该申请未获得审核通过。

不过，眼前的这一幕早已被公司的流通股股东所预见。由于对公司的定增前景不看好，早在今年二月召开的2013年第一次临时股东大会上，对于《调整公司非公开发行股票决议的有效期限》的议案，表决未获通过。数据显示，拟将定增有效期再度延期一年的该议案被高达99.92%的流通股股东否决。

二级市场上，公司股价早已运行在定增底价以下。截至昨日收盘，吉恩镍业报收10.37元，全天大跌4.69%。

当天，对于定增被否一事，吉恩镍业证券部工作人员称，公司目前也只知道结果，具体被否的原因尚不清楚。但是，有机构人士则称，自去年以来至今，镍价大幅下跌导致定增项目盈利前景存疑，或是其根本原因所在。

镍价大跌成“元凶”

上述吉恩镍业证券部工作人员也坦言，自2012年以来，受世界经济低迷、国内经济增长放缓的影响，镍价一直在低位徘徊。特别是从去年二季度开始，在LME镍价持续低迷以及含镍生铁产量不断增加的情况下，国内现货市场价格也开始一路下跌。

进入2013年以来，镍价仍没有起色。来自海通证券的最新统计数据显示，镍LME5月当月价格为15290.50美元/吨。自今年年初至今，这一价格已下跌超过一成。不过，前述机构人士称，尽管面临市场供给过剩的情况，但国内外镍生产商仍在不断投建新项目。

嘉能可合并后一季度矿产量普遍增加

据消息，商品贸易巨头嘉能可-斯特拉塔国际公司(GlencoreXstrata)本周表示，该公司多数部门一季度表现不俗，市场部表现符合预期，金属、能源及农产品产出普遍增长。

这是嘉能可与Xstrata在5月2日完成合并之后首度公布产出报告。

嘉能可-斯特拉塔未提供任何有关其市场活动的数据，但称市场部门表现“大致符合我们的预期”。

在具体部门的简评当中，嘉能可称金属及矿物业务“表现强劲”，而原油及煤炭等能源业务一季度“获利能力明显改善”。不过，农产品方面“年初开局表现迟滞，而第一季往往表现较为疲软。”

该公司第一季铜产量同比增长18%至32.18万吨;锌产量为38.69万吨，较上年同期基本持平。

一季度铅产量同比增10%，镍产量同比增4%，黄金产量同比增15%至41万盎司。该公司非洲的铜矿产出较上年同期大增44%至8.36万吨;该公司非洲铜矿业务料将受惠于两个位于刚果的扩张计划，嘉能可称这两个扩张仍按部就班进行中。能源业务方面，一季度煤炭产量同比增1%至3270万吨。公司全资项目的原油产量同比增2%至539万桶。

一季度农产品产量同比增26%至164万吨。

BHP公司表示今后几年将减少矿业投资

据媒体报道，必和必拓新上任不久的CEOAndrewMackenzie在接受WSJ采访时表示，出于股东对于一些大型项目诸如页岩气投资回报的担忧，必和必拓已经决定紧缩未来几年的矿业投资。

据悉，必和必拓的减支计划源于其大股东如BlackRock等公司，对于大量矿业投资公司即使在矿石价格持续下降的趋势下仍持续扩张，并给市场带来大量铁矿石和其他矿石的形势的担忧。Mackenzie正式上任后便声称，他的目标是提供大量的自由现金流给包括美国的石油天然气项目，以及智利和澳洲西部的铁矿石铜矿在内的项目。Mackenzie同时表示，必和必拓各个部门是独立创收，并且在日后获得公司资金支持方面是竞争关系。Mackenzie称，

“如果一个项目，地理或大宗方面显示不能给予我们合适的回报，我们将不会考虑对这个项目进行投资。这样显然是保障股东的收益。”

比如巴塞罗那的投资项目，Mackenzie决定在下一个财年削减180亿美元。同时对于一些关系到公司未来战略的关键大宗商品，Mackenzie将重点投入资金进行开发。其中美国著名页岩油气蕴藏地，得克萨斯的EagleFord盆地，必和必拓的生产目标设定在未来3年内提高66%；至2015年日产量达20万桶。

Mackenzie同时宣称，他的做法也是遵循了近几周对亚洲市场主要客户的拜访以及股东会议协商的结果。

Mackenzie的谨慎做法与其他大型矿业公司决定相同。中国经济增长的放缓极大的冷却了大宗商品市场价格。力拓和嘉能可都相继进入减支计划。

对于是否会影响到必和必拓在建项目，Mackenzie称，近年来必和必拓已经投入了几十亿美元扩大其采矿和能源企业，而且80%的项目仍在进行之中，比如澳洲西部Pilbara的铁矿石矿，将在2014年年中完成其的扩建项目。Mackenzie同时表示称需求前景有所改善。并认为市场对于供过于求的担忧有些过头。

必和必拓未来投资将瞄准四大支柱：石油，铜，铁矿石和冶炼用煤。对于第五大支柱钾肥矿，公司尚未决定是否继续进行。对于公司在2011年花费近170亿美元收购的页岩气项目，一年后因天然气价格下跌而损失了28.4亿美元，Mackenzie依然看好页岩气的前景并认为在公司减少其他项目投资的情形下，页岩气可以帮助公司前行。

Mackenzie执掌下的必和必拓，削减开支，缩减投资，提高生产率以及管理层薪酬管制这些方法，能否在整个矿业不景气环境下的带领必和必拓前行，我们拭目以待。

说明：LME每周镍行情报道由中国五矿集团首席分析师张荣辉撰写，分为市场动态述评、技术分析以及个人市场预测。市场动态述评主要说明过去一周的市场动静。技术分析主要是预测下一个或几个交易日的技术阻力位和支持位。后势看法或市场预测主要是本人根据基本面情况、市场多空力量和技术面所做的一个综合预测，一般对今几个交易日或中长期进行预测。本市场报道为独家报道，未经允许，不得转载。本报道的市场分析及走势预测为个人观点，仅供参考，投资者切勿以此作为投资的根据。

注：本报道中所指的短期为：2－5天之内，中短期为10－30天之内，中期一般为1－3个月，长期为3个月以上。