梁伟刚

进入2013年，尤其二季度之后，尽管不锈钢上游的原材料价格（例如红土镍价格、镍铁价格），甚至包括不锈钢本身的价格一再走低，但往年那种每每随着价格下降，对原材料现货的交易跟随活络；如今却今非昔比。截止五一前，此刻在产业链上，以往那种季节性的活跃场景并未出现。

究其原因，目前的需求增速远不如及产量的增速。

图1 LME注册仓库镍库存与LME镍价表现

在图1中，从LME注册仓库镍库存与LME镍价表现在2013年2月份之后出现转折。在2012年7月至2013年1月底之前，尽管随着LME镍库存的增加，LME的期镍价格还是波动向上的。特别是自2013年的中国春节之后，随着LME镍库存的增加，LME的期镍价格却是一路向下。这折射了需求的不佳。因为不锈钢行业需求低于供应，使得更多镍被运至LME仓库中。最近，国际镍业研究组织（INSG）已经将2013年的镍供应过剩量预估修正至纪录高位90,000吨。微幅低于2012年过剩的11万吨。预计全球2013年镍市供应量为186万吨，消费量为177万吨。

图2 2013年全球镍市场供应过剩将达到9万吨

图3 2013年目前全球90%的镍现货成本与镍价和镍库存的态势

据目前的了解，尽管LME镍库存的数量增加，供应充裕，但是由于融资交易导致可供应给消费商的镍数量有限，限制了现货镍升水跌势。鹿特丹港现货镍升水自1月初以来持稳，已切割镍升水报200-230美元/吨，镍球升水为100-120美元/吨，镍整板升水为40-100美元/吨。升水为较LME期镍溢价。目前现货镍价格较三个月期镍贴水71美元/吨。镍溢价逐渐走强，也愈加促使某些特定的经营者增加用于融资交易的镍金属储量，这使得镍升水持坚，而造成可用于交易的数量减少。通常情况下，银行或商品贸易商从生产商手中采购金属，然后以远期获利卖出并与储存仓库签订协议进行融资交易，并非用于市场交易。也正是低利率以及供应的过剩使得进行融资交易者能够获得稳定的利润。截止2013年4月25日，LME注册仓库的镍库存已经达到新的纪录175860吨。

另外，由于LME镍价一路下行，镍铁价格逐渐跌破成本，多数镍铁厂家已不愿出货，也有暂停对外报价，囤货不出。进入2013年4月，内蒙古、营口、山东等地镍铁厂家减产情况日渐增多，个别小型镍铁厂家（炉型低于16500Kva,炉数≤2台）只开一台炉子进行生产。有说法，4月镍铁产量或降低25%。这与一些个别镍生铁厂家采取检修、减产来规避风险有关。期待5月份这种情况逐步能有所改善。