梁伟刚

上周五（2012.10.12），HBC(伦敦--汇丰控股有限公司，LONDON--HSBCHoldingsPLC)预计：2012年年底基本金属价格将表现低迷，对2013年的基本金属价格只对镍金属上调1%至每磅8.50美元（每吨18,740美元），同比2012年上涨5%。（意味汇丰预测2012年镍均价是17848美元）。但是回顾汇丰（HBC）在今年的三季度报告（2012.07.21），汇丰就已经下调2012年铜、铝、镍、锌价格预估，但指出2012下半年价格可能上涨，因届时基本面因素可能重获关注。在三季度报告中，汇丰对2012年镍均价的预测调降10%之后是18030美元；这应该理解为是汇丰依据2012年上半年情况做的预测。目前，汇丰认为2012年的镍均价为17848美元，笔者理解似乎是重新做了调整后的结果。

不过，情况是在不断变化的。那个时期巴克莱资本（7月13日）也下调了2012及2013年基本金属价格预期，其中将2012年镍价预期调降6%至18074美元；标普将2012年镍价预测分别下调至7.50美元/磅（每吨16,535美元）；渣打银行预测2012年镍均价是18316美元/吨；路透社预测2012年镍均价是18155美元/吨，CRU预测2012年镍均价是19461美元/吨，高盛预测2012年镍均价维持于6月的预测，仍为17000美元/吨，瑞银预测2012年镍均价是17460美元/吨，巴黎银行预测2012年镍均价是18250美元/吨。

本周一（2012.10.15）消息，高盛再次调整对基本金属预估，将未来三个月镍价格预估由6月的17,000美元下调至16,500美元。高盛表示，继续不看好镍市场基本面，主要因预期供应明显增长。高盛预计2012年全球镍市场供应过剩4.7万吨，2013年过剩3.5万吨。

那么，镍金属的基本面究竟是个什么情况。笔者借用汇丰（HBC）在今年三季度报告中对镍的供应、需求及价格的主要描述；由于时过境迁，对报告中已经有较大变化部分，笔者就不过多加以表述了。

图1汇丰对2012年不锈钢产量带动镍的需求的判断

图2汇丰对2012年及2013年、直至2015年镍的供需平衡量及镍价走势的判断

汇丰认为，随着对Goro等7个新的大型镍矿项目推后以及一些项目的延迟，对2012年原来7个新的大型重点项目的镍产量预计已经由6.8万吨降到了5.8万吨；相应对2013年这7个新的大型重点项目的镍产量由14.5万吨调降到了12.9万吨。汇丰还认为，新项目在早期阶段的运营成本是很高的，尽管有关HPAL（高压酸浸）技术已经被解决，就目前疲弱的镍价，也可能将促使进一步延迟这些项目。

汇丰特别指出，2012年5月印尼发布了出口禁令以及施行新的出口征税以来，中国从印尼进口的镍矿大幅减少，中国生产的镍铁的主要镍矿来源是印尼。2012年头5个月，中国已经从印尼进口了1500万吨镍矿石；2011年全年进口了2600万吨镍矿石；而2010才进口1200万吨镍矿石。因而，由于大量储存的镍矿，对镍铁生产的有效影响还没有发生，这种状况预计将延到2012年四季度。汇丰预测2012年新的镍矿生产将同比增加2.5%。实际上，在汇丰的三季度报告中，已经将对中国2012年镍铁产量的预测由2011年的27.1万吨调减到了20万吨水平了；将对中国2013年镍铁产量的预测调到了18.2万吨水平。

笔者研读了汇丰三季度报告后认为，尽管汇丰减少了对2012年镍的消费预测，但汇丰依据2012年上半年还算不错的消费态势，维持了对2012年镍的消费预测，认为2012年镍过剩仅8000吨。在汇丰三季度的报告中，预测2012年全球镍的消费量是167.2万吨，同比2011年提高了2.6%；预测2012年全球镍的产量是168万吨，同比2011年提高了2.5%。由此，得出2012年过剩仅8000吨的预估，这是汇丰三季度的数据，更新后的汇丰四季度报告相信一定做出新的修正。

这显然同最近国际镍研究小组（INSG）在周四（2012.10.11）稍晚发布的最新数据差距较大。INSG认为，2012年全球精炼镍市场供应料过剩5万吨，2013年供应过剩量或将增至约7万吨，因新矿已开启。INSG预计2012年初级精炼镍产量料将自2011年的160万吨增至169万吨，2013年其或将进一步增至178万吨。INSG认为，用于生产不锈钢的精炼镍需求预计将增加，但增速或将缓慢。其预计2012年精炼镍需求将自2011年的159万吨增加至164万吨，2013年的需求量或将为171万吨。而高盛最新观点也认为，2012年全球镍市场供应过剩4.7万吨，2013年过剩3.5万吨。

那么更新的情况以及具体的基本面信息，正在英国伦敦LME金属周或许能给我们一些指引。笔者也将关注进一步的消息面。