去年以来不锈钢价格持续下挫，根据我网检测的数据显示，国内不锈钢价格指数由2011年年初的128.21一路下探至目前的96.76，期间历时一年又8个月，中间没有出现过显著反弹局面，持续下滑31.45，降幅24.53%。今年的不锈钢行业形势相比于08年金融危机时期有过之而无不及。

 

图1 2011年至今国内不锈钢指数走势图

数据来源：www.mybxg.com

去年无锡市场304/2B*2.0mm冷轧价格由27200元/吨下跌7400元/吨至年末的19800元/吨，跌幅达27.2%。今年以来再由年初最高的21100元/吨下跌3700元/吨至目前的17500元/吨左右，跌幅17%。从去年年初到目前总计下跌9700元/吨，跌幅达到35.7%。

图2 2011年至今无锡市场304冷轧价格走势

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去年无锡市场201/2B*2.0mm冷轧价格由上半年最高的13600元/吨下跌2200元/吨至下半年的11400元/吨，跌幅16.2%。今年以来再由上半年最高的12100元/吨下跌1100至目前的11000元/吨，跌幅9.1%。从去年最高到目前为止总计跌幅为8.1%。明显好于304等品种。

图3 2011年至今无锡市场201冷轧价格走势

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去年无锡市场4302B2.0mm冷轧价格由年初的12000下跌1900元至年末的10100元/吨，跌幅15.8%。今年以来由10200再下跌600至目前的9600元左右，跌幅5.6%。从去年到目前为止累计跌幅20%，介于304和201之间。

图4 2011年至今无锡市场430冷轧价格走势

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从以上分析我们可以这样说，今年以来对于不锈钢贸商而言最难过的莫过于经营主流品种304的商家，201钢贸商相对来说承受的压力可能会稍微小一些。那么照成今年这种惨局的原因是什么呢？未来不锈钢行业是继续这种颓势局面还是会守得云开见月明呢？下面我们从以下几个方面做简要分析。

一、国内经济调整之痛

近十年来中国经济的增长主要靠投资拉动，从下图可以看出货币资产投资对经济的贡献率始终高于消费级出口的贡献率。长期高强度投资导致中国经济发展不平衡，并形成了当前严重的产能过剩，目前尽管中央政府加大“调结构、转方式”的推动力度，但是，中国的转型需要时间，而在全球经济深刻调整的背景下，这种转型显然来的太迟，并使中国经济深感“阵痛”。

图5 改革开放以来三驾马车对经济的贡献

2008年全球性金融危机发生后，中国政府迅速出台了一系列推动经济增长的刺激政策，在短期内避免了经济深度下滑。但随着经济的快速回升以及通货膨胀压力加大，中国政府也意识到过激政策的副作用，因此，自2010年1月份再次上调金融机构存款准备金率开始，逐步加大了抑制经济过热的政策力度，也就是主动调控。2010年10月份开始加息。截止到去年12月份，央行共上调12次存款准备金率，5次加息，存款准备金率达到历史最高的21.5%，迫使中国经济自去年以来迅速冷却。不锈钢贸经营者们也深有体会，在去年下半年至今年上半年资金量异常紧张。

图6 近年来中国货币政策的操作过程

在货币政策收紧的过程当中，中央对房地产市场也做了深刻调控。2010年4月国务院发布最为严厉的房地产新调控政策“新国十条”，随后2010年5月份北京率先出台限购令，然后9月份深圳出台限购令，到2011年1月上海出台限购令，到2011年2月，全国30多个城市纷纷实施“限购令”，给房价带来沉重压力。房地产市场在过去连续7个月的时间里，房屋的销售业绩及销售额均出现负增长局面。

图7 国房景气指数变化

图8 房地产销售面积和销售额出现连续7个月负增长

除了对房地产市场调控以外，中央政府也严格限制了基建投资的规模。2011年中国铁路投资大幅削减，原计划投资8000亿元，后改为7000亿元，实际投资只有5863亿元，下滑约30%。铁路投资下降表面上是由于温州高铁发生事故以及铁道部部长刘志军发生问题，实际上仍是国家控制投资增速，给经济降温的一个步骤。

图9 铁路历年投资变化

除铁路外，公路和水运投资增速去年也在大幅放缓，今年1-6月交通投资增速下降6.2%，目前，中国高速公路大规模建设的时期已经过去，未来公路投资虽然还有增长空间，但主要以低速增长为主。

图10 交通固定资产投资变化及公路投资变化

受国际经济下行、国内政策调控，以及中国经济内在周期性规律的共同作用下，当前中国经济加速下滑。今年一季度中国经济增速只有8.1%，二季度7.6%。从目前情况来看，我们判断三季度中国经济仍是下行趋势，增速可能也在7.6%附近徘回，四季度是否好转还需看中央政府政策放松的程度以及内在的经济增长动力所起的推动作用。

图11 2009年以来中国GDP增速示意图

伴随中央宏观经济调控政策的影响，今年中国经济下行速度是比较快的，很多工业产品均呈现大幅下行趋势。与不锈钢产业息息相关的家电、汽车等行业产品产量下降明显。1-7月份洗衣机产量下降0.3%，同比降低20个百分点，冰箱产量下降8.3%，同比降低27个百分点，空调产量下降1.5%，增速较去年同期降低43个百分点。

图12 主要家电产量变化

吸排油烟机和微波炉等产量上半年大幅波动，保持了小幅增长，相对于前期的高增长仍呈增幅放缓态势，不排除今年下半年出现负增长状况。

图13 微波炉及吸排油烟机产量变化

1-7月份汽车产量1097万辆，同比增长4.84%，但是，从3月份开始，汽车产量各月环比持续下滑，其中7月份产量较3月份下降23.4%，反映汽车市场持续低迷。

图14 2011年以来汽车产量情况

与锈钢终端行业的不景气直接抑制了不锈钢的需求，这也是今年以来不锈钢需求持续低迷的原因所在。

二、世界经济的不确定性

（一）、欧元区国家仍面临艰难困境

发端于2007年的美国次贷危机，引发了2008年的全球性金融危机，进而又引爆了欧债危机和美债危机，对当前世界经济产生严重影响。随着世界经济调整以及欧债危机不断发酵，欧洲国家深受打击，经济处于衰退的边缘，二季度欧元区经济下降0.2%，其中意大利连续4个季度衰退；西班牙连续3个季度衰退；法国连续2个季度零增长；英国也出现连续3个季度衰退。目前欧洲国家面临非常艰难的困境。

图15 欧美主要国家经济变化

随着欧洲国家经济不断衰退，欧洲发达国家长期借债，其债务占GDP比重不断上升。去年欧元区国债占GDP比重不降反升高达85.1%，这也是引发目前欧洲债务危机始终不断发酵始终解决不了的主要因素。解决欧债问题最根本的途径就是欧洲经济的复苏，没有经济体的复苏欧债危机永远解决不了。为解决欧债危机，欧盟作了大量工作，一是欧洲各国内部分别制定了财政紧缩计划，大部分国家还签署了共同的“财政契约”。二是欧洲央行向市场释放了超过1万亿欧元的长期低息贷款，三是及时给希腊提供到期的援助贷款，确保希腊不违约。四是连续两次降息，以及再次投入1300亿欧元刺激经济。但是，希腊政局的变化，西班牙、意大利国债收益率攀升，仍令金融市场动荡不安。

图16 欧元区国债占GDP比重

目前欧洲问题比较复杂，不会因为个别经济数据的好转而出现全面好转。目前欧元区的个人消费指数仍呈下降态势，欧元区失业率仍居高不下，欧元区经济总体仍面临较大压力，未来债务问题也仍有较大不确定性。

图17 2007年以来欧元区消费者信心指数

图18 欧元区失业率

12年6月份和7月份欧元区失业率仍然是11.2%，在欧元区有1720万人口处于失业状态，希腊和西班牙国家的失业率高达27%。

（二）、美国经济保持温和增长

美国经济相比于欧洲要好很多，从下图可以看出，美国经济整体处于温和复苏状态。美国到目前实施长期超低利率政策，这将会对美国经济长期复苏起到积极推动作用。从关注的美国的一些经济数据我们可以看出，目前美国房屋市场处于缓慢复苏状态，房屋开工数在增长，房屋销售量保持相对平稳；美国工业生产保持稳定状态，虽然不是很强劲但是整体较平稳；近几个月美国的贸易逆差也在收窄，说明美国的经济也在向好的方向发展；美国的消费者信心指数也好于欧元区，处于逐步上升状态，说明后期的消费潜力还是存在的。

图19 美国经济保持温和增长态势

图20 2000年以来美国、欧元区、日本及英国利率对比图

图21 美国房屋开工数及销售情况对比图

图22 美国工业生产保持相对稳定

图23 美国贸易逆差在收窄

图24 美国消费者信心指数在逐步上升

整体来看，当前欧元区和美国经济的调整仍是一个长期的过程，不会很快起速，短期我们很难看到欧洲经济明显复苏甚至增长的态势。在这种情况下，我们的钢贸企业及钢厂都应该做好各种准备来应对国际经济调整的格局，同时我们还要提醒大家的是在目前国际经济调整的格局之下，国际资本市场、金融市场随时会出现大幅动荡的可能性，这也会对不锈钢的价格走势产生深远影响。

(Mybxg.com经济研究部 梁广丽 编辑整理)

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