2012年7月13日--第28周

中国五矿集团首席分析师

张荣辉

每周行情述评

开盘：16400最高：16420最低：15770收盘：15780

本周LME镍市场暴跌，经过长达两个多月的低位徘徊之后终于失守重要心理关口16000大关，创2009年12月上旬以来的新低。虽然中国和欧美经济数据有所好转，但各国不断降息，引发对经济前景的担忧。投行和基金持续唱空镍后市，印尼大量颁发矿产出口许可证（此前市场对印尼镍矿出口限制的担忧烟消云散），全球不锈钢市场需求低迷。加之美元继续大幅反弹上扬，全球股市和商品市场继续低迷徘徊等等因素拖累。基金投机抛盘以及清仓抛盘占据主动。全周高开大幅低走低收，最高16420，最低15770。

周四（7月12日）伦敦时间下午5点整LME三月期镍价场内收盘15780美元/吨，较上周四收盘大跌970美元/吨，周跌幅5.8%。

本周欧美国经济数据有所好转：美国5月趸售(批发)库存较上月增长0.3%，美国5月消费者信贷增加171.2亿美元，创五个月来最大月度增幅；美国一周初请失业金人数为35万人，创下2008年3月以来的最低；英国5月工业生产较前月增长1.0%(预估为下降0.2%),为2010年3月以来最大增幅；欧元区5月工业生产较前月增长0.6%,较上年同期下降2.8%。

二季度中国经济增速继续放缓：二季度中国GDP同比在讷关注7.6%，环比增长1.8%。上半年中国工业产量同比增加10.5%，固定资产投资同比增长20.4%。但6月份中国新增贷款接近9200亿元，环比大幅增加16%；说明中国政府刺激经济增长的货币政策大幅放松。

本周镍供需基本面不尽人意：全球不锈钢市场需求清淡，印尼增加颁发矿产出口许可证，LME镍库存大幅增加。

市场景气指数：极度弱势

主要供需因素：欧美数据向好，但美元走强，全球股市和商品市场普遍下滑

综合技术指标：日线：弱势周线：中立偏弱

技术图形：弱势，16000重要心理大关跌破。从技术上看，下一重大支持为为9000-10000附近。

技术支持阻力位：短期内支持位15600，阻力16200，中长期支持14500，阻力24500。

LME库存：较上周五增加2334吨，总库存为105912吨。

现货对三月期货差价：54c，现货贴水大幅扩大

后势预测：

短期：波幅15600－16200

中期：波幅14500－20000

长期：波幅14500－24500

宏观及供需基本面动态：

Mindoro拟与TVI就Agata镍项目合资

MindoroResourcesLtd(TSXV:MIO)公布已经与加拿大多交所上市的公司同时也是菲律宾的一家矿山和及工厂运营商TVIPacificInc.达成框架性协议，涉及向Mindoro战略性私募融资315.5万加元以及计划合资为Agata镍项目提供资金，以实现直运矿石生产和完成镍加工项目最终可能性研究。TVI将有选择权在12个月内成立PandeAzucarsulphide项目的合资公司。

宾杜拉镍业筹资重启津巴布韦的特洛伊镍矿

据报道，宾杜拉镍业公司(BinduraNickelCorporation,BNC)的股东已批准权利股发行计划，以便筹资2,100万美元，用于重启位于津巴布韦的特洛伊(Trojan)镍矿区。该公司指出，如若筹得2,100万美元，该矿区便能够启动生产，而明年则还需另外筹集1,200万美元。该矿区曾于2008年接受过保养维护。

中国镍资源采纳新采购价

中国镍资源控股宣布,印尼政府就矿石出口颁布新规例,使集团矿石买卖业务受阻,截至今年6月底止6个月交易总吨数约为135万公吨,同比下跌11﹒2%。规例下的新出口价及出口税亦将令公司矿石贸易业务成本增加及边际利润减少,并对今年的财务及经营业绩造成负面影响。

印尼贸易部于今年5月7日颁布关于矿业产品出口条文条例,所有印尼矿场拥有人于继续出口矿石前,须取得政府批准。另外,煤矿务部部长于今年5月11日颁布关于矿石出口程序及条例,所有印尼矿场拥有人须获取矿石出口商身份及就所出口矿石取得矿石出口批准,因此,公司铁镍矿石供应商PT﹒YiwanMining的铁镍矿石出口自5月7日起暂停。对方于上月13及27日分别取得批准身份及出口批准,并于上周五(6日)恢复对公司出口铁镍矿石。批准身份及出口批准的有效期分别为两年及三个月。

但根据煤矿务部的函件,Yiwan将向公司出售铁镍矿石的出口价应为每公吨23﹒5美元,而现时的出口价为每公吨16美元。公司间接全资附属公司S﹒E﹒A﹒Mineral与Yiwan已同意于本月1日起开始采纳新出口价作为协议的矿石采购价。

另外,印尼财政部颁布关于审定货物须受出口税及出口税关税规限条例,对65种印尼出口矿物将征收20%的出口税,当中包括Yiwan向公司出口的铁镍矿石。根据财务部于上月1日公布的基准价,Yiwan向公司出口类似品位的铁镍矿石为每公吨34美元,因此,于今年6月及7月,由Yiwan出口予公司的铁镍矿石出口税为每公吨6﹒8美元,并将由公司承担。

TalvivaaraMining宣布今年不可能达到2.5-3万吨的镍生产目标

塔尔维瓦拉矿业公司(TalvivaaraMining)宣布今年不可能达到2.5-3万吨的镍生产目标。该公司第二季度的镍产量为3,194吨，今年上半年总的镍产量为6,568吨。春季洪涝及雨水过多导致浸取液稀释，加之4月份进入计划维护期以及因员工死亡导致停产，因此第二季度产量受到影响。4月份镍产量仅为198吨，受停产影响，并且后期换成了特定的作业程序以致重启初期增产速度减缓，因此这个月的大部分时间内，该厂的生产均受到限制。该公司5月和6月的产量分别为1,477吨和1,519吨。该厂的计划镍年产能为5万吨。

美银美林下调金属价预期铝调降幅度最大

综合外电报道，美银美林9日下调了2012年金属价格预期。其中，年内金价预期下调2.3%至每盎司1710美元，现货白银价下调至31.63每盎司美元。

下调价格预期幅度最大的是铝价。该行预计铝市将维持结构性疲弱，2013-2014年铝价或跌至每吨1500美元。2012年铝价预估为每吨2076美元。对于铜价，美银美林认为，2012年铜价料在每吨8018美元，2013年预计为每吨7813美元。

丑闻缠身的Libor将面临改革,但不会被取代

路透伦敦7月6日电---价值以万亿(兆)美元计的金融合约历来以伦敦银行间拆放款利率(Libor)为定价基础,而一宗有关操纵Libor的丑闻,或迫使监管者对该利率的设定流程进行改革.

然而许多市场人士认为,监管当局所做的一切决定,充其量只是一种妥协,并不能给出彻底的解决方案,从而恢复Libor作为全球最重要金融工具所享有的声誉.

2007-2009年金融危机期间,Libor的可信度遭到严重破坏,因为一部分参与Libor每日定价的报价银行被控有操纵行为.

巴克莱<BARC.L>上周被英美监管机构罚款4.53亿美元,成为第一家了结Libor调查案的银行.此前监管当局对巴克莱和其他十几家银行及其提交的Libor计算报文发起调查.

按照结案协议,巴克莱将帮助改善该利率设定系统的可靠性.

从信用卡到复杂的衍生品交易,大约价值360万亿美元的金融合约都要用到Libor利率.市场人士指出,如果摒弃Libor就可能会引发金融和法律方面的大混乱,因此短期内几乎不可能会有其他的利率来取而代之.

Investec货币市场主管ChrisHuddleston称,"Libor作为基准和标尺的可信度已经严重失真.但是我们一直都知道它容易被不当使用,也存在发生利益冲突的高风险."

"(可是)Libor涉及的(资金)数额如此巨大,我们需要的是纠正而非取代它,"他说道.

因此更有可能的结果是对Libor的设定和监管进行整顿以提高透明度,而不是用别的东西来完全取代这一金融工具.

Libor根据报价银行提供的参考利率而设定价格,这正是它的缺陷所在.因为参考利率是报价银行声称可以从无担保货币市场上借得资金所需支付的利率,而不是实际获取贷款时支付的利率,所以无法对报价银行的报文进行进一步核实.

**基於真实交易的利率**

提高Libor设定过程透明度的一种方法,是基於实际拆放款交易的利率.英国央行总裁金恩曾表示,"现在是时候放弃报价的方式,改为基於实际市场交易的观测."

但是欧元区主权债务危机重创银行,使得它们不太愿意在没有抵押担保的前提下出借资金,特别是期限在三个月以上的贷款.

所以针对Libor的一切变革都不会是完美的,因为它可能反映不出市场的真实状况.

一位要求匿名的伦敦利率策略师称,可以做出一些改善,但不可能一蹴而就.

"如果有没有真正足够的交易,而需要为一个规模巨大的行业找到一项赖以为生的指数,这样显然就得找到一种折中方案."

业内对寻找替代利率做了不少尝试.欧洲银行联盟(EuropeanBankingFederation)最近发布了一项美元欧元银行间拆放款利率(Euribor)<USDEURIBOR=>,定价地在法兰克福.经纪商ICAP也发布了定价地在纽约的指标利率。

对冲基金资金流出规模触及2009年10月以来最高

路透伦敦7月10日---对冲基金管理公司GlobeOp<GO.L>发布的数据显示,本月对冲基金资金流出大增至近三年来最高水平,意味着投资者可能对该行业失去信心,因其在动荡不定的市场中表现喜忧参半.

GlobeOpCapitalMovementIndex追踪总规模为1,870亿美元的对冲基金每月资金净流入以及流出情况.该指数显示,在截至7月1日的当月,对冲基金净流出额占该资产总额的1.17%.

这创下了2009年10月以来的最高流出水平,当时客户撤出3.76%的资金.在此前五个月内,对冲基金每个月都有资金净流入.

资金净流出可能是投资者在重新考虑其投资选择的初步征兆.投资者近几年不停涌入规模达2万亿(兆)美元的对冲基金行业,寄望该行业可以帮助其在动荡不定的市场中生存.

对冲基金研究HedgeFundResearch(HFR)的数据显示,对冲基金去年平均亏损5.3%,因欧元区危机以及对全球经济衰退的担忧令投资者不安,使得除了最为看空策略之外的所有对冲基金策略都遭遇挫折.

在今年实现自2006年以来的最佳第一季表现之後,对冲基金行业在4月和5月後继乏力,今年上半年平均上涨1.7%.

虽然7月数据受到年中赎回的影响,因投资者调整其资产组合,不过资金流出比例仍超过去年同期的0.11%,也不及两年前净流入1.17%的表现.

"在6月当季结束时出现资金流出再正常不过.资金流入略低於预期,但我不会太看重一个月的数据."GlobeOp总裁兼执行长VernonBarback表示。

说明：LME每周镍行情报道由中国五矿集团首席分析师张荣辉撰写，分为市场动态述评、技术分析以及个人市场预测。市场动态述评主要说明过去一周的市场动静。技术分析主要是预测下一个或几个交易日的技术阻力位和支持位。后势看法或市场预测主要是本人根据基本面情况、市场多空力量和技术面所做的一个综合预测，一般对今几个交易日或中长期进行预测。本市场报道为独家报道，未经允许，不得转载。本报道的市场分析及走势预测为个人观点，仅供参考，投资者切勿以此作为投资的根据。

注：本报道中所指的短期为：2－5天之内，中短期为10－30天之内，中期一般为1－3个月，长期为3个月以上。