“我的钢铁”矿石高级研究员高波

铁矿石是大家都比较关心的一个领域，今天来的我估计只有一部分是做铁矿石的，大部分还是做钢材的贸易商。讲到“铁矿石”分为这么几个部分：1.供需。2.目前的定价模式。3.库存。4.价格。5.海运。

在价格最高的时候，所有的线都是活动的。但是到了最近可能是红色的部分，其中有三部分活动是很少的，只有澳大利亚、印度、南非、巴西、俄罗斯、乌克兰，很多其它的地方往中国不出货了，就是因为价格到了低位期。铁矿石的需求我就不多讲了，因为今天的会上已经有无数的人讲铁矿石明年的需求问题了。这一块我就不多讲了。发达经济体今年的低靡，韩国的表现比较意外，大家应该也都知道。我们直接讲铁矿石的供应。

近年来说前三季度三大矿山的产量比他们去年的预测是要低很多。淡水河谷今年的产量是2.3亿吨，前三季度是2.3亿吨，比去年增加了1205万吨。去年开年会的时候，他们发的预测是要增加2500-3000万吨，一半都没完成。他们增加的量没增加上来的原因，巴西是由于生产上的匹配下降，还有他们船的问题和一些其它的问题。澳大利亚是因为水灾导致一季度出了生产的中断、运输的中断。三大矿山的产量累计是4.8亿吨，前三季度；比去年增加了7.8%。我们知道我们前三季度的生铁产量是增加了8.5%，从这个来看，去年供应是持续偏紧的。至少在前9个月份，前三季度供应应该还是偏紧的，这也是今年的价格一直没有下来的原因。现在还要看最后一个季度的量；前三个季度是3500多一些。印度今年是基本上熄了，到了3季度以后过来的就非常少。一个是本国政府的限制，另外一方面他们的通货膨胀比咱们的通货膨胀要厉害得多。现在国内铁矿石的成本，就已经达到了到他们的工厂运输成本等加起来是在40美金以上。印度的第一大矿山前三季度的产量只有1100万吨，比去年减少了37%。这个量的减少是非常非常厉害的。我估计第四季度减少的量会比前三季度更厉害。为什么呢？因为前三季度中国从印度拉了大量的低品垃圾矿过来。这部分矿拉回来，其实大家用起来还不错，在成本核算上来讲。

低品矿的经济效益已经非常差了，所以现在包括日钢几个主要用低品的都已经大幅度减少对于低品矿的应用。所以第四季度包括明年一季度向中国的发货量会少一些，所以整个印度的表现会一年不如一年。同时哪几个矿山起来的比较厉害呢？这几个地方来的比较多，比较多的一个是伊朗，今年往上增长是比较快的；另外一个就是乌克兰。这两个地方今年对于中国的支援是非常大的，他们过来的矿比2010年多了很多。除了印度以外，其它主要的铁矿石出口国对中国的出口量稳步增加。这里面有一个问题，四季度的市场和前三季度的市场是两种市场，四季度到明年一季度，除了主要的铁矿石出口国，其它的出口国肯定是降低的。因为他们的成本比较高，过来的成本卡着他们，他们就不能往这边发很多的货。我们把今年的情况讲的差不多，看看后几年的情况，最主要是明年的。

淡水河谷在去年的10月份公布了后面整个的投资。从今年开始要投资240亿美元，据他自己讲是把前两年在中国赚到的钱全部扔出来了。到2015年以后增产到4.5亿吨。上面这张表是09年和08年他们自己的扩产计划。他增加的目标可能是变化的，他已经缩减了扩充的目标，由5亿吨左右降低到了4.5亿吨。我们看力拓，力拓本来定的是2.9亿吨。他现在讲：“到2020年左右产能要干到5.5亿吨。”也就是说力拓的增产可能要比我们原来预计的要扩很多，有可能会跳到第一大供应商的位置上来。以前的位子是淡水河谷，现在可能要反过来，力拓可能会成为第一。BHP的年增幅是10%，到2020年是3.5亿吨。这个和谁到2020年差不多呢？FMG。2012年相比较2011年扩产的幅度还不是很大，后期扩展的幅度上不来。也就是说不要寄希望与明年铁矿石市场的供应会有大幅度的增加，这种现象至少在明年出现不了，2013年有可能会出现。这是一种情况。

大家来看，2011年、2012年投资的一些。你们可以算一下，明年能出来多少量，今年能兑现多少量。这里面基本上要打掉10-20%的折扣。定一个指标不一定会完成，但是会照着这个指标去努力。我估计明年的指标还是会完不成，要打10-20%的折扣。

看到国产矿呢，钢厂的朋友应该知道。从09年下半年开始，国产矿对平抑国内市场价格的作用是非常非常的明显。前两年我们在国产矿的投资上出现了大幅度的增长，连续从04年、05年开始国家拿出了大笔的钱投国内的铁矿石的生产，这个是有利有弊的。有利的好处到现在来看，这部分产能开始释放了。这也是铁矿石没有进200的原因，去年很多机构就跳出来说今年的铁矿石是一个拐点，价格要大幅度下行，原因是供需。不光铁矿石在跌，所有的大宗商品都在跌，这是金融危机造成的，这不是由于市场的供需面造成。这从我们国产矿的运行上就可以看出来的。

今年前9个月是9.46亿吨，大家都还记得去年的数，去年全年是10亿吨。也就是说今年前三季度基本上干到了去年全年的国产矿的量，比去年增加了24%，这个增加幅度是很厉害的，它对于我们目前价格在6月份、5月份的时候那一波行情没有蹦到250美金以上起到了很重要的作用。国产矿比进口矿是要便宜很多的，现在反过来了，国产矿基本上要比进口矿平均起来看要贵100块钱左右了。什么原因呢？过一会儿再讲，大家心里面肯定也都知道。

我们考虑到增加生铁的产量，把这一块算进去就可以得出一个结论。今年国产矿帮我们把进口矿没有增加的这一块幅度的缺口给补上了，造成了今年钢厂的成本没有出奇的高。但是这里面有一个另外带来的一个问题，我们看所有的矿山的成本；今年从10月份之前，从10月份暴跌以后大家都再卖成本。做铁矿的想到底矿价跌到什么时候就止住了。很多人的观点是会跌到60美金、70美金，原因是什么呢？三大矿山的成本低，他们的成本都在30多美金、40的美金，再高也不过50美金。从经济学最基本的道理上来讲，边际成本是决定整个市场运行的价格底部的一个主要的决定因素。也就是说你不要去管三大矿山的成本是多少钱，那跟你没有关系。你要看成本最高的这一块有多少量。如果这一块出现亏损了，这一块去掉了，才是铁矿石市场的底部。这个底部在哪儿呢？首先看国产矿。我们自己做的统计，这是第四季度做的统计，Mysteel做的。目前小型矿山的生产成本是在550块钱，这是完全成本。产量占比40%。中型矿山成本是在600；大型矿山铁精粉生产成本是在400。但是这只是成本。这就跟钢厂一样，4千块钱的炼钢成本卖4千肯定是有人要减产要卖炉的。目前铁矿石是在持续偏紧的供应状态下，700块钱成本的矿山会关门吗？不会，只有跌到700才会关。所以在什么时候就不生产了呢？850、900。850、900卡120、130的美金。这是第一批退出的，也就是说铁矿石降到120美金，唐山的工厂都知道，最起码从唐山开始很多就不给你发货了。为什么啊？我等着。这两年我也没少赚钱，可能我们做铁矿山的比工厂赚的钱要多。另外我停产没有成本，就那些工人给两三万块钱给他们回家过年，明年再来。我说停可以停的下来。另外我的货可以放，我等到900、1000的时候卖。所以这个市场到了120的时候就有非常明显的支撑点，除非出现什么情况？钢材继续大幅下落，很多工厂出现大批量卖炉的情况才会出现矿山心里面害怕。那就完全是市场的心理因素，恐惧心理造成的抛货。但是那批货抛出来的拿到这一批的没有不赚钱的人。今年在120以下进去的这帮人也都赚到钱了。不要多囤个四五十万吨，基本上你能拿出一个亿来。

七百块钱往上到八百五十块钱这是什么概念？投资回报率对矿山来说才不到20%。投一个国内的铁矿矿山也不便宜，特别是中大型的也不便宜。所以说谁干？没有人去干铁矿了，所以他必须要撑到价格成本以上。能接受就接受，不能接受说明市场要垮掉。如果这个市场价格破了一百一，钢材还持续亏损，市场是要崩掉的。那就不是正常的市场，整个钢铁市场的情况我们都要重新考虑。

从88美金往下，你不要考虑这批矿山的成本。铁矿石至少对钢材的成本支撑作用是很明显存在的，大家可以明显的感觉到。但是有一种观点说：有成本推动作用。我不承认。因为什么呢？因为利润分布不一。矿山赚的钱明显是比钢厂是要多的，可调价格的空间要多很多。所以你的利润是微薄的。08年凡是在三大矿山内部主张减产的高层全部都被干掉了，就是因为错误决定导致公司受了很大的损失。在中国市场猛然间蹦回来的时候没有货了，该赚到的钱没有赚到。

我们看一下定价模式。今年是铁矿石市场定价模式最混乱的一年，各种模式都有。从年度定价。大家肯定不知道，有一部分矿山还是存在年度定价的。GlobalOre有可能会成为新的国际上的价格发现机制，来取代目前普式定价，原因大家可以私下打听一下。所有的钢厂抓紧研究目前的这种平台，我预计最晚到明年下半年会成为市场上主要的定价方式之一。

还有一个问题大家都在纠结，今年大家最纠结的是后面应该怎么定价，哪种定价方式是最好的。长协的方式已经不适合了，有长协的工厂大家都知道，明年会有大批量的五年期的到期，至于下一部怎么签？我建议大家等一等。如果你认为2013、2014、2015年价格是下行的就不要签了，因为这个季度的价格如果比上个季度低，你的长协永远是亏的，没有一吨货是赚钱的。如果你认为市场的波动会在一个区间之内波动，好比上不过160，下不破120，我建议你也可以不要签了。你如果定了长协，价格就是140，可能还比140更高。矿山就可以调剂你的发货节奏，价格到160的时候不发给你货，到130的时候发给你145的货。你就算拿到中间价格都难受。今年和去年年底应该很痛苦的尝到了矿山这种耍流氓的招数了。现在开始不要怕他了，你可以和他谈一谈。如果钢协也帮你更好，如果没有人帮你，你要把住自己的底线。

所有钢厂的董事长不要把你定长协当做硬性指标来完成，如果你把这个帽子扣到采购经理的头上，在未来对这个企业造成了伤害可能会是致命的伤害。经历了08年和今年10月份剧烈波动之后，这两波造成了定价模式现在极其混乱，什么模式都有。三大矿山我们看他最近的一些新的动向。力拓真在推电子招标，不通过他的销售人员直接做一个电子平台，钢厂直接往这个平台上投，谁价格高谁中。防止内部消息的走漏，防止内部有“澳奸”，这是他现在做的一个系统。这个系统现在对市场的危害应该说是非常大的。为什么这么说呢？

我们可以怀疑你跟国际上大的贸易商做扣，因为我不知道其它人做的价格。如果你只做一个价格，没有给他货呢？明天在市场上公布上跟谁公布了一单150的，但其实你可能没给他，你怎么证明你给了呢？你是电子招标的，只有你自己看得到，我看不到。

第二种就是必和必拓。必和必拓是三大矿山当中我认为反应最快的一个矿山，最精明的一个矿山，定价模式最灵活的一个矿山，也是内部管理最科学的一个矿山。他在10月份的时候第一个跳出来大吆降价。另外他推网上的电子交易平台。当然，现在他不承认。

淡水河谷现在卖货非常的特点就是卖漂货。为什么这样呢？大家都说瓦内这一点作的不好、不科学，其实他这样做是很合理的。因为对于淡水河谷来说运距是一个半月。淡水河谷一直担心自己的船期太长，钢厂控制成本在价格剧烈波动的时候会对淡水河谷的市场范围起到很大的破坏作用。中间的原理很简单，稍微一想就能想出来。所以他试验性的通过这种销售策略推自己的货，就是他现在掌握的时间就是12天-13天。到新加坡之前5天开始卖货，跟澳大利亚装完船的时间是一样的。我就等于是我的运距在意义上是和澳大利亚的货到港时间是一样的，我现在跟你定价，我再和你卖一样的价格就有这个道理了。我装期等于是一样的，前面的风险我来担。到了到港前5天或者前10天澳大利亚的能到我也能到，这也是比较精明的一条销售策略。FMG是提单日前后，到港前几天的指数价格。其它的矿山主要是跟力拓的方式。

这是定价模式这一块，我们看一下金融化的问题。钢材期货。这个问题也喊了两三年了，大家说到这个的时候觉得是洪水猛兽。一个市场推出来以后不要在没有了解它的时候就先把自己给吓唬住了。首先有一个基本的推断，铁矿石领域，不光铁矿石、大宗商品的金融化靠中国能不能挡得住？我们已经挡了三四年了。有没有任何一点被我们挡住的趋势？大家都能看到，愈演愈烈。也就是说你根本就挡不住它，四种国际趋势不是一国之力，你还不是一国之力，只是中国的一个行业，所以你是挡不住它的。所以你就要接受它，接受的过程当中要好好的研究。目前可能在3-5年之内整个世界经济都不太好，国际上大量的投机资本要找出路。找什么出路？找利润还比较高的行业出路。为什么啊？我要赚钱。你在这个行业待着好象利润还不错，我就来搅一下。

我们看价格。大家看啊，过去4年季节性的因素，铁矿跟钢材是一样的。

第一个，从今年的大部分时间来看，螺纹钢都先于铁矿石。这是什么概念呢？很多人是喜欢看铁矿看钢材贸易。铁矿一跌我的钢材就要跟着跌。不要等铁矿，你的钢材比铁矿动的快。所有的点，自己去看看这张图。所有的市场拐点钢材动的都要比铁矿动的早，往下跌是这样、往上涨也是这样。这是一个。第二个，我们看这一个圆圈波动大的地方。螺纹钢跟矿石的相关性，如果说螺纹的走势跟铁矿石的波动幅度不一样的时候，有一条线会往另外一条线回归。回归的点每一次都有可能有交叉，离的越大交叉的可能性就越大。如果螺纹钢涨上来铁矿没有涨上来，你要极其小心。如果铁矿石跌下去，螺纹钢没有跌下去你也要极其的小心。这是一个。再有一个，铁矿石今年的波动幅度要大于钢材。因为它后动，每次动的都晚。所以涨的没有你涨的多，跌没有你跌的多。我们现在是按照这个来判断铁矿石市场的。你可以用反向思维判断你的钢铁市场，那你就可以把这几年这图拿起来看看这个现象有多么的明显。我觉得这可以是大家判断市场的比较好的依据。

在2011年4月份之前，2011年4月份是什么时候？基本上95%以上改季度定价的时候，从年度定价改到季度定价以后，长协矿就不能玩了。长协矿全都在中间，非常大的可能性是在下面大窝子里抄到货的。所以从2011年4月份全部改季度定价之后，我们吃的亏很大。这就说明季度定价是目前钢厂成本上来的万恶之源。所以明年的长协怎么签法，你自己要想一下。我们看一下库存，我记得去年年会的时候我说：今年钢厂怎么赚钱取决于库存。现在来看这句话应该是非常正确的吧。目前来看全年效益最好的就是库存控制还比较好的人。

所以明年的长协怎么签法，你自己要想一下。我们看一下库存，我记得去年年会的时候我说：今年钢厂怎么赚钱取决于库存。现在来看这句话应该是非常正确的吧。目前来看全年效益最好的就是库存控制的较好的人。

最后一条，海运市场。我们一个是讨论一下Vale40万吨船的问题。他建140万吨的船才好呢，你不要谁要啊？你让他使劲去建。你等着他建完再说，你非得等着敌人还没有渡江的时候打。等到他全部建完了以后，你说我还要，再建10条，那时候再说40万吨不能往中国港口靠。他就害怕了。

第二个是分销中心。你为什么不让他建？如果港口库存在5亿吨的时候，大家都可以买120、130。现在搞到0吨，我估计铁矿还得回200。应该解决压港，不能光关注采购成本。政府现在应该出来协调港口，把压港的问题想办法解决，中间可以想到很多的招数。

基本上今天讲的就是这些，其它的就不讲了，大家都听过了。

谢谢大家！