＊备注：我们计算的成本是由含税原材料和其他子成本部分（生产、人工和损耗等）组成，为了更好地反映大多数钢厂成本变化趋势，我们对原先某些较低的子成本部分进行了调整，但是由于各家钢厂实际生产损耗有所不同，对结果会有较大影响，我们的计算方法也只能是综合衡量之后的水平的计算，不能代表某一家，实际的成本可能略高于或者远低于我们的计算结果，敬请广大客户注意！ 

本期钢厂成本分析（2011.11.16-11.30） 

一、综述：

下半月以来，欧债危机有愈演愈烈之势，欧元区第三和第四大经济体意大利和西班牙均遭遇国债收益率不断飙升至生死线，西班牙12月中旬将成立的新政府已在考虑申请国际援助。此外，评级风暴风起云涌，牵制着市场的每根神经。世界关注的焦点欧债危机的阴霾将在一定时间内笼罩着不锈钢市场，正如摩根大通(JPMorgan)最新预计，欧元区明年经济将萎缩0.6%且未来两年经济好转的可能性不高，以及中国商务部部长陈德铭预计的我国明年经济形势基本可以确定将面临下行风险一样，我们认为中长期的不锈钢市场也处在下行态势。

不过，针对日益走入灾难的欧元区，29-30日欧盟财长会议将敲定EFSF具体细节，12月9日的峰会将建立欧元区统一财政联盟加强预算控制等值得期待，以及不锈钢市场11月份兴起的钢厂减产风和原料市场减产力度的加大等，对于正在低谷徘徊的不锈钢市场或在短期内形成一定的支撑。

据我的不锈钢网调查统计，在随机调查的9家民营钢厂中，11月份有4家明确表示有或多或少的检修减产，9家产量从原来的26.8万吨的总量减少4.8万吨，减产率达到18%。

图1    9月份以来窄带模拟成本变化区间图

二、201高铜成本影响分析

表2    本期钢厂201高铜成本与出厂价、市场价对比表

本期半个月的时间，主要原料方面持续下跌，电解锰已经跌破去年平均水平，高铬更是跌至去年最低点附近，带动201窄带核算成本继续下降，月末由于部分原料的止跌回升出现反弹，总的来说，本期201高铜运行的成本区间【9779-9846】元/吨（表2），平均成本9800元/吨，比上半月大约下滑170元/吨，全月平均线大约9900，比上月下滑大约300元/吨。但是与此对应的窄带行情却保持了暂时的稳定，钢厂除了个别微幅下调100左右，基本都是在上半月已经下调的基础上维持了稳定，整体大约10300-10400元/吨（含税），市场报价显示比较坚挺，除吴航料回调50以外，基本稳定，据称受减产预期影响市场货源紧张，整体报价大约在9700-9850元/吨（不含税）。半铜方面情况类似，仅吴航回调50，其他在上半月调过之后大体稳定，整体出厂价格报9150-9300（不含税），市场成交整体维持9150-9350不含税价格。

三、304带材成本影响分析 

表3    本期钢厂304热卷成本与出厂价、市场价对比表

由于镍和镍铁的持续下跌，本期300系成本线继续持续下跌，总的成本区间【17343-18216】元/吨（表3），平均线大约17900，比上半月下跌大约400元/吨，全月平均线比10月份下滑大约700元/吨。此外，由于镍板的大幅下跌，使用纯镍冶炼相对更具优势，下半月平均成本只有17600左右，月末至最低17400左右。

我们前面说过，由于各家生产损耗等有区别，我们并不能完全将此计算结果对比某家钢厂窄带的当前行情，不过，由表3不难看出，钢厂在大幅度下调1900元/吨之后，含税17400元/吨附近，与市场价格更为贴近，与成本线也颇为接近，市场价格基本在成本线附近徘徊，本期受成本和减产因素支撑，市场成交价格仅小幅下滑，多保持稳定，目前主流报价含税17300元/吨。

四、综合影响因素分析：

综合来看，成本线下降依然是原材料的弱势行情引起的：

①电解锰继续创年内新低。本期电解锰市场不断刷新最低记录，电解锰已经从10月份累计下跌3000元/吨，目前虽然小幅反弹，仍在去年平均价格水平之下。进入11月份，随着大中型钢厂的减产或者调整产品结构等原因电解锰持续下滑，月底不少厂家反映电解锰价格已经接近生产成本线，锰三角地区厂家开工率明显下降。随着停产减产企业增多，以及200系不锈钢资源也出现紧张局面，加上月底钢厂开始采购等原因，最后几天的成交情况转好，成交价格从连日来的大幅下滑有小幅反弹。

②高铬也是不断创年内低点。本期高铬市场继续小幅下滑大约100元/基吨至年内最低点，主要受制于资金和库存压力以及上下游市场行情极为低迷等因素，已经出台的太钢12月铬铁招标价7300元/基吨，低于各大型铬铁厂的心理预期因而供货量有限，供货商表示，钢厂采购价格若继续下压，会考虑减产、停产，因此市场上有反映目前部分铬铁厂家因为行情的弱势开工率基本保持在50-60%，实际供给量较低，11月国内聚首的几家铬铁生产企业产量与上月相比有小幅的减少，国内铬铁的月产量在15-18万吨/月之间。而近期不少铬铁生产厂家与铬系贸易商在进行抄底采购，询盘和成交方面有所改善。

③镍系不改下跌势头。本月不锈钢厂陆续减产等，拖累镍板和镍铁市场继续低迷运行。金川镍板已经调为126000元/吨，中镍铁部分运行到1400元/镍以下，高镍铁不断现低价，频频跌破厂家的心理底线，大部分厂家10-15%镍铁报价在1350元/镍左右，即使此低价也少有成交，随着昨日某不锈钢厂高镍铁1290元/镍（到厂含税）采购询盘价格的出台，市场人气十分低迷，厂家心态不一。

后期预测（12.1-12.15）

一、原材料后市：

电解锰：目前下游需求持续清淡，面临巨大的生产成本压力，停产检修厂家开始增多，随着后期减产增加或许市场供需方面会有所改观，行情也许会止跌企稳，短期内大型钢厂采购情况未知，后期市场能维稳多久将视钢厂采购情况而定，不过鉴于目前的整体形势，钢厂支撑可能会比较简短，后期继续上涨缺乏动力。

高铬：短期内弱势不改，宝钢、酒钢的采购价格也会紧跟太钢价格出台，市场情况将会恢复一段时间的平静。不过随着南方枯水期的到来，后期市场估计还会面临电力和运输方面的成本提升，大部分生产企业或将面临更多压力，供给量将继续减少，供需紧张或将推动市场止跌回稳，且随着钢厂冬季采购的开始，下月铬铁招标价有望上调。

镍系：对于后市，市场看空情绪浓厚，估计接下来一段时间电解镍行情难以好转，不排除继续下跌的可能。镍铁市场跟随低迷，中镍铁继续回落，低镍铁的价格维持3750元/吨水平再次突破或有困难。高镍铁何时能够止跌企稳还不得而知，据悉今日华东某钢厂将出台12月份高镍铁采购价格，据说采购价格有可能在1290元/镍左右，而11月采购价1470-1480元/镍。为避免亏损，12月份镍系停产企业似乎有增加趋势，大多在等待观望之中。

二、带材后市：

11月份各大中型生产企业包括钢厂和原料的厂家，针对弱势行情都进行了或多或少的检修减产，带钢减产力度相对不小，估计影响产量至少5万吨以上，产量的缩减固然支撑了本月下半月的行情基本走稳，但是仅从原料角度来看，原料成本继续有松动迹象，后期仍有可下跌空间，不过乐观的是下跌空间在缩减，加上生产电力成本和运输成本可能有所提升，再加上不锈钢企业减产的效应支撑，我们认为后期下跌势头暂缓，短期内可能维持一定的稳定态势。

（Mybxg.com研究部 小叶编辑，请勿转载）

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