一、10月钢厂成本分析

如图1，相比9月份，10月份以来201和304窄带成本变化均呈现明显下滑趋势，201高铜为例，9月平均成本线是9800元/吨，10月份为9550元/吨，下跌250元/吨，304窄带的9月平均成本为18850元/吨，10月平均线为17900元/吨，下跌950元/吨。月末时随着欧盟峰会有望出台利好政策，以及第二天确实传来欧盟峰会达成全面协议的利好消息，部分原料有一定反弹，推动两者成本线小幅反弹暂时企稳，不过峰会方案由于缺乏具体细节依旧受到质疑，市场短期内可能持续波动，待具体方案有了定论之后，或许市场的走势会稍微明朗一些。

图1     10月份201和304窄带成本走势

（一）201窄带（高铜为例）成本影响分析

表2    10月钢厂201高铜成本与出厂价和市场价对比

上表201高铜窄带冶炼成本数据显示，镍铁作为炼钢原材料之一，虽然在201窄带成本中占比不高，影响不大（2%左右），但是与用电解镍作为炼钢原材料却具有很大的成本优势，视电解镍现货市场价格波动情况，两者冶炼成本价差有微幅变动，但基本保持1000元/吨左右的价差。这也就解释了众多民营钢厂为参与和大型钢厂的竞争，转而生产加工镍铁为原材料的带材的原因。此外，从民营钢厂的报价情况与成本对比来看，各家钢厂盈利少则500，多则900左右，相对比较稳定。从市场报价情况与成本对比看，商家盈利空间也基本稳定在500上下。

10月份201高铜成本区间在【9479-9643】元/吨（表2），1个月下跌了250，月末趋向9500元/吨，意味着后期钢厂价格浮动空间更大，说到底是钢厂的回调空间拉大，这对市场是个警示，月末少数钢厂开始下调200-300，大多依然坚守前期10500-10600元/吨的含税价格，不过据称实际无货封盘以零售为主。市场方面则在成本持续下滑的驱动下，成交价格呈现震荡走低趋势，截至期末市场行情基本在9800-9900元/吨（不含税，表2），不过总体属于小幅度下滑100-200元/吨，总体来说依然稳定在较好的价格位置，这也是主流钢厂出价依旧坚挺的主要原因。半铜形势类似，少数有货的钢厂出价比9月份开低200元/吨，主流报价在9300-9500元/吨左右（不含税）。

（二）304窄带成本影响分析

表3    10月钢厂304热卷成本与出厂价及市场价对比

10月份304窄带成本主要是随着镍价波动而不断下滑，总的成本区间在【17614-18323】元/吨（表3），1个月下跌了近1000元/吨，月末趋向17900，随后钢厂和市场也是大幅下滑，幅度远高于1000以上，月末时，市场上的窄带主流报价18000左右（含税），对照本期平均成本线，市场成交价格离亏损仅有一步之遥，在集中到货的情况下有些不得不低价抛售库存的，难免是无利成交或者亏本出货，贸易商月末出现断货封盘的情况，此种惨淡必将影响钢厂方面，目前主流的出厂价在19500元/吨（含税），与市场倒挂幅度达1500左右，如果市场持续这样下去，钢厂也将无利可图只能减产停产。

二、影响因素综合分析

综合来看，成本线下降主要是原材料的弱势行情引起的：

①电解锰的回调已然来临，且不断创年内新低。国庆节后电解锰持续下滑，目前成交最低只有17500元/吨，比节前下跌1350左右，已至今年以来最低点。

②高铬依然低位盘整，疲态依旧。库存充足以及不锈钢市场持续下跌，导致一些钢厂采购积极性不高，采购价格迟迟未出，较早之前太钢11月高铬采购价格基本确定为8050元/基吨（半承兑半现款），价格环比下降300元，而据我的钢铁网测算，太钢的采购价格去除承兑贴息已经低于8000元/基吨。南非与欧洲的第四季度定价持平于上季度等均压制行情走高。

③镍系依旧“Hold”不住，这是300系行情极其不稳的最主要因素。伦镍跌宕揪人心，其暴跌已经大大改变了市场对镍系的应用。高镍铁表现因此而悲惨，11月部分大型钢厂高镍铁采购价格定为1470-1480元/镍（现款，到厂含税价），较10月份继续下调，钢厂的谨慎采购已经迫使少数高镍铁厂家停产或者减产，也有部分宁可囤货观望，市场悲观地认为年底之前已无起色。中低镍铁方面基本保持强劲。

④生铁方面表现出强烈的下跌趋势。近期的炼钢生铁市场成交极差，恐慌情绪蔓延，部分铁厂已经停炉检修，多数保持较高库存，压力较大，加上月底的资金压力，后市暂时疲软。

三、11月成本和行情预测

11月原材料：

电解锰：尽管10月份猛跌1350，不过下游不锈钢市场丝毫不买账，本身需求持续冷清，电解锰厂商库存量较高，加上资金压力等问题，电解锰将持续一段时间保持弱势格局，短期内将继续下调以促成交，减轻库存和资金双重压力，此外，据我的钢铁网，电解锰成本方面还在增加，将会有更多的电解锰生产企业即将面临着减产或停产局势。

高铬：钢厂采购价格跌破8000的可能性极高，以及南非报盘较具竞争优势，面临资金和库存压力，国内铬铁将继续稳步下滑，此外，高铬仍然受到不锈钢市场和国内外宏观经济状况的牵制，短期内保持低位盘旋。但随着钢厂冬储的即将开始，下调幅度已然有限，市场价格在后期能逐渐持稳。

镍系：由于镍板的弱势，高镍铁作为可替代品成交方面还将继续阴跌，直至更多的厂商无法承受选择停产停售为止，伦镍方面预计继续在19000美元/吨左右徘徊。这些将继续压制300系行情回转。

11月带材：

200系：10月带材市场表现基本是下调为主，一向稳定的200系也开始出现一定幅度的下跌，随着原料持续弱势，200系还将有不小的下跌空间，但是月末时市场已经基本出掉了前期资源，钢厂方面也表示货很少基本是零星成交，这对市场的下跌速度是个强有力的支撑，短期内的行情判断仍然是受到原料面的影响平稳下滑，下滑空间短期之内不会太明显，11月份可能会有200-300的下跌空间，钢厂方面在上月末下调过200-300之后暂时可以保持稳定，没有下调的也将不得不作出一定的调整。

300系：10月份300系热轧窄带则表现得更加令人揪心一些，月末市场报价基本在18000上下，而据我的不锈钢网核算，同期的钢厂成本底线最低也在17600，市场的利润已经不如200系，钢厂同样追求不到更多的利润，少数钢厂据说已经决定减产300系，随着镍、铬、铁等各个原材料的持续下跌，短期内钢厂成本线必然还要不断下滑（目前最低已到17200附近），所以如果市场资源方面没有明显变化，304还将面临一定的下滑空间，而伦镍回调所带动的回转幅度也有限，短期内也就上下200元的浮动空间。 

（Mybxg.com研究部 小叶编辑，请勿转载）

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