6月19日，宝山钢铁股份有限公司举行了公开发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券网上推介会。公司高管就有关问题回答了投资者的提问。

行业格局

问：请问目前宝钢股份的不锈钢业绩如何？

答：总体来看今年中国不锈钢市场依然处于供大于求的局面，市场竞争剧烈，宝钢不锈钢通过品种结构调整、提高产品质量和档次，降本增效及市场拓展等措施，1-5月份已实现扭亏。纵观后续走势，由于镍原料和产品市场投放量的不确定性以及关税影响下游产品出口量减少，预计下半年国内不锈钢市场仍不乐观，宝钢将继续做好自身工作，提升能力，力争全年不锈钢盈利以回报股民。

问：国内钢铁行业重组有没有具体的时间表？

答：成为全球最具竞争力的钢铁企业是宝钢的战略目标，参与国内钢铁企业的重组兼并活动是实现宝钢战略目标的重要战略举措之一，随着国内钢铁工业竞争环境的不断变化，宝钢将积极参与国内钢铁企业重组兼并。

问：钢铁产品出口退税和出口关税政策调整对公司的影响多大？

答：为了控制“两高一资”产品的出口、改变我国钢材出口增长过快的局面、优化钢铁产业结构，国家多次对出口税收政策作了调整，调整针对的对象主要是中低端钢材。出口退税和出口关税的调整一定程度上增加了宝钢相关产品的出口成本，但由于宝钢出口的产品以中高端板材产品为主，因此总体影响不大。同时宝钢通过优化出口产品结构等举措最大程度地抵消了退税损失。

问：四川地震后国家对钢价限价是否会对宝钢利润产生影响。

答：汶川地震突发后，公司迅速应对并积极组织员工投入抗震救灾，全力保证抗震救灾物资生产，确保救灾用彩涂合同的准时交付，为灾区重建作出了贡献。由于公司主要钢铁产品集聚于高等级汽车板、家电用钢、电工钢、船板、管线钢等高附加值产品，基本不在本次价格限制范围，而受限的彩涂板和其它建筑用钢占产品比例较小，所以钢价限制不会对公司效益产生显著影响。

问：2008年3月17日国家发改委已正式同意广西与武钢集团、广东与宝钢集团开展广西防城港钢铁基地和广东湛江钢铁基地项目前期工作。宝钢集团兼并重组韶钢和广钢及后续发展的策略是什么？

答：宝钢重组韶钢、广钢以及建设湛江项目是国家推进钢铁产业政策和国资钢铁企业整合大背景下出现的，目前仍处于整合过程之中，尚处于可研阶段，没有定论。根据国家政策，宝钢将在完成与广东地方钢厂的兼并重组、淘汰广钢、韶钢的落后产能之后，再进行报批建设湛江港钢铁基地项目。

问：请问宝钢怎么看国家加关税？

答：国家控制钢材出口的政策效应已逐步显现，今年以来我国钢材出口量与去年同期相比出现了较大幅度的下降。虽然近期由于国际钢材市场价格大幅攀升，我国钢材出口量出现了一定反弹，但仍处于正常水平。后期如果钢材出口数量出现非理性的大幅增长，不排除国家再次出台有关调控措施的可能。因此钢铁行业要做好整体自律。

经营情况

问：目前宝钢股份的特殊钢业绩如何？

答：通过推进品种结构调整和降本增效,今年特钢产品的盈利能力较上年有一定的提升,1-5月份特钢单元已实现扭亏。下一步将进一步优化品种结构,加大新投产项目的“三达”速度,充分利用好内部资源,进一步提高特钢板块的盈利水平。

问：我关注宝钢7年，总体感觉，逆水行舟，不进则退。面对钢铁业的机遇与挑战，宝钢股份未来如何应对？

答：目前国内钢铁行业竞争跟几年前相比更加激烈，给我们带来更大的压力，也是进步的动力。目前公司致力于内部管理的整合以及不锈钢、特殊钢生产管理水平的提高，希望能百尺竿头更进一步。

问：24个月后，公司的产量增长、业绩增长情况的大致预测能够描绘一下吗？

答：正如中国经济今年有许多不确定因素一样,与中国宏观经济密切相关的钢铁行业也有许多不确定因素,这些因素中有一些还会对今后一个阶段产生影响，包括下游用户需求的增长，包括原料燃料的供应。从宝钢股份公司层面来看，随着取向硅钢/厚板/管线/冷轧涂镀等高端产线的投产和达产，产量规模将达到3300万吨，将为公司带来新的效益增长。

问：请问二季度的利润预计比去年同期增长多少?铁矿石谈判的结果有可能乐观吗?罗泾的钢厂什么时候能投产,今年是否能产生效益?今年是否有钢厂资产注入可能?

答：公司二季度利润在一季度的基础上会有增长。目前澳矿谈判尚未结束。罗泾钢厂已经投产，由于corex技术对于公司而言属于新生事物，今年年内罗泾项目将处于产能和效益逐步爬坡的阶段，进步明显，中厚板产品效益将逐步释放。

问：为什么太钢2007年的业绩还不错，毛利率只下降了一个多百分点，而宝钢的不锈钢业务亏损？今后公司有什么对策？

答：07年由于不锈钢市场巨大波动和自身体系管理能力存在的差距，导致不锈钢经营结果不理想。目前宝钢不锈钢正在品种拓展、质量提升、指标进步、降本增效、市场拓展、风险管理等方面开展工作，以进一步提升体系能力和盈利能力。

问：如何看待宝钢和鞍钢为代表的钢铁板块近期弱于大盘的原因？为什么业绩好的上市公司依然无法改变股价暴跌的现状？

答：宝钢股份作为我国钢铁行业的旗舰，其钢年产量超过2300万吨，公司经营稳健，具有较高的竞争优势。从宝钢发展来看，公司产品以高附加值、高技术含量的汽车板、家电板、电工钢、管线钢、能源用管、船板、特种合金等精品钢材为主，有较强的定价能力。近期股票市场确实出现了一定程度的调整，但我们相信股票市场的短期波动不会影响公司长期的投资价值。

问：请介绍一下五冷轧取向硅钢的进展。

答：5月15日，宝钢取向硅钢机组顺利产出第一卷合格取向硅钢板卷，标志着宝钢历经艰辛，掌握了代表钢铁业顶级制造能力的取向硅钢工艺技术。目前，炼铁、炼钢和热轧关键过程控制参数合格率正稳步提升。

问：能否说一下宝钢未来5－10年的发展战略？

答：建设成为全球最具竞争力的钢铁企业是未来宝钢的发展战略目标，宝钢将通过精品加规模的发展战略，使宝钢股份的钢铁产能规模达到5000万吨以上，建成目标市场品种、规格齐全、产品系列配套、以精品钢才为核心并具有较大规模的钢材生产基地，保持在国内市场的领头羊地位。

发行情况

问：这种新发行的认股权证，普通投资者能购买吗？如何购买？

答：宝钢本次分离交易可转债是一种发债券送权证的融资，普通投资者也可以参与。参与的方式有两种。一种是参加优先配售，另一种是通过网上申购，申购代码为“733019”，申购简称为“宝钢发债”。

问：权证的初始行权比例为2:1，即每2份认股权证代表1股公司发行的公司股票的认购权利：我们怎么买,在哪买？

答：现在无法单独购买权证，如要购买本次发行的分离债可通过优先配售、网上和网下申购．具体的申购方法见《发行公告》，发行公告已刊登在6月18日《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》。

问：想请教的是，24个月后当权证行权的时候（假设那时有行权价值），我用权证加行权费用换来的股票是集团目前已有的股票还是等于一个远期增发，换来的是增发的股票？

答：24个月后行权时不需要增加其他行权费用，行权后的股票不是集团已有的股票，而是发行人新增的股份，您可简单理解为是一个远期的增发。

问：当前股市猛跌，钢价出现下滑势头时推出可转债是否不合时宜？宝钢集团如何正确处理好与股份公司的关系？

答：关于发行的时机，公司与主承销商慎重研究。首先，公司发行的是可转换公司债，是债券，转股的时间是两年以后。目前股市经过较长期的调整后，目前股价处于较合理的估值水平，这样的行权价格有利于两年后权证持有人顺利转股。集团和股份会按照监管的要求，独立、规范运作，保护中小投资者的利益。

问：本次可转债的发行对宝钢未来业绩的提升能起多大的作用？

答：本次发行的债券部分募集的资金中，35亿元用于调整目前的债务结构、替换高成本的贷款，其他募集资金分别用于建设五冷轧、冷轧不锈带钢，以及向宝钢集团浦钢公司收购罗泾一期的第一期付款。这些项目无论从近期还是两年后行权时，都会对公司节约利息成本、丰富产品结构、提高产品档次及盈利能力带来诸多益处。

问：此次宝钢为什么要选择发行分离交易可转债，而不选择纯债或股权类融资？

答：分离交易可转债是兼具债性和股性的品种。分离交易可转债的利息支出较纯债低、两年后行权时有二次融资的机会，且与股权类融资品种相比，发行后公司股本不会立即扩大，因此对每股收益不会形成即时摊薄。因此，综合多种因素，公司选择发行分离交易可转债。

问：此次分离交易可转债的会计处理是什么？

答：债券部分需按同期市场可比债券收益率折现并计算应付债券的初始入账金额，所余款项计入资本公积；债券部分账面值在入账后不需要根据公允价值准则进行调整，但是需要根据每年摊余成本调整应付债券账面价值，直至到期日等于债券部分的面值。权证部分处理按照最后行权结果，原计入资本公积部分视情况转出。

问：公司交易性金融资产和可供出售金融资产的具体形式？

答：形成的主要原因是在执行新会计准则后，宝钢股份下属的财务公司合并报表。

财务公司持有的交易性金融资产包括股票、债券及基金，其持有该类投资主要为短期持有并能够通过出售获利；该公司持有的可供出售金融资产主要为宝钢股份下属宝钢国际持有的上海能源、大同煤业、潞能环保以及开滦股份股票以及财务公司持有的股票、债券、信托投资及外汇结构性存款；财务公司持有的交易性金融负债主要为本部远期购汇运作及下属宁波宝新公司利率互换运作。

问：在公司账面货币资金较多的情况下，本次分离交易可转债发行规模方面，公司是出于什么考虑的？

答：公司账面货币资金较多的原因主要是根据新会计准则将财务公司纳入合并范围；同时2007年宏观紧缩调控，贷款额度紧张，公司在争取本外币低成本融资后适当提款备付。

从公司自身需求而言，公司目标在2012年形成5000万吨级的钢铁生产能力，并不断推进结构调整及技术升级，存在资金需求。公司通过银行的间接融资规模已逾400亿元，且贷款成本不断上升，为优化融资结构，降低融资成本，公司首选通过分离可转债进行直接融资。

问：请您解释一下精确算法：比如我换算成24.9手，那是该认购25手呢还是24手？另外，可转债和权证上市得需要多长时间？

答：优先配售由交易所按精确算法确定，是认购24手还是25手，请明天登陆您的账户确认。按以往情况，上市时间大约在发行结束后1-2周内上市。

问：公司本期分离交易可转债的规模较大，上市后的盈利空间如何？

答：分离交易可转债的价值取决于债券部分和权证部分价值之和。债券方面，期限6年，由于宝钢集团提供全额担保，其资质水平在已发行的分离交易可转债中较高，因此上市后的折价相对较低。权证方面，其价值一方面与发行规模有关，另一方面也与行权价相对正股价的价差有关。通常而言，轻度价外的权证具有较高的估值水平，同时，考虑到目前宝钢股份正股估值合理的前提下，我们认为权证部分由于其杠杆因素，具有较高的中长期投资价值。

问：请问可转债是怎么转股票的？什么时候转？按什么价格转？

答：宝钢权证的存续期为自认股权证上市之日起24个月。认股权证持有人有权在权证上市满24个月之日的前5个交易日内行权，行权比例为2：1，即每2份认股权证代表1股发行人发行的公司股票的认购权利。本次发行所附认股权证的初始行权价格为人民币12.50元/股。在认股权证存续期内，若公司股票除权、除息，将对认股权证的行权价格、行权比例作相应调整。

问：如果两年以后，认股权证价值低于正股股价，请问，宝钢集团如何进行筹资以确保募投项目的资金需求？

答：宝钢作为全球最大的钢铁生产企业之一，在融资渠道较为广泛。根据2007年固定资产投资项目实施计划，公司全年资本性支出为254.89亿元，固定资产投资资金来源于自有资金及债务融资。2006年及2007年公司经营活动产生的现金流量净额稳定，分别为252亿元和195亿元，且公司目前的资产负债率（母公司）44.38%低于同行业资产负债率水平。2007年标准普尔公司给予宝钢股份“A-”、“展望正面”信用评级。

因此，若两年后出现权证不能全部行权或行权比例较低的情况，公司仍将会采用其他直接或间接债权融资方式及自筹等方式筹集资金用于项目的后续建设，而不会因行权比例低的原因导致项目的停滞或建设进度放缓。

问：本次可转债发行后，宝钢的资产负债率会是多少？能成为两市市盈率最低的钢铁类上市公司吗？

答：2008年1季度资产负债率为53%；分离可转债发行后，募集资金将用于对应项目的资本性支出或债务结构优化。目前宝钢股份在我国国内钢铁行业处领先地位。

问：就本次发行分离交易可转债，公司采取了哪些措施以保护债券持有人的权利？

答：宝钢股份为保护债券持有人的权利，并满足法律法规的要求，采取了以下措施：

宝钢集团有限公司提供连带责任担保；制定《债券持有人会议规则》；进行信用评级；设定债券回售条款：公司承诺，如果本次发行所募集资金的使用与公司在《募集说明书》中的披露相比出现重大变化，根据证监会的相关规定可被视作改变募集资金用途或被证监会认定为改变募集资金用途，则债券持有人拥有一次以面值加上当期应计利息的价格向发行人回售债券的权利。

问：公司本次募股资金项目实施后对于投资者的获利有什么影响？

答：一方面，分离交易可转换公司债券是目前市场上受到广大投资者欢迎的再融资品种，从已发行公司的结果来看，凡是对原股东有优先配售的分离交易可转换公司债券，都给原股东带来了平均超过20%的投资回报；另一方面，公司通过发行分离交易可转换债券，筹集了公司进一步发展的资金，对增强公司实力起到了极大的支持作用，这些项目投产后，必将以良好的经营业绩给广大投资者带来实实在在的回报。（来源：中国证券报）