梁伟刚

上周四（2011.08.11）晚间，法国、西班牙、意大利和比利时四国宣布禁止股票卖空操作。而此前希腊、韩国和土耳其已宣布禁止卖空。以应对近来几周金融市场大幅动荡的状况。最直接的影响就是，上周三（2011.08.10），由于有传言称法国失去AAA主权信用，导致法国股市大跌5%，欧洲股市也暴跌，银行板块大幅下挫。受避险投资需求推动，黄金期货价格大幅上涨。明显可见，卖空交易与市场谣言的传播结合起来极大影响了市场。由此，欧洲证券和市场管理局在欧洲股市11日收盘后发布声明称，自8月12日起禁止股票卖空操作。此举旨在限制散布市场谣言所能获得的利益，实现公平的监管环境。卖空可能是一种非常有效的交易策略，但若同时散播市场谣言的话，无疑就涉及滥用的情况。

上周五（2011.08.12）欧洲证券和市场管理局(ESMA)主席StevenMaijoor表示，最近没有扩大裸卖空(short-selling)金融股范围至其他国家的计划，但是不排除可能采取这样的措施。

禁止股票卖空，应该说缓解了投资者的紧张情绪，短期市场极易上涨。从这个意义上讲，有利好作用。于是，之后的周五(2011.08.12)，禁卖空令欧股收高。

但是，也会带来另外的问题，若一个市场因为没有做空机制，当达到一定高位时也存在被高估的风险。同时，禁令本身也反映市场客观存在较强的做空因素。因为，欧债危机并非一朝一夕能解决。禁卖空不能解决欧元区问题。从这个意义上讲，有利空作用。

卖空，又称做空，当投资者对市场看跌时，从经纪人手中借入股票抛出，待价格真的下跌时，再买入股票归还经纪人，从中赚取差价。而所谓裸卖空，是指投资者连借入股票都省了，直接在市场上卖出根本不存在的股票，随后在交割日前买回股票平仓获利。

欧债危机说到底还是个欧元问题，是欧元体系的结构问题。这还要从欧元出现的背景说起。

1999年1月1日起在奥地利、比利时、法国、德国、芬兰、荷兰、卢森堡、爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙11个国家（欧元区国家）正式使用，并于2002年1月1日取代上述11国的货币。目前使用欧元的国家陆续增加到目前的17个国家。希腊于2000年加入欧元区，成为欧元区第12个成员国。斯洛文尼亚于2007年1月1日加入欧元区，成为欧元区第13个成员国。塞浦路斯于2008年1月1日与马耳他一起加入了欧元区。斯洛伐克于2009年1月1日加入欧元区，从而使欧元区成员国增至16个。爱沙尼亚于2011年1月1日正式启用欧元，成为欧元区第17个成员国。

欧元是由1992年为建立欧洲经济货币同盟（EMU）而在马斯特里赫特签订的《欧洲联盟条约》所确定的。这些转换比率是由欧洲议会根据欧洲委员会的建议，按1998年12月31日的市场汇率为基础而确定的，成员国需要满足一系列严格的标准，预算赤字不得超过国内生产总值的3%，负债率不超过国内生产总值60%，通货膨胀率和利率接近欧盟国家的平均水平。

诞生了欧元实际上冲击了美元储备货币地位，挑战了美元的霸权体系，削弱了美元在国际贸易中的结算货币地位。新兴市场国家越来越多地选择以欧元替代美元做结算货币。欧元区主要出口商品也与美国具有竞争性，欧元结算量的上升就必然导致美元结算量的下降。结算量就是定价权，意味着美国在国际市场上定价权的流失。客观意义上讲，如果能够制造一个比美国国债还烂的债券，才可能让金融市场在坏与更坏之间选择一个较好的。于是，先前美国评级机构不断调低希腊、爱尔兰、比利时的主权信用评级，轮番对欧债危机制造动荡，大举做空欧元，美元利用“避险属性”和阶段性强势，使资本大量回流美国本土，包括美国国债、美股及其它机构债券在内的美元资产大受追捧。如今，欧债危机再起，呈现逐步蔓延之势。

目前欧元或将长期保持弱势。欧元体系的结构性问题非一朝一夕所能解决。欧元区扩张速度较快，新加入的国家经济水平差异较大，但是却要遵守相同的赤字和债务规定；各国实行货币政策基本统一，财政政策又掌握在各国手中。单一的货币，分散的财政政策。欧元成员国经济发展步伐越是不一致，问题越大。如今欧盟27国经济差异和政策协调的难度，远大于欧盟成立之初。2002年以后各国央行和金融机构都开始大量储备欧元，结果造成欧元价格从2000年10月最低时的0.8225美元最高上升到2008年7月的1.6036美元。眼下，欧债危机影响了欧元，如果主要成员国的政策协调问题解决不了，势必引发全球央行和金融机构新一轮的资产配置调整。而未来加强成员国的政策协调问题或将是常态做法。

所以，欧洲一些国家目前的卖空禁令或许能解决得了一时的问题，但不能解决欧元的实质问题。

本周一（2011.08.15），市场预计，德国总理默克尔将与法国总统萨科齐在本周二（2011.08.16）召开会议，商议某种解决欧洲债务问题的方案。这是市场翘首盼望的事。但进一步的报道称，会议的主题是讨论创建一个“欧洲稳定委员会”。这距离解决欧元实质问题或许又将进了一步。

本周一（2011.08.15）的盘中，日本GDP数据好于预期，美国纽约州8月的制造业指数为-7.7点，平均预期为1.0点，不及预期。7月纽约州制造业指数为-3.8点。美国纽约州制造业指数连续第五个月恶化，对美国经济健康状况的担忧在加剧。对基本金属的需求有利空作用。关于镍金属最新的基本面消息是，据伦敦8月15日消息，国际镍业研究组织（INSG）周一表示，2011年1-6月全球镍市供需缺口为2,600吨。INSG最新月度报告显示，2011年1-6月全球原生镍消费量为763,100吨，全球原生镍产量为760,500吨，而矿山镍产量为886,100吨。今年4月，该组织曾预计2011年全球镍市供应过剩60,000吨，而2010年为供应短缺30,000吨。最新数据显示，截止今年5月底，生产商持有的镍库存为92,600吨，低于前月的94,000吨，高于2010年底的91,300吨。

综合来看，由于美国、欧洲所面临一系列问题的解决过程必然是一个长期、艰难的过程。基金属市场处在这一不确定性的前景中，短期仍需进一步稳固整理。目前市场正在经历的是信心的危机，动荡的局面或将逐渐消褪。未来一段时间也将是美国股市筑底的过程。基本金属整体将在底部区动荡整理，并视自身基本面展开走势，期镍短期也将在底部区震荡筑底。