梁伟刚

周四（2011.08.04），美国股市重挫，道指收盘狂跌逾512点。对全球经济可能重新陷入衰退的担心情绪令投资者感到恐慌，导致市场重挫。美原油期货收盘大跌5.8%，报每桶86.63美元；基本金属包括期镍也连续2日大幅下跌，目前跌势仍在继续。

先前，美国的政客们为各自党派利益，沸沸扬扬地角逐近二个月，在美国政府出现违约之前的最后几个小时才得以签署提高债务上限议案。尽管问题最终得到解决，表面上是利好，但是已经使得市场的投资者在判断市场上疲惫不堪。这个方案核心是，美国债务上限提高2.4万亿美元，并在未来10年内按照国会预算委员会提供的列表削减2.1万亿美元预算赤字。但该方案有许多“空洞”的成分在其中，没有包括有效的削减支出，没有具体的改革措施，没有增加收入的措施。对这样的债务问题的解决方案，美国知名财经评论员吉姆-克莱默称，将对美国经济造成损害。所以，表面的利好，实质反映出的问题是利空。人们的困惑不但停留在对美国经济成长的忧虑上，也重新回到了对欧洲债务的忧虑上，意大利、西班牙的债务忧虑重回人们视线。市场风险厌恶情绪逐波加剧。

加大利空气氛的还有接二连三公布的美国经济数据全部大大差于前值和预期。

上周五（2011.07.29），美国政府发布的二季度GDP环比年化增长率仅为1.3%，低于市场预期的增长1.8%。尽管这与这主要与汽油价格上涨导致消费者开支几乎无增长有关。而一季度美国经济的增速还达到了1.9%。这对全球商品市场做多热情是个打击。

上周五（2011.07.29），汤森路透/密歇根大学公布的7月份消费者信心指数下降至2009年3月以来最低水平，该指数从6月份的71.5下降至63.7，预期下降至64.3。表明人们对当前与未来经济形势的看法非常悲观。通常，该指数则对金融市场最为敏感。这严重影响投资机构入场的意愿。

本周一（2011.08.01），美国7月的ISM制造业指数为50.9点，大大低于预期的54.0点，跌至两年来最低点。而6月的ISM制造业指数还达到了55.3点。这表明美国制造业几乎没有实现环比增长，也意味着美国经济很难在短期内实现快速反弹。这严重影响基本金属人气。

实际上，不仅是美国制造业指数低于预期，全球的制造业均不景气。

中国物流与采购联合会1日也发布了7月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.7%，环比回落0.2个百分点。至此，PMI指数已连续4月下降，创29个月来新低。

国际研究机构Markit经济公司1日公布的数据显示，欧元区17国7月份的制造业采购经理人指数(PMI)从前一个月的52进一步降至50.4，距离50的荣衰分界线仅一步之遥。这也创下了自2009年10月以来的最低水平。德国及法国等主要经济体制造业活动的减弱，是拖累欧元区制造业的主要因素。在德国，7月份PMI指数降至52，为2009年10月以来的21个月新低。在法国，7月份的制造业PMI终值降至50.5的两年低位，制造业活动也几乎陷入停滞。这也是由于欧洲经济存在着下行的风险。

汇丰银行1日发布的最新调查报告也显示，受新订单增长放缓等因素影响，7月印度制造业采购经理人指数连续第三个月下降，降至53.6，为20个月以来最低值。

对于基本金属来说，制造业数据的不景气，对金属需求来说，直接反映了需求的不景气。

如今看来，美国股市对此已经较早体现了人们的悲观情绪。从2011.07.22开始，以道琼斯指数为例，几乎就是连跌不断，周四（2011.08.04）更是一根大大的长阴线，当天大跌4.31%。若以2011.07.22高点的12740.57点至2011.08.04的低点算起，大跌了10.74%。

由此，在全球商品市场中，一片恐慌气氛。目前高风险市场上有大量资金正在撤离。基本金属也包括期镍中的主流资金，经过几日的勉强维持，在周三（2011.08.03）无奈地选择离弃，因而出现盘中大跌局面。跌势目前仍在持续。危巢之下，安有完卵。

有报道，周四（2011.08.04），美国纽约梅隆银行称，撤离高风险市场的投资者正在向该行存入大量资金，称该行将开始为高于平均值的存款收费。该行划出的界限是：客户的存款账户余额较其6月份的平均值高出10倍以上，那么该行就将向其收取费用以转移部分成本。周四（2011.08.04），美国国债的市场需求在大幅增长，投资者撤离高风险资产市场，转而买入政府债券。

美国知名财经评论员吉姆-克莱默表示，美国股市目前确实存在不确定性，但是美国股市周四的表现与以往的股市崩盘并不一样。在他31年的职业生涯中，只有3次告诉投资者应当从股市撤退，这包括1987年美国股市崩盘、2008年的金融危机，以及1998年的互联网泡沫。在1987年和2008年两次情况下，克莱默做出的判断是准确的。

面对美国经济正面临着重新滑入衰退周期的风险，美联储的三名前理事唐纳德-科恩、文森特-雷恩哈特和布莱恩-麦迪根称，美联储可能需要考虑推出第三轮“定量宽松”政策来处理这一问题。他们表示，美国经济重新陷入衰退周期的可能性为20%到40%。麦迪根和科恩表示，只有当通胀率从最近以来的较高水平回落，且经济表现继续低于正常水平时，美联储才应考虑推出第三轮“定量宽松”政策。但他们同时警告称，第三轮“定量宽松”政策并非“万灵药”。目前，这个预期的第三轮“定量宽松”政策反而被市场判断成美国经济面临了新的困境。或者通过本轮恐慌的大波动，美国政府的第三轮量化宽松正好也有了恰到好处的借口。

眼下，利空因素并未完全释放。期待中的美国周五（2011.08.05）7月非农就业人数并不会理想。据汤森路透集团的调查，经济学家平均预期7月的非农就业人数环比将增长8.5万。6月的非农就业仅增加1.8万。此外，经济学家预计7月的失业率将维持在9.2%的高位。预期，下周二(2011.08.09)中国将公布经济数据CPI也有利空成份。多家机构预测7月居民消费价格指数(CPI)将创新高，超过6月份成为年内高点。有鉴于此，市场对中国8月再次加息的预期增强。

目前看，新一轮经济忧虑情绪正卷土重来。对于这种逐步增强的系统风险，基本金属包括期镍也难以独善其身。以期镍金属看，从一个小子波的跌势讲，就目前态势看，恐慌的抛盘常常是失去理性的，至高点算起跌幅3000美元通常会有强力支撑。那么2011.08.01的高点是25195美元，则下档的强支撑要看到22200美元了。这或许不能够发生，但愿期间预计的利空程度不要超出想象，但愿克莱默此番的判断也是准确的，但愿人们不要失去理性而过于悲观了。