郝培钢

2010年国内不锈钢市场价格与需求均呈现出波澜起伏的特点。在这种情况下，许多业内人士普遍关注起国内不锈钢的生产成本和利润空间，一些机构也开始试图分析国内不锈钢的生产成本，然而由于各自对成本相关因素的认识差异导致了成本分析的五花八门。于是，科学讨论国内不锈钢成本与转换空间就显得具有重要的意义。

一、2010年国内不锈钢市场价格与原料价格的波澜起伏

2010年，国内不锈钢市场价格的波澜起伏与原料价格波澜起伏，既互为因果、互相影响，又各自具有不同的表现。

首先看不锈钢市场价格的波动趋势，如下图。

4月份，国内不锈钢(3042b2mm)市场均价24300多人民币元/吨，比1月份均价22100多元人民币/吨上涨10.11%，6月份均价下跌到20000多元人民币/吨，比4月份下跌16.29%。12月份均价24600多元人民币/吨比1月份上涨11.68%。当年最高价的12月份比最低价格的6月份高21.16%。

其次看不锈钢原料中价值量最主要镍价格波动趋势。

其中的LME镍价格，如下图。

4月份，LME镍价均价达到当年最高价26100多美元/吨，比当年最低价的1月份均价18500多美元/吨上涨41.11%，6月份均价下跌到不足19500美元/吨，比4月份下跌25.33%。12月份均价比1月份上涨30.04%。

其中的国内现货镍价格，如下图。

4月份国内现货镍市场均价比1月份均价上涨27.40%，6月份均价比4月份下跌14.02%。当年最高的12月份均价比最低的1月份上涨31.45%。

其中的国内红土火法镍价格，如下图。

4月份，国内红土火法镍市场均价比1月份均价上涨23.19%，6月份均价比4月份下跌14.61%。12月份均价比1月份上涨25.89%。当年最高的10月份均价比最低的1月份高28.21%。

再看不锈钢中应用数量最多的合金铬铁国内市场价格，如下图。

5月份，国内铬铁(50)市场均价达到当年最高的9600多元人民币/吨，比1月份均价8000多元人民币/吨元上涨18.97%，7月份均价下跌到不足8000元人民币/吨，比5月份下跌17.37%。12月份均价比1月份上涨9.51%。当年最高的5月份比最低的7月份高21.03%。

最后看国内不锈钢废钢市场价格，如下图。

4月份，国内不锈钢废钢市场均价达到当年最高的14600多元人民币/吨，比1月份均价13200多元人民币/吨上涨10.88%，7月份下跌到不足12900元人民币/吨，比4月份下跌12.29%。12月份均价比1月份上涨10.40%。当年最高的4月份比最低的7月份均价高13.92%。

在分别分析不锈钢及其原料市场价格波动幅度的基础上，再综合比较分析。如下图。

我们发现，2010年国内不锈钢市场价格与原料价格波动趋势有这样几个特点：

一、波动幅度(最高月均价与最低月均价之差)最大的是LME镍价，达41个百分点之多；其次是国内现货镍价，达31个百分点；再次是国内红土火法镍，为28个百分点；国内铬铁价格波动幅度与不锈钢市场价格接近，分别为21个百分点和20个百分点；波动幅度最小的是不锈钢废钢价格，仅为14个百分点，相当于LME镍价波动幅度的约三分之一。

二、以年底(12月份)与年初(1月份)比较，上涨幅度从大到小分别是，国内现货镍：31.45%；LME镍：30.04%；国内红土火法镍：25.89%；国内不锈钢：11.68%；国内不锈钢废钢：10.40%；国内铬铁：9.51%。

三、全年可以分三个不同时段分析三种不同的波动特点。一季度，特别是一、二月份不锈钢和各种原料价格均表现出相对平静、和缓的上升趋势；二季度(铬铁和不锈钢废钢延续到7月份)，不锈钢和各种原料价格均表现出异常剧烈的波动趋势；三季度以后，不锈钢和各种原料价格先后表现出从年度最低点持续稳定上升的趋势，且上涨趋势相对平缓。

总之，在不锈钢与各种原料价格波动趋势中，镍价由于受LME期货炒作的影响，波动幅度最大，换句话说，完全被金融化了的镍价的波动幅度最大；未进入期货市场和电子盘炒作的不锈钢废钢和铬铁的波动幅度与镍价比较明显很小；被部分金融化或者说准期货产品的不锈钢的波动幅度介于二者之间。

二、国内不锈钢成本与转换空间

1，不同原料结构的不锈钢转换空间比较。

2010年，不锈钢的不同原料的价格趋势具有不同的波动幅度和趋势，因此，采用不同的结构就会出现不同的原料成本。而且，由于各不锈钢生产企业的技术装备条件不同，所采用的原料结构也不可能相同，因此，在进行不锈钢生产成本分析时，需要研究不同的原料结构。如下图。

我们分五种不同的原料结构对具有代表性的同一不锈钢品种规格(304冷轧2B表面2毫米厚度)的生产成本进行比较分析，需要特别说明的是，这里的分析，全部采用国内外市场公开报价的数据，而不是具体企业的实际采购成本。

其中，完全新料法是指完全采用各种合金材料作原料的生产方法，完全返回法是指完全采用不锈钢废钢作原料的生产方法，社会平均成本法是指按照国内不锈钢生产原料的资源平衡比例，综合采用不锈钢废钢和各种不同的合金材料作原料的生产方法；完全新法中，又按照完全采用LME镍价的镍原料、完全采用国内现货镍价的镍原料、完全采用国内红土火法镍价的镍原料分为三种情况，总计五种情况。

完全新料法中全部采用国内红土火法镍作为镍原料的生产方法的生产成本最低；其次是完全返回法和社会平均成本法，二者大体相似；完全新料法中全部采用LME镍价镍原料的生产方法成本最高。上述成本比较，也可以大体说明为什么中国的不锈钢生产在全球最具竞争力，从而最有优势。

不同的原料成本水平，必然导致不同的转换空间。如下图。

这里所谓的转换空间是指不锈钢产品(304冷轧2B表面2毫米厚度)市场价格与原料成本之间的差异，其计算公式为：转换空间=产品销售价格－原料价格×单位消耗。转换空间大致包括人工成本、能源成本、设备折旧、三大期间费用、利润等，这些属于更具有主观能动性的因素，由于各企业经营水平的不同，可能表现也不同。

但无论如何，能否有较大的转换空间是能否有较大的利润的前提。

从上图可以看出，完全新法料中的国内红土火法镍是转换空间最大的，从这么大的转换空间看，这种生产方法的利润率，在整个2010年都是比较大的；完全返回法和社会平均成本法的转换空间基本相似，也比较大，总体评价，2010年具有一定利润水平；转换空间最小的是完全新料法中采用LME镍价镍原料的生产方法，这种生产方法在2010年的许多月份是没有利润的，当然也还没有到需要选择停产的时候。

2，不同不锈钢品种的转换空间比较。

2010年7月上旬国内热轧不同不锈钢产品转换空间比较，如下图，其中，灰色为大厂宽板、紫色为民营宽板、桔色为民营窄带。

我们可以清楚地看到，一是304和430好于含镍1%左右的非标准200系产品，二是宽板好于窄带，三是宽板中大厂产品好于民营企业产品。

由于不锈钢原料中占价值比重最大的镍的期货化或金融化性质，炒作是必然的，不炒作是偶然的，充满大的波动也是必然的。在这样的情况下，仅仅关注一个特定时期的不同品种的比较是不够的，还必须研究不同镍价水平的不同品种的转换空间。这样才能更好地认识和选择所要生产的品种。如下图。

在LME镍价10000美元/吨左右时，各品种转换空间没有明显的优劣之分，都在5000元/吨人民币以上，都比较可观。

当LME镍价20000美元/吨左右时，与LME镍价10000美元/吨左右时相比，304转换空间上升20%，镍1转换空间下降5%左右，430转换空间下降20%。

当LME镍价30000美元/吨左右时，与LME镍价10000美元/吨左右时相比，304转换空间下降30%，镍1下降20%转换空间，430转换空间上升15%

当LME镍价40000美元/吨左右时，与LME镍价10000美元/吨左右时相比，304转换空间下降35%，镍1转换空间上升5%，430转换空间上升50%

当LME镍价50000美元/吨左右时，与LME镍价10000美元/吨左右时相比，304转换空间下降70%以上，镍1转换空间上升15%，430转换空间上升90%。

可以明确的是，同一生产商对同一品种无论原料价格如何变化，在一般情况下，其它成本，如人工、折旧、能源、期间费用等基本变化不大，因此，转换空间的变化就直接体现为利润空间的相关变化。就利润空间而言，当LME镍价10000美元/吨左右时，各品种大体相仿，都可以；当LME镍价20000美元/吨左右时，304利润水平最好，镍1和430的利润空间有降低，但也还可以；当LME镍价30000美元/吨左右及其以上时，304利润空间呈现明显的与LME镍价反方向发展的趋势，而镍1和430的利润空间则随着LME镍价的上涨也不断上涨。

以上是从不同品种的利润额的角度分析比较。就投入产出比，即利润率的角度比较分析，又有不同认识。如下图。

无论在任何情况下，430的资金投入转换空间最大，镍1的资金投入转换空间次之，304的资金投入转换空间最小。

(未定待续)