梁伟刚

期镍金属恰在2010年根热络收宫之后，在2011年新年伊始，在人们对新一年殷切的期盼中，并未迎来“开门红”，而是以连续收出3根阴线结束2011年的第一周。见图1。在元旦过后的第一个交易日，期镍给出了2011年首个交易日的高点25300美元/吨，但却是以回落方式收盘。以致于新年后的前4个交易日，人们天天感受到了期镍的跌势。期镍短期的跌势的确给人蒙上一些忧虑，似乎也有人怀疑2011年期镍究竟能够达到多大的高度了。

图1 由2010.10.06高点25200美元/吨至2011.01.07的LME期镍金属电子盘日线走势截图

诚然，2011年世界经济仍然处于艰难复苏进程当中，虽然不确定性及风险因素仍然较多，如何看待新的一年，将是每一位不锈钢从业者需要思考的问题。不妨从更宽泛的思维来看待2011年。见图2。

图2 由2001.11.30收盘点11300美元/吨至2010.12.31收盘点24950美元/吨的LME期镍金属电子盘月线走势截图

由图2，显而易见，2010年4月的月线高点27950美元/吨，将会被突破。因为所有的月线，不论5个月、10个月、20个月、甚至60个月的月均线系统都能够很好地从技术上支撑期镍的长期走势。现在的焦点是，在2011年能够突破2010年4月的月线高点27950美元/吨吗？如果能够突破，则看到镍金属达到3万美元价位应该不是什么难事。

从另外一个角度来看，资金过度的流动性也将对实体经济的复苏有很大的刺激作用。尤其是要看到西方国家实体经济复苏过程中，最不能忽视的就是各主要国家采取的扩张性货币政策。而新兴的经济实体的主要国家大多采取紧缩性货币政策。

目前看，主要西方国家，如：日本央行基础利率为0-0.1%，美联储基础利率只有0-0.25%，欧洲央行基础利率为1%。宽松的货币政策不仅对实体经济增长起到刺激作用，还使市场产生通胀预期，尤其是美联储采取量化宽松的货币政策，导致美元泛滥、美元指数进一步走低，这将对包括期镍在内的金属商品期货价格产生利多的影响。

另一方面，主要新兴发展中国家，如：中国、印度、巴西等不少新兴经济体在2010年以来频频加息抑制通胀。2010年印度央行已经提息六次，共计150个基点，回购和反向回购利率分别提高至6.25%和5.25%；巴西央行2010年也已经三次加息，将基准利率从8.75%上调到10.75%。预计巴西将在2011年继续提高基准利率，基准利率有可能从目前的10.75%提高至12.25%。尽管俄罗斯央行为刺激经济复苏从2009年4月起已经连续降息14次，但是俄政府表示正密切关注后续影响，并开始考虑应对措施。俄降息周期基本已经结束，随着经济复苏前景好转，特别是美国量化宽松政策使俄通胀压力进一步加大，俄将进入加息周期。要抵御西方经济体新一轮量化宽松政策带来的威胁，新兴经济体除了选择加息这个未必是有效的手段以外，还可选择进行资本管制。因为，对于新兴经济体来说，加息是一把“双刃剑”，在降低通胀压力的同时，可能会抑制经济增长，并带来本币升值和热钱流入的副作用，推高资产价格风险。这将对包括期镍在内的金属商品期货价格产生利空的影响。

有利多，有利空，相互交织；一个是主要西方国家，一个是主要新兴发展中国家，这种多元化、多层的经济实体的“相悖”做法不能不在经济活动中掀起波澜。同时也必须指出，一旦美国经济真的开始复苏，美国的货币紧缩程序会适时启动，资本市场会趋于下行，美元指数趋于上行。见图3。料2011年期镍将是大幅震荡的一年，震幅将超过2010年，而2011年的镍均价也高过2010年。

相对而言，由于实体经济复苏已经被市场充分炒作，基本金属包括镍金属的市场需求正逐步提升，在2011年，基本金属的金融属性将成为影响全球价格的最主要因素。由于美元指数在2011年维持低位震荡，全球流动性难以在短期内紧缩，有理由认为基本金属的金融属性将贯穿2011年全年，并牵引着基本金属包括期镍在2011年的大部分时间内振荡上涨，在2011年的1季度和2季度间或将出现全年的高位区间。因为美联储的第二轮“量化宽松”的6000亿美元就是到2011年6月底。而在下半年，尤其是第4季度，镍金属将在加大供应下，尤其是在红土镍矿的产出加大条件下，将拉低镍金属价格。

图3 由2010.11.04美元指数走出最低的75.631点位之后至2011.01.07美元指数呈现震荡走强态势

总之，由于以中国为代表的新兴经济体与以美国为代表的发达经济体所走的复苏路径不同，“稳健”的货币政策与“量化宽松”的货币政策将形成两股相左的市场影响力，必将贯穿影响2011年。