金秋，应该是一个收获的季节；对于不锈钢行业来说，亦是传统的“金九银十”的销售旺季；市场商家亦对此抱有不少的期待，摩拳擦掌者有，踌躇满志者有，满面春风者亦有；可以说整个市场对这个特别时机的到来寄予了厚望，争相充当市场的弄潮儿，可谓“万事俱备，只欠东风”；可令人始料不及的是——东风未来。金融危机以后，各国的刺激计划使得上半年全球的经济复苏形势较为明显；不过转入下半年，特别是九、十月份，随着经济复苏动能的减弱，全球经济形势特别是以美欧日为代表的发达经济体，为刺激经济复苏，加强出口，不得不继续实施宽松的货币政策，其中美联储的量化宽松以及低利率政策更是引发了全球的货币战和汇率战。全球的货币宽松政策，导致巨量的资本进入市场流动，而美元的持续弱势更是助涨市场资本选择其它的避险升值渠道；这从近一段时间黄金、白银、大宗金属以及粮食等价格的飞涨得到佐证。由此，资本的逐利本性更是通过镍、原材料的传导使得不锈钢的金融属性在短期内急速增强，并在一段时间内，与实体需求相互博弈。

从宏观经济来说，我们都知道，在08年金融危机后，主要经济体均采取经济刺激计划，向市场注入巨额流动性，并维持宽松的财政政策和货币政策，之后转向为以宽松的货币政策为主，直至现在。当前随着经济复苏动能的减弱，各国之间的经济摩擦日益严重，特别是贸易摩擦；此外，随着全球主要储备货币——美元的持续贬值，出现了全球非美元货币对美元基本上是升值的状况，最终使得全球的货币和汇率成为关注的焦点。

具体来分析，首先是欧美日等发达经济体。美国，7月份，奥巴马签署总额近340亿美元的延长失业救助法案，为长期失业者提供联邦救助；8月份，美国通过一项总额为260亿美元的法案，旨在帮助各州政府缓解财政紧张，挽救约30万个公共部门岗位；9月份，美国政府推出了高达3500亿美元的二次刺激计划；9月22日，美联储利率政策会议宣布维持0-0.25%的历史极低基准利率不变，并表示还将在较长一段时期内维持该利率水平；而且根据美联储的最新表态，第二轮的定量宽松已成定论。欧洲，经历了金融危机和债务危机的双重冲击，经济形势异常艰难；为避免债务危机重演，欧盟要求各国对财政赤字要严格控制，但是欧洲央行仍旧维持低利率的货币政策，以刺激经济复苏，并且表示保留非常规的举措。日本，9月10日公布9180亿日元（约112亿美元）的经济刺激计划；15日，为逆转日元的快速升值势头，菅直人政府直接干预汇市，但仍没能阻止日元升值势头；10月5日，日本宣布把银行间无担保拆借利率下调至0-0.1%，实际上是重施零利率政策；26日，日本内阁批准2010财政年度补充预算案，以落实近5万亿日元(49894亿日元，约合618亿美元)的经济刺激计划，是菅直人内阁上任以来第二次推行经济刺激方案。发达国家的货币宽松以及美元的弱势，使得大量资本为追逐收益，涌入黄金、白银以及有色金属、大宗商品等领域，而作为其中一种的镍亦是未能避免，并且进一步传导至不锈钢领域。

另一方向，新兴经济体，呈现较好的复苏态势，但是通胀非常严重，特别是输入型通胀；由于大量资本看好新兴国家的经济，因此，热钱大量涌入新兴经济体，使得本来就流动性充裕的市场产生大量的资本泡沫；以中国为例，为应对及金融危机，先是4万亿人民币的刺激，接着又是2010年的巨额贷款规模；虽说经济形势是好了，可是CPI持续处在高位，再加上热钱的加速流进，而且最近国家的突然加息以及外管局要求加强对热钱的监管，并保持高压打击态势，表明通胀形势异常严峻。流动性过剩既推高了不锈钢的成本，亦增添了不锈钢的金融属性。因此，从这个层面来讲，是对不锈钢价格有支撑作用的。

从不锈钢行业的角度分析，主要包括上游钢厂、中间贸易商、下游采购三个环节。首先，在钢厂供给方面，经过前几年几大钢厂产能的快速扩充，国内钢厂的产能、产量，相对于市场的有效需求而言，是完全能够满足的；这是毋庸置疑的。其次，市场的贸易商，作为行业里的中间环节，可以说承上启下，承担着连接纽带的作用；根据市场信息的反馈，目前，主流贸易商对后市都是比较谨慎的一个看法，均采取灵活的销售和库存策略，尽量避免风险减少损失，可以说操作手法非常务实，着眼于短期。第三，下游需求，从发展的角度来说，经济的发展使得需求不断拓展，从目前的状况来看，需求的扩张速度并没有超过产量的增速，更不用说有效需求的增速了；再一个就是从当下来说，随着四季度我国经济增速的放缓，以及天气的转冷，还有就是针对这个行业的特性，不锈钢销售整体上进入一个淡季，在需求上不会有较大的改观。此外，从整个行业的发展周期来分析，目前不锈钢市场不是前几年的暴利时代，进入该行业的商家越来越多，如民营钢厂的快速发展、中间贸易商的迅速扩增、下游采购的成熟与稳定等；钢厂、商家报价已不再是商业秘密；信息之透明、竞争之激烈，从侧面证明了这个行业在走向成熟，这也预示着不锈钢将步入一个较为平稳的发展阶段，行情上大起大落的情形将会减少。

此外，伦镍方面，昨夜伦镍因受到60日均线一定支撑作用的影响，使得镍价盘中呈现出小幅的反弹行情，行情亦有所回升。我网分析师认为，虽然伦镍有所反弹，但是盘中的反弹动能仍较为保守，力度相对较弱。因此，近期仍需关注伦镍能否持续表现出较好的反弹走势，能否重返23600美元甚至到达更高位置23900美元上方；若市场反弹无法满足上述条件，那么伦镍可能还将会以弱势调整的走势格局为主。

因此，综合以上几个层面的因素，不锈钢的金融属性和实体需求仍会继续博弈；而且随着镍的调整，会对不锈钢的行情走势产生伴生性影响；此外，我们需要明白，金融属性的根源在于美元走势、流动性泛滥和资本逐利以及发达国家货币政策这三个方面；而实体的需求则需关注国家整体的经济状况以及外需、出口方面。由于目前两者之间的博弈仍在继续，所以对于市场商家来说，关键的是把握好操作；个人认为，应着眼于短期，把到嘴边的肉先吃掉，莫贪大，忽略了风险；总之一句话，小心使得万年舵，特殊时期，特殊对待！

                                                                                                                                                                                                                               （Mybxg.com 经济研究部 宋继东 编辑，请勿转载）

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