中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%。这是中国人民银行自金融危机以来首次宣布增加银行存贷款基本利率。

今年上半年以来，市场一直对加息何时实施惴惴不安，现如今加息的靴子意外落地，市场人心趋于稳定。那么，针对后期的不锈钢走势，我们应该怎么看待呢？在此，作者发表自己的拙见以期与大家共同讨论，也非常希望能有抛砖引玉的效果。

加息或将加剧“货币战”，增大人民币升值压力。自6月中国允许人民币汇率更加自由地浮动以来，短短不到半年的时间，人民币兑美元升值幅度达2%以上。

图1  10年以来人民币兑美元走势

中国此次出台加息举措恰逢数天后20国集团财长和央行行长在韩国召开峰会，加息对中国汇率问题也可能产生各种影响。对于绝大多数经济体来说，调高利率会吸引那些寻求更高回报率的外国投资者，而涌入其经济的现金流又会促使该国货币升值。中国加息是为了抵御通货膨胀，不过此举可能会加剧“货币战”，导致人民币升值压力增大。

热钱汹涌，支撑大宗商品价格走势。9月份美国失业率创下了26年来的新高，奥巴马政府祭出了第二波经济刺激计划，而美联储也极不负责的对外宣布继续实施量化宽松的货币政策，并不排除采用非常规的举措。美联储暗示要再次启动宽松政策的举动，促使美欧游资扑向大宗商品市场和新兴国家资产以规避贬值，导致新兴市场国家资产价格膨胀，国际大宗商品价格上涨。伦敦金属镍自中国中秋节以来，很长一段时间内维持强势上涨势头。2010.8.25—2010.10.11期间，盘中一度从20000美元每吨跃升至25200美元每吨，涨幅达26%之多，其涨势之猛烈可见一斑。热钱的大肆炒作，给后期大宗商品期货价格提供了支撑，后期预计伦敦金属市场价格回落的空间有限。

图2 10年中秋节以来LME镍走势

钢厂供给趋紧，加速市场库存消化。10月10日，国内最大不锈钢厂山西太钢围绕炼铁厂四高炉中修的2010年主体设备年检全面铺开。此次年检历时48天。期间，二钢厂、热连轧厂、冷轧硅钢厂等单位也相应地进行检修。参加此次检修的有西北创业、山西钢建、修建公司、宝冶建设、中冶天工、电修公司、二十冶等12家施工单位。据了解此次检修将对热轧1500mm产品产量影响较大，另外也会影响一部分冷轧产品。太钢市场代理商表示10月份钢厂给的数量有限，目前太钢产品特别是热轧1500mm资源在市场流通有限，价位也较国内其他钢厂高出很多。于2010.11.12—2010.11.27举行的第16界广州亚运会也将对广州联众不锈钢厂的产量产生影响，虽然目前影响数量及周期都还不详，但是进入11月份以后联众钢厂产量减少将是不争的事实，届时将会直接影响其对不锈钢市场的供应。一直持续到11月份的钢厂产量的减少对目前不锈钢市场库存消化提供了有力的空间和时间。从近段时间我们的库存清点结果来看，库存处于加速消化期。

图3 10年6月以来无锡市场显性库存及消化速率

不锈后期虽不乐观，但也不必过度悲观。进入四季度不锈钢的销售也将进入传统的销售淡季。随着气温的降低，各类户外工程的进度都将放缓，对不锈钢特别是中厚板的需求将会降低。下游需求的减少今年以来一直制约着不锈钢整体价格的上行，此因素对不锈钢的制约在四季度将会更加明显。中短期不锈钢后期将不会太乐观。目前，LME镍金属市场正在23500美元附近寻求支撑，如果支撑不住势必仍将处于一段过渡震荡期，但是预计调整的空间也将有限。最悲观的预计是四季度伦镍调整下限或将不会低于三季度的底部即19000美元每吨左右的水平。前期，国内各主要钢厂纷纷上调产品出厂价格，市场主流品种304冷轧板卷基础规格各钢厂出厂价在23500-24000元区间，304热扎卷板基础规格各钢厂出厂价格在22300-23000元区间。钢厂出厂价格的上调直接增加了后期市场贸易商的进货成本。伦镍的表现在宏观上决定了不锈钢的整体趋势，贸易商后期进货成本的增加也削弱了市场价格下行的空间。如果没有重大的影响较远的突发事件发生，中短期不锈钢的走势也不必过度悲观。

（Mybxg.com经济研究部 梁广丽 编辑，请勿转载）

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