一．宏观信息

1.本周国内外财经要闻

4月CPI增长2.8%1-4月固定资产投资增长26.1%  4月份，居民消费价格同比上涨2.8%（上年同月为下降1.5%），涨幅比上月扩大0.4个百分点。其中，城市上涨2.7%，农村上涨3.0%；食品价格上涨5.9%，非食品价格上涨1.3%；消费品价格上涨3.2%，服务项目价格上涨1.6%。1-4月份，城镇固定资产投资46743亿元，同比增长26.1%，比上年同期回落4.4个百分点，比一季度回落0.3个百分点。其中，国有及国有控股投资19394亿元，增长20.8%；房地产开发投资9932亿元，增长36.2%。

发改委等10部门发文要求抑制钢铁等行业产能过剩和重复建设   国家发展和改革委员会等10部门13日公布了《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》，要求全国各地加快推动结构调整，坚决抑制部分行业的产能过剩和重复建设，引导新兴产业有序发展。《意见》罗列了钢铁等10余类行业产能过剩和重复建设的情况，提出了相关政策导向和应对原则。

4月份新增信贷7740亿元货币供应增长21.48%   2010年4月末，广义货币(M2)余额为65.66万亿元,同比增长21.48%，增幅分别比上月末和去年同期低1.01和4.47个百分点。当月人民币贷款增加7740亿元，同比多增1822亿元。金融机构人民币贷款余额43.35万亿元，同比增长21.96%，比上月末高0.15个百分点，比去年同期低7.76个百分点。当月人民币存款增加1.18万亿元，同比多增1503亿元。金融机构人民币存款余额为64.99万亿元，同比增长21.95%，增幅分别比上月和去年同期低0.14和4.26个百分点。

美国：美国劳工部7日公布的数据显示，失业率则升至9.9%。经济学家认为，美国经济增长率要达到6%至8%才能使失业率显著下降。而最新统计数据显示，美国经济第一季度增幅为3.2%。

美国参议院11日批准将财政部的问题资产救助计划(TroubledAssetReliefProgram,简称TARP)资金使用权限下调1500亿美元，至5500亿美元，此举标志着美国国会在缩减TARP资金规模方面作出首次重大尝试。

欧元区：欧盟27国财长10日凌晨决定，设立一项总金额高达7500亿欧元的救助机制，帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，以防止希腊债务危机蔓延。这套救助机制由三部分组成，其中4400亿欧元由欧元区国家以政府间协议的形式提供，另有600亿欧元将由欧盟委员会从金融市场上筹集，此外国际货币基金组织也将提供2500亿欧元。

国际货币基金组织(IMF)9日批准向希腊提供300亿欧元(约合400亿美元)救助贷款，帮助这个深陷债务危机中的欧洲国家。希腊将于5月19日得到第一批资金，用于偿还85亿欧元(约合108亿美元)的到期债务。

日本：日本财务省10日发表的数据表明,截至2009财年（今年3月底结束）年底,日本的国家债务已增至882.9235万亿日元（约92.8日元合1美元）,已占其国内生产总值的229％，再创历史新高。

其他：经济合作与发展组织(经合组织)在10日发布的报告中说，3月份大部分经合组织成员国经济复苏步伐放缓。经合组织综合经济先行指数为103.9，环比上升0.6点。在主要发达国家中，日本和美国3月份的数据分别为103.4和103.3，法国维持上月水平不变，意大利仅上涨0.1点。欧元区3月份的先行指数微幅上涨0.5点，升至104.9。

13日马来西亚央行宣布，将基准利率上调25个基点至2.5%。马来西亚央行货币政策委员会在议息会议后发表声明表示，尽管利率进一步上调，但货币政策将继续保持宽松并支持经济增长。

2.本周国内外宏观数据汇总

日期	国家地区	指标内容	前值	实际值
5月10日	中国	4月贸易帐（美元）	-72.36亿	16.81亿
	德国	3月季调后贸易帐（欧元）	121亿	133亿
	法国	3月工业产出（年率）	3.30%	6.20%
	法国	3月工业产出（月率）	持平	1.00%
	意大利	3月工作日调整后工业产出（年率）	2.70%	6.40%
	意大利	3月季调后工业产出（月率）	持平	-0.10%
	欧元区	5月Sentix投资者信心指数	2.5	-6.4
5月11日	中国	4月工业品出厂价格指数（年率）	5.90%	6.80%
	中国	4月居民消费品价格指数（年率）	2.40%	2.80%
	中国	4月末M2货币供应（年率）	22.50%	21.48%
	中国	4月社会消费品零售总额（年率）	18.00%	18.50%
	瑞士	第二季度消费者信心指数	-7	14
	德国	4月调和消费者物价指数终值（年率）		1.00%
	德国	4月调和消费者物价指数终值（月率）		-0.10%
	德国	4月消费者物价指数终值（年率）		1.00%
	德国	4月消费者物价指数终值（月率）		-0.10%
	英国	3月工业产出（年率）	-0.10%	2.00%
	英国	3月工业产出（月率）	1.00%	2.00%
	英国	3月制造业产出（年率）	1.40%	3.30%
	英国	3月制造业产出（月率）	1.30%	2.30%
	美国	3月批发库存（年率）	0.60%	0.40%
	美国	3月批发库存（月率）	0.80%	2.40%
5月12日	澳大利亚	3月房屋投资贷款（月率）	-1.10%	3.00%
	澳大利亚	3月季调后房屋贷款（月率）	-1.80%	-3.40%
	德国	第一季度工作日调整后GDP初值（季率）	-2.40%	1.60%
	德国	第一季度季调后GDP初值（季率）	持平	0.20%
	德国	第一季度未季调GDP初值（年率）	-1.70%	1.70%
	法国	3月经常帐（欧元）	-36亿	-48亿
	法国	4月调和消费者物价指数（年率）	1.70%	1.90%
	法国	4月调和消费者物价指数（月率）	0.50%	0.30%
	法国	4月消费者物价指数（年率）	1.60%	1.70%
	法国	4月消费者物价指数（月率）	0.50%	0.30%
	法国	第一季度GDP初值（季率）	0.60%	0.10%
	法国	第一季度GDP初值（年率）	-2.20%	1.20%
	瑞士	4月生产者/进口物价指数（年率）	持平	0.80%
	瑞士	4月生产者/进口物价指数（月率）	0.50%	0.60%
	意大利	第一季度GDP初值（年率）	-3.00%	0.60%
	意大利	第一季度GDP初值（季率）	-0.30%	0.50%
	欧元区	3月工业产出（年率）	4.10%	6.90%
	欧元区	3月工业产出（月率）	0.90%	1.30%
	欧元区	第一季度GDP初值（年率）	-2.20%	0.50%
	欧元区	第一季度季调后GDP初值（季率）	持平	0.20%
	加拿大	3月出口（加元）	340亿	335.3亿
	加拿大	3月进口（加元）	326亿	332.8亿
	加拿大	3月贸易帐（加元）	14亿	2.5亿
	加拿大	3月新屋价格指数（月率）	0.10%	0.30%
	美国	3月贸易帐（美元）	-397亿	-404.2亿
5月13日	美国	4月政府预算（美元）	-653.9亿	-826.9亿
	日本	3月季调后经常帐（日元）	11190亿	17731亿
	日本	3月季调后经常帐（月率）	-34.70%	66.10%
	日本	3月贸易帐/财务省（年率）	295.10%	745.40%
	日本	3月贸易帐/财务省（日元）	7780亿	10750亿
	日本	3月未季调经常帐（年率）	29.60%	65.10%
	日本	3月未季调经常帐（日元）	14706亿	25342亿
	澳大利亚	4月季调后就业率参与率	65.10%	65.20%
	澳大利亚	4月季调后失业率	5.30%	5.40%
	澳大利亚	4月就业人口变动（万人）	1.96	3.37%
	英国	3月商品及服务贸易帐（英镑）	-21亿	-37亿
	英国	3月商品贸易帐（英镑）	-62亿	-75亿

二．原料信息

1.镍

10日金川下调电解镍出厂价9000元/吨  金川公司10日将电解镍下调9000元/吨，板状价格从185000元下调至176000元，块状价格从186200元下调至177200元。

淡水河谷一季度镍产量环比下降10%  据淡水河谷官网报道：公司正着手提高位于萨德伯里和沃依稀湾的镍产量，2009年第四季度的时候重新运作了位于萨德伯里的科尔曼矿场、加尔松矿场、克拉贝尔加工厂和科珀克利夫熔炼厂，其中一个熔炼厂的熔炼炉已经满负荷运作了，克利达奇镍矿5月份将满负荷运作。今年第一季度，公司位于加拿大马尼托巴湖汤普森的镍产量为8500吨，环比上个季度下降12.8%，产量下降的原因是一座熔炉的暂时停工。

诺里尔斯克一季度镍产量为70180吨  一季度，俄罗斯诺里尔斯克可销售镍产量为70180吨，上年同期为69357吨。其旗下的Polar和Kola分部产量总计为56861吨，同比增长3%，在非洲的Tati和Nkomati厂镍产量总计为4395吨，同比下降20%。非洲厂产量的下降主要是运了1302吨镍精矿给Harjavalta精炼厂做进一步的加工。一季度Harjavalta厂加工了8924吨镍（包括从非洲厂运来的1302吨），上年同期的加工量为5728吨。

俄罗斯1至3月镍出口同比持稳于51,000吨  俄罗斯联邦海关服务部周一(5月10日)公布，俄罗斯2010年1至3月出口了51,000吨镍，与2009年同期相同。1至3月镍出口额为9.98亿美元，2009年同期为5.30亿美元。几乎所有的镍被出口至独联体以外的国家。

淡水河谷萨德贝里高纯度镍球将重返市场  据报道，淡水河谷（ValeInco)萨德伯里地区的高纯镍球将于6月被发往美国客户，表明该厂在罢工期间仍在尽量维持生产。

一位美国的镍贸易商表示，“我们听说INCO计划在6月份给部分客户供应镍球。这表明萨德伯里的产量现在已进入供应链，而且美国市场非常短缺这种高纯材料。”2月份，位于多伦多的ValeINCO公司曾表示，在萨德伯里的Creighton和Coleman两座矿山基本会接近全产能生产，其中工人是不参与罢工的工会工人和第三方合同工人。

自去年7月份以来，大约有3000名以上的工会工人参与了罢工。同在萨德伯里的加工高冰镍的厂的产品运往Clydach精炼厂进行进一步的加工，该厂的产能利用率大约为90%，月产镍790万磅（约3582吨）。镍球是Clydach厂的主要产品，主要用于电镀以及生产含镍电池中的泡沫镍。由于罢工期间萨德贝里地区高纯度镍供应暂停了一段时间，目前依靠Clydach精炼厂重新生产并供应。

2.铬

南非梅拉菲资源公司一季度铬铁产量飓升  南非铬铁生产商梅拉菲资源公司（MerafeResources）于当地时间周三表示，公司铬铁产量在一季度由于需求增长而强劲反弹。梅拉菲资源公司与瑞士斯特拉塔矿业公司组建了合资公司共同生产铬铁。该合资公司一季度产量上升316%至79000吨，去年同期产量则只有19000吨。而且梅拉菲公司指出，二季度欧盟铬铁基准价格从原来一季度的每磅1.01美元增加了35%，达到每磅1.36美元。价格上升主要是为了应付南非兰特兑美元的持续强势和南非的电价上涨。

3.锰

2010年1季度OMH锰矿产量统计  OMH公司近期发布了1季度锰矿生产情况。BootuCreek锰矿区生产174712吨锰矿（平均品位在37.6%），同比09年1季度增加84.9%（锰矿产量为94492吨）。1季度公司出售锰矿176649吨，比去年同期有所增加（09年1季度销售量为162678吨）。BootuCreek锰矿区第二加工厂于去年12月份授权开工，计划每年加工250000吨锰矿。今年公司计划生产锰矿100万吨，其中75万吨锰的品位在38%，剩下的25万吨品位在35%。

1季度锰矿现金成本为4.54澳元/吨度。1-2月份的产量受季节潮湿的影响比较严重。3-4月份船期的锰矿市场售价为6.9-7.5美元/吨度（CIF，中国），预计5-6月份船期的价格将在9-10美元/吨度（CIF，中国）。

OMH公司在中国广西的子公司——钦州铁合金厂，今年1季度生产高锰4196吨，同比09年的6301吨降幅较为明显。原因是2月份该厂的101号电炉改造完成，1季度仅生产44天。另外，中国的春节在2月份，也是减产的因素之一。

三．钢厂信息

1.钢厂报价

各钢厂现行出厂价格汇总表

钢厂/品种	太钢	宝钢	宝新	张浦	联众
304/2B	25120	-	25800	25700	23700
环比涨跌	-1000		+2300	-	-1000
304/NO.1	23620	24500（切边）	-	-	22200
环比涨跌	-1000	+2500		-	-1000
201/2B	-	-	-	13000	13150
环比涨跌				-	-400
201/NO.1	-	-	-	-	11000（1219mm）
					11400（1500mm）
环比涨跌		-			-400
430/2B	13470	-	12600	-	-
环比涨跌	-		+400
430/NO.1	-	10600	-	-	9850
环比涨跌		+400			-
有效期	5.11-5.17	5.1-5.31	5.1-5.31	4.27	5.11-5.17

2.钢厂动态

太钢成功开发9%Ni钢转炉一次脱磷技术  近日，太钢二钢厂LNG(液化天然气)储罐用9%Ni钢转炉一次脱磷技术试开发成功，钢中磷含量进一步降低，最低达到0.0014%，与此同时，转炉吹损降低了5%，标志着太钢9%Ni钢冶炼技术实现了又一次大飞跃，进一步增强了我国在LNG储罐用钢领域的综合竞争力。

酒钢产品结构调整项目不锈钢炼钢工程投产  酒钢产品结构调整项目不锈钢炼钢工程于近日正式投产，集团公司在不锈钢炼钢厂房内举行隆重庆典。

不锈钢炼钢工程是酒钢为提高企业核心竞争力、增加高附加值产品而实施的产品结构调整项目，建设规模为年产60万吨不锈钢板柸，产品涵盖200、300、400全系列不锈钢。主要设备包括1台100吨脱磷转炉、1台110吨AOD精炼转炉、1台110吨LF炉、1台不锈钢板柸连铸机及其他配套设施，整体设备处于国际先进水平。其中，AOD转炉、LF炉、连铸机的关键设备由德国SVAI公司提供，脱磷转炉的关键设备由日本钻石公司提供。该项目的全线贯通与顺利投产，标志着酒钢百万吨级不锈钢生产能力的形成，不仅可有效提升酒钢在国内不锈钢行业的地位，也意味着酒钢不锈钢精品战略将迈出新的一步。

日新制钢提高5月不锈钢产品合同价  日本不锈钢生产商日新制钢（NisshinSteel）于5月10日宣布，将提高不锈钢板产品的5月份合同价格。基本尺寸的镍系钢板（SUS304）相比3月末上涨了30%；铬系（SUS430）上涨了15%，不锈钢管也上涨了20%。近期以来不锈钢板产品需求过于旺盛，已经超过了不锈钢厂商的供应能力。目前日新制钢的主要生产基地周南制铁所正处于过饱和运行的状态，设备运行率超过了平常时期的九成。此外，不锈钢原料的上涨也是钢板产品价格上升的原因。

JFE削减出口市场的不锈钢现货供应量  由于长合约客户需求猛增，日本JFE已经开始停止出口市场的不锈钢现货供应。JFE官员表示，由于产能有限，JFE停止出口市场的不锈钢现货供应，不过这只是JFE应对长期合约而做出的暂时决定。此前JFE出口至中国香港/大陆的430/2B卷板现货价是1800美元/吨(CIF)，高于3月的1650美元/吨(CIF)。

受镍价低迷影响韩国不锈钢价格下跌  最近国际镍价呈低迷状态，受到这影响，韩国不锈钢流通价格也有所下滑。浦项钢铁上调5月份300系价格，由此，经销商上调价格，但是镍价暴跌后流通价格下降了10-20万韩元。304冷轧流通价格上升到410韩元后，最近下降到400万韩元，304热轧价格是380-390万韩元。

北美钢厂不锈钢薄板采购订单表现增长  美国废料再生工业协会(ISRI)不锈钢分会日前在圣地亚哥的会议期间表示，由于输入性成本的因素，今年美国国内钢厂不锈钢薄板采购订单表现增长，但与10年前相比，仍然表现下滑。

当前美国国内不锈钢薄板库存正面临重建过程，库存规模处于历史低位。2009年由于金融危机肆虐，美国钢厂的不锈钢薄板及带材出货量仅为965000吨，是自1988年以来的最低水平，约为1999和2000年均1860000吨水平的一半。

日本五大不锈钢企09/10财年业绩一览  日本四大不锈钢公司——日新制钢（NisshinSteel）、日本冶金工业集团（NipponYakinKogyo）、日本金属工业株式会社（NipponKinzoku）和日本金属工业（NipponMetalIndustry）均连续两年报告经常性亏损。只有日本最大的不锈钢公司——新日铁住金与不锈钢有限公司（NSSC）恢复了年度经常性盈利。

2009财年下半年（2009年10月至2010年3月）日本五大不锈钢公司主要加大了对亚洲的出口，与平常年份的产能利用率相比，2010年1-3月份日本不锈钢公司的产能利用率超过了80%。

目前日本五大不锈钢公司的经营业绩正在增长。由于镍价和日元汇率大幅波动，虽然经营情况前景尚不明朗，但日本五大不锈钢公司中的三大不锈钢公司预计在2011年3月为止的2010财年将实现年度盈利。

对不锈钢的需求恢复，2009财年下半年新日铁住金与不锈钢有限公司和新日铁住金与不锈钢有限公司的利润迅速恢复。相反，日本金属工业和日本冶金工业集团则由于建材需求清淡，与2009财年上半年相比，下半年大幅亏损。日本金属工业和日本冶金工业集团将设法同中国和韩国的大型不锈钢生产企业竞争，扩大对亚洲出口高性能不锈钢。

2009财年与2008财年相比，新日铁住金与不锈钢有限公司的年度不锈钢发货量下降了7.9%，下降到了75.8万吨。日本冶金工业集团的不锈钢年度发货量下降了3.6%，下降到了21.4万吨。日本金属工业株式会社的不锈钢年度发货量下降了6.3%，下降到了4.1万吨。而日新制钢的不锈钢年度发货量则增长了14.9%，达到了54万吨。

3.钢厂成本与市场价格对比

第18期钢厂304成本推算与市场价格对比

日期	304废钢	长江有色	镍铁	铬铁	生铁	304热卷成本价	304热卷市场价	304冷卷成本价	304冷卷市场价
5月10日	13800	175000	1600	9500	3520	21907	22200	23407	22700
5月11日	13800	178000	1600	9500	3520	22002	22400	23502	22900
5月12日	13900	177000	1570	9500	3520	21923	22300	23423	22700
5月13日	13900	177000	1570	9500	3520	21923	22200	23423	22700
5月14日	13900	177000	1570	9500	3520	21923	22200	23423	22700

四．市场信息

1.本周市场价格走势

300系：本周300系市场成交平淡无奇，价格波澜不惊。太钢304冷卷价格无锡地区报价在22700-22900元之间，佛山地区报在22900-23200元之间，价位相对坚挺，了解下来发现卷的成交数量有限，按照平板的成交价位推算卷板价格大体在此价位；太钢304热卷价格无锡地区报价在22200-22400元之间，佛山地区报在22500-22700元之间，酒钢资源紧缺，其他主流钢厂产品数量也不多，但规格方面没有出现紧缺情况。

连日来镍价的震荡盘整要求，也给不锈钢市场走势带来浓重的迷惘气息。下游观望氛围甚浓，买涨不买跌的心理严重制约了下游用户的采购积极性；不锈钢贸易商迫于成本压力价格下调的空间有限，但是每天交易结束后看着惨淡的交易数量也只能“望字兴叹”，部分中小户因对后市失去信心，成为了市场低价的先烈。截止目前，市场304冷卷22300元的价位已经诞生，且还有星火燎原之势。

短期看来，镍价上升动能不足，窄幅震荡调整将是后期主流趋势。受镍价走向不明确之影响，短期预计不锈钢现货价格也将在目前的价位区间震荡运行。

第18期主流市场不锈钢每日价格统计

日期	304太钢冷卷		304太钢热卷		201联众冷卷		201联众热卷		430宝新冷卷		430太钢热卷
	无锡	佛山	无锡	佛山	无锡	佛山	无锡	佛山	无锡	佛山	无锡	佛山
5月10日	22700	23200	22200	22500	12800	12500	11900	10800	12300	12400	10000	10000
5月11日	22900	23300	22400	22700	12800	12600	11800	10800	12300	12400	10000	10000
5月12日	22700	23100	22300	22700	12800	12600	11800	10800	12300	12400	10000	10000
5月13日	22700	23100	22200	22700	12800	12600	11800	10800	12300	12400	10000	10000
5月14日	22700	22900	22200	22500	12700	12500	11800	10800	12300	12400	10000	10000
涨跌幅	-	-300	-	-	-100	-	-100	-	-	-	-	-

200系：本周200系市场处于波动后的调整期，价格基本平稳，成交不畅。无锡地区LH冷卷基价主流在12700-12800元左右，201热卷基价在11700-11800元左右；佛山地区联众201冷卷基础规格报价在12500元左右，201热卷（四尺）基础规格报价在10800元左右。据商家反映，成交情况相当不好，很多时候甚至连询价电话也接不到。近两日，联众钢厂集中向市场发货，据了解，这次联众发货多数都流通到了无锡市场，总量在3000-4000吨之间。目前无锡市场陆续有商家补充联众资源，周五商家报价出现松动，主要担心后期走势继续不畅影响商家出货。

目前受整体成交不畅的影响，商家信心不足，不乏对后市看空者。后期若镍价继续下探，304不锈钢价格进一步回调，相信201市场也不会幸免于难，价格进一步探底的局面很有可能出现。但短期看来，201回调的幅度不会太大，震荡调整或将是短期的主流走势。

400系：本周太钢304盘价下跌1000元/吨，但430出厂价平盘，市场走势坚挺，目前无锡和佛山430冷卷基价报12300元/吨和12500元/吨；430热卷报10000元/吨，行情走势并不受304拖累。相较于430，铬板出厂价似乎就不那么幸运了，据了解，本周太钢铬板出厂价有变动，1Cr13、2Cr13、3cr13的出厂价保持平盘，为13450元/吨，而0Cr13的出厂价下调600元/吨，为11350元/吨。

本周部分钢厂6月高碳铬铁采购价开始出台，酒钢采购价9500元/基吨，数量可能在2万吨；太钢采购价在11日出台，价格也在9500元/基吨，经过不完全的统计发现，此次国产高铬的采购量却已经接近太钢一个月生产所需的用量，接近5万吨，数量惊人。

从目前的市场来看，整体行情拖累的局面早已固定，需求乏力，成交不畅让商家们信心受挫，低价抛货现象仍有出现，但鉴于其量不多，因此商家们表现较为淡定。预计短期内不会有太大的价格变动。

2.本周无锡市场库存状况分析

根据Mybuxiu不完全统计，无锡市场显性总库存约为32.16万吨，其中，冷轧库存量约为19.52万吨，热轧库存量约为12.64万吨。与上次（4月30日）统计相比，冷轧库存减少0.23万吨，约减少1.16%。热轧库存增加2.59万吨，约增加25.77%。

无锡市场上的显性库存中，太钢、天管库存占有率约为50.97%，宝钢和宝新库存占有率约为10.76%，联众库存占有率约为11.82%，张浦、青浦库存占有率约为8.5%，酒钢库存占有率约为3.12%，进口及其它钢厂库存占有率为14.83%。

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都是“程式交易”惹的祸吗？谈镍金属和美股的暴跌背景

中国不锈钢市场研究中心  梁专家

英国伦敦金属市场（LME）镍金属先是在2010.04.30大涨930美元/吨至26430美元/吨，转过来长假后的第一个交易日的周二（2010.05.04），期镍爆跌2030美元/吨，继而在周三（2010.05.05），期镍再度大跌3699美元/吨！直到周四（2010.05.06），期镍跌到了最低点20688美元/吨（LME电子盘最低20475美元/吨）；三天跌了5742美元/吨，幅竟达到21.73%！差一点将2个月以来涨幅抹去。

本人在前一文《期镍金属缘何连续爆跌》（2010.05.06）指出，原本做多的基金已经转为看空金属，变为卖家，故盘中抛售加大；近日新的空头也转为抛售；市场出现“空翻多”，继而出现了“多杀多”，打压了金属市场。

现在笔者可以说，在交易市场大背景下，实际交易过程这三天中发生恐慌还是盘中触发“程式交易”所导致。

无独有偶，就在周四（2010.05.06），美国股市在当日就发生了程度更加恐怖的“程式交易”。这个“黑色星期四”就以美国股市历史上单日“千点跌幅”最大载入史册了。美国众议院金融服务委员会证券小组计划在5月11日就这个“黑色星期四”瞬间暴跌举行听证会。究竟什么原因触发“程式交易”，或将很快揭晓。

所谓“程式交易”就是由电脑交易程序按照预先设定的止损“门槛”值，自动发出买进和卖出的指令，从而进行交易。这完全可以由控盘一方强力击出各家系统止损的“门槛”值，而最终触发“程式交易”来实现。

据了解，在美国从事证券投资交易的二万家金融机构中，尽管只有40家左右主要以程式交易为主，但产生的交易量则占到整个股票市场交易量的70-75％。在美国的对冲基金中，有大约10％的资产是用程式交易来做的。据不完全估计，2008年，证券业的300余家金融机构用程式交易获得的利润估计在210亿美元。而在2009年，在金融危机情形下，大量的“程式交易”不再有效，交易指令也纷纷出错，造成美国大约2000家对冲基金大幅亏损。对于2010.05.06的美国股市暴跌1000点，有分析人士认为，直接原因是由一种叫“动态对冲”的衍生工具所导致。“动态对冲”就是在市场大幅波动时，不断调整手中对冲头寸，使其与整个投资组合风险相匹配，从而使总风险相对固定。以防止股市下跌带来损失。当大盘上涨时，电脑系统发出买入指令；当大盘下跌时，电脑系统发出卖出指令。其结果是，当大盘暴跌时，动态对冲放出的很多卖出信号放大了市场跌幅。这类似于1987年10月19日，美股遭遇"黑色星期一"，当天道指大跌508.32点，跌幅达22.6%，一天之内总市值蒸发5000亿元。其策略就是动态对冲。当股灾发生时，这些公司几乎不约而同地采用组合保险，最终引发了期货市场和股市的剧烈震荡。道指一天暴跌20%是相同道理。至于程序交易错误，只能说是可能之一。

在这个“黑色星期四”，指数的异动，带动了华尔街上数以千计的“程式交易”程序自动“启动”交易，大量开始抛售股票。造成整个美国股市全线的“自由落体”运动。随即，一些量化交易员们纷纷发现异动，开始介入自动交易程序，数以千计的电脑程序又在市况稳定以后，发现了“令人惊讶”的“买入”价格，因此整个市场又开始了一场轰轰烈烈的反向运动。

较为普遍的观点认为：美股的暴跌远非交易错误所能解释得了。很可能是多家投行联手抛盘所致。具体而言有两种可能：一是多家投资机构故意抛盘，使股指碰及止损位，在引发市场剧烈波动的同时，在低位以高杠杆买入期货合约等衍生品，赚取大量利润；二是机构留意到近期美国10年期国债收益率降至3.5%后，通过主动做空股指期货等衍生品，来影响现货走势。由于10年期国债利率的快速走低暗示资金大量从股市流入债市，做空股指期货只需要更小成交量就可达到。也有人认为，是高频交易公司停止交易，加剧了市场波动幅度。占美股交易量5%左右的大型高频交易公司TradebotSystems董事长卡明斯称，当道指下跌约500点时，公司就关闭了自己的电脑交易系统。

通过上述有可能产生的原因分析，似乎“交易手段”的“欠缺”使得“动态对冲”或高频交易停止，催化了此次大跌，而问题的根源又是什么？

实际上，镍金属和美股的暴跌背景就是欧债危机深化。市场担忧欧债危机的扩大。近期欧元疯狂下跌，明显伴随避险情绪加深，累计的空头头寸使目前的市场充满强烈的投机味道。美国股市确实是自身已经到了该下跌的时候。至于对希腊问题的忧虑或许是压倒骆驼的最后一根稻草。而周四，欧洲有主流媒体爆出欧元区银行对希腊、葡萄牙和西班牙三国有巨大债务敞口。市场担忧希腊违约不还钱。从而，市场累计的空头头寸的快速释放导致了这个“黑色星期四”。至于美国，其实体经济仍在复苏，尽管欧洲债务危机有深化迹象，对美国经济影响较弱。目前美国银行对欧洲相关国家敞口不到整个敞口的10%。在欧央行出台一揽子救援方案前，美股仍将维持宽幅波动。

而对于基本金属中的镍金属，其金融属性的弹性特征还在。因镍需求的基本面并非有突然变化，而过度的价格下行应该得到修正。不过值得注意的是麦格理在2010.05.03最新发布的月度报告中大幅调高了对中国2010年红土镍产量的预估，认为中国在2010年一季度的红土镍产量4.7万吨，同2009年的10.9万吨比较有较大增幅，认为中国2010年红土镍产量为18.2万吨。如果数据能够得以核实，应值得注意。

本轮期镍跌势，尽管从技术层面看，120天均线20330美元一带应有强支撑。毕竟短期跌幅巨大，潜在的反弹意愿亦能被一些“利好”放大。周五，有报道：全球镍矿巨头巴西淡水河谷公司在加拿大萨德伯瑞的罢工谈判在5月7日再度破裂。传该谈判是在4月26日由特使敲定于5月4日进行谈判。但双方仍在（pensions,thenickelbonus,senioritytransferrightsandcontractingout，养老金，镍奖金，年工资计算等）福利方面有分歧，由此已经近10个月的罢工仍将继续。这是涉及2个镍矿共15万多吨镍产能的罢工。尽管有部分新招聘的工人维持部分产能生产，但仍然是还在罢工的工人势力较大。受此消息影响，LME镍金属价格收在22300美元，涨450美元，涨幅2.06%。短期具备一定上行空间，但受周边大环境影响，一时还难以恢复元气。而震荡收敛型整理仍是目前基本特征。

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