一．宏观信息

1.本周国内财经要闻

2009年12月外贸快速增长出口增速由负转正 海关总署10日发布2009年我国外贸进出口情况。据海关统计，2009年我国对外贸易进出口总值为22072.7亿美元，比2008年（下同）下降13.9%，略高于2007年的贸易总值。其中出口12016.7亿美元，下降16%；进口10056亿美元，下降11.2%。全年贸易顺差1960.7亿美元，减少34.2%。海关统计显示，2009年12月份，我国外贸进出口大幅增长，进出口总值2430.2亿美元，同比增长32.7%，环比增长16.7%；其中出口1307.3亿美元，为历史上月度出口值的第四高位，同比增长17.7%，环比增长15%；进口1122.9亿美元，创造了月度进口值的历史新高，同比增长55.9%，环比增长18.8%。

姚景源：2010年不可能出现严重通胀 1月9日，在西安举办的“西部证券2010年投资策略报告会”上，国家统计局总统计师姚景源表示，今年不可能出现严重通胀，最多是结构性通胀。对于未来的投资方向，姚景源认为应该从三个方面把握。从生产角度来说，要提高第三产业在国民经济中的比重，急需发展现代服务业；从需求角度来说，要扩大消费，这也是转变增长方式最重要的环节；第三，过去主要依赖物质资源的投入，要把它转到依赖提高自主创新能力，依赖科技进步上。由此，姚景源给出的建议是，关注现代服务业、消费领域、具有自主创新能力的行业。

央行决定上调金融机构存款准备金率0.5个百分点 中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

3月期央票利率意外持平央行意在缓和紧缩预期 昨天是央行本周第二个例行公开市场操作日，央行在银行间市场发行了500亿元3月期央行票据，发行利率为1.3684%，同时还进行了400亿元的91天正回购操作，利率为1.36%，两者利率均与上周持平，没有延续上周的上涨态势。分析人士指出，央行在连续出台紧缩性措施后，有意缓和市场对于货币政策或提前收紧的预期。

加息或将提前至年中来临 12日晚间，央行宣布将于18日上调存款准备金率50个基点，早于市场预期。随之引来种种猜测，此举过后，其他调控政策是否也将随之提前？市场分析人士认为，后续的调整政策还将继续，而加息很有可能提早至年中左右。近日召开的央行工作会议指出，今年要继续落实好适度宽松的货币政策，增强政策的针对性和灵活性，综合运用多种货币政策工具，合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度，加强流动性管理。对此，一位业内人士表示，此次提高存款准备金率并不能说明是适度宽松的货币政策的转向，未来货币调控手段不会出现剧烈变化。中金公司首席经济学家哈继铭认为，今年整个调控政策链将略有提前，接下来存款准备金率仍会继续使用。中信证券首席经济学家诸建芳也表示，后续政策调整还将继续实施，公开市场操作和窗口指导方面将加强，存款准备金率也可能继续调整。哈继铭还预计，3-4月份人民币可能启动升值，因为届时出口增长已近30%，会对人民币汇率形成压力。

一季度用电需求旺势将持续拉闸限电“阴霾”难散 中电联发布的统计数据显示，由于2009年11、12月重工业和轻工业用电量大增“发力”，2009年全年用电量的增速接近6%，超出此前预期，其中12月份用电绝对量大幅超过11月份。中电联权威专家预测，鉴于经济基本面向好，2009年四季度用电需求旺盛的势头还将持续到今年一季度。由于春节期间运力将持续紧张，加上煤价持续上涨以及水电处于枯水期等因素，目前华中、华东等地区出现的拉闸限电现象短期难以根除，局部电荒很可能弥漫整个一季度。

2.本周国际财经要闻

全球经济今年或“两极复苏”2010年伊始，数家全球投资机构认为，今年全球经济将出现“两极复苏”：一方面受金融危机余波抑制，发达国家经济复苏将较为疲弱；另一方面在中国等经济体的推动下，新兴市场将实现强劲增长。而整体来看，全年市场将呈现先扬后抑的表现，总体实现窄幅上升。根据摩根大通2009年底发布的全球环境展望，预计美欧发达经济体将在2011年上半年加息，而中国则可能在2010年下半年加息。摩根士丹利则预计美联储、欧洲央行和中国人民银行将陆续在2010年第三季度开始加息，而英国央行将会在第四季度加息，印度、韩国和加拿大等国可能会更早行动，而日本等一些国家将会滞后。由于金融板块依然很脆弱，各国央行在启动“退出策略”时可能会采取谨慎、渐进和透明的方式，因此任何加息行动都有可能会提前透露出信号。

经济状况略有改善 美联储尚难发出政策调整信号 美国联邦储备委员会1月13日发表的全国经济形势调查报告指出，美国经济状况在继续改善，经济向好发展的地区正在增加。但报告认为，高失业状况仍将持续。美联储每年8次发表这份也被称为“褐皮书”的调查报告。在预定于本月下旬召开的美联储下次货币政策决策例会上，这份报告将是重要的参考材料。分析人士指出，目前美国的通胀率不高，即便“褐皮书”显示美国经济状况小幅改善，也不足以促使美联储很快做出加息决定。高盛首席经济学家海兹耶日前指出，眼下看起来，与太晚收紧政策、坐视通胀上升所能引起的风险相比，美联储过早行动带来的风险更大。海兹耶预计，联邦基金目标利率今年将继续在“零”区间徘徊，而且2011年也很有可能会这样。

议息会议重启欧央行今年或逐步“退出”欧洲央行1月14日将举行2010年的首次议息会议，市场目前一致认为该行1%的基准利率水平将维持不变，欧洲央行行长特里谢对于“退出策略”的措辞则将成为被关注的重点。随着全球金融危机阴霾逐步散去，欧元区16国的金融体系正在逐步恢复正常运转。分析人士普遍认为，2010年欧洲央行将逐步实施各项“退出策略”，预计在下半年将启动加息周期，从而让金融系统流动性逐步恢复到正常水平。大部分观点预计，欧洲央行在2010年第三季度之前还会维持1％的基准利率，但在年底前会将利率提高到1．5％，并在2011年前两季度进一步将其提高到2％。虽然在今年第三季度之前的欧元区基准利率可能维持不变，但分析人士也预计，欧洲央行在金融危机期间采取的大量注入流动性的措施将在未来几个月逐步到期，届时欧洲央行可能会停止实施这些措施，这将导致银行系统流动性大量减少。

主权债务或成新危机导火线 目前美国主权信用隐藏的风险已经非常之大，而且还在酝酿发展之中。美国的信用风险来自于三个方面。一是巨额财政赤字和高筑的债台；二是美国联储过度宽松的货币政策；三是美元在世界范围内的泛滥。2008年爆发的危机目前看已基本结束，但是问题的根本和实质没有触动，却在深度和广度上还在扩大。现在，全球许多经济体的债务风险都在累积之中，其规模是美国次贷危机规模的几十倍之多。全世界的债务可能已经膨胀到危险水平。如果未来全球经济发展停滞，那么全球的经济规模根本就不足以容纳这么多海量的货币和巨大的债务规模，那时候全球的主权债务危机可能就一触即发。

亚开行：亚洲经济有V型复苏迹象 亚洲开发银行行长黑田东彦1月14日表示，亚洲经济正呈现强劲的V型复苏迹象。黑田东彦还敦促亚洲各央行把握好退出刺激性货币政策的时机。黑田东彦在亚洲开发银行于马尼拉召开的一个论坛开幕式上表示，过早退出可能使经济增长陷入停滞；而退出过晚则可能加大通货膨胀风险，导致债务规模庞大，并引发财政问题。他还表示，中国经济今年可能将增长9%，预计亚洲发展中国家2010年经济增幅将达到6.6%。中国本周二决定将人民币存款准备金率上调50个基点，对此黑田东彦表示赞赏。他表示，鉴于中国经济强劲的V型复苏势头，以及部分地区的房地产市场存在过热现象，因此中国采取这样的举措是非常适宜的。他说，中国依然在采取扩张性的财政政策，上调存款准备金率不会给中国经济带来不利影响

3.本周国内外宏观数据汇总

日期	国家	数据	月份	上次	此次
1月8日星期五	日本	领先指标	11	2.2	2
	德国	贸易平衡	11	12.9B	17.2B
	法国	贸易平衡	11	-4.39B	-5.304B
	英国	生产物价指数（输入）年率	11	4.00%	6.90%
		生产物价指数（输出）年率	11	2.90%	3.50%
	欧元区	国内生产总值（修订）	Q3	0.4%p	0.40%
		同上（年率）	Q3	-4.1%p	-4.0%
		失业率	11	9.80%	10.00%
	德国	工业生产	11	-1.70%	0.70%
	美国	非农业职位	12	4K	-85K
		失业率	12	10%	10%
		平均时新	12	0.20%	0.20%
		批发存货	11	0.60%	1.50%
		消费信贷	11	-4.2B	-17.5B
1月11日星期一	法国	工业生产	11	-0.80%	1.60%
1月12日星期二	日本	流动帐	11	1.397T	1.003T
	英国	贸易平衡	11	-7.108B	-6.784B
	美国	贸易平衡	11	-32.94B	-36.4B
1月13日星期三	英国	工业生产	11	-8.40%	-6.00%
		制造业生产	11	0.00%	0.00%
	欧元区	工业生产	11	-0.6%	1.00%
1月14日星期四	日本	企业商品物价指数（年率）	12	-4.90%	-3.90%
		机械订单	11	-4.50%	-11.30%
	美国	进口物价	12	1.70%	0.00%
		零售额	12	1.30%	-0.30%
		同上（扣除汽车）	12	1.20%	-0.20%
		一周首次申领失业援助人数	1月10日	434K	444K
		商业存货	10	0.20%	0.40%
1月15日星期五	欧元区	贸易平衡	11	8.8B	4.5B（预期）
		消费物价指数（年率）	12	0.50%	0.90%（预期）
	美国	消费物价指数	12	0.40%	0.20%（预期）
		同上（扣除食物及能源）	12	0.00%	0.1%（预期）
		核心消费物价指数（年率）	12	1.70%	1.80%（预期）
		纽约区联储局制造业调查指数	1	2.55	12（预期）
		工业生产	12	0.80%	0.6%（预期）
		设备使用率	12	71.30%	71.8%（预期）
		密歇根大学消费情绪指数（初步）	12	72.5	73.8（预期）

二．原料信息

1.镍

金川镍出厂价下调 金川公司于13日电解镍出厂价下调4000元/吨，板状价格从143000元下调至139000元，块状价格从144200元下调至140200元。

俄罗斯2009年1-11月镍出口下滑2009年1-11月对非独联体国家的镍出口量同比下滑4.1%至220,800吨，出口额下滑33.4%。

2009年12月份中国镍生铁产量环比增加 2009年12月份中国镍生铁实物产量为32.8万吨，环比增长5.47%；折合纯镍量为1.37万吨，环比增长3.22%。产量增长主要由于11月以后国内仍有部分产能开启所致增长。

力拓：将投产印尼Lasamphala镍项目 力拓印尼公司表示，公司将于今年投产位于Sulawesi省中部和东南部交界处Lasamphala的19.3亿美元的镍采矿项目。Lasamphala矿预计年产4.6万吨左右镍金属，投入运营后不久年产量将增至10万吨。

Vale将重启加拿大冶炼厂 Vale公司镍部门的发言人SteveBall称，Vale将于1月底恢复加拿大Sudbury镍铜矿冶炼厂的运行。09年7月13日3000名以上的工人在该矿区开始了罢工。公司将恢复Cliff冶炼厂的运行，该冶炼厂将由签约工人及未罢工的工人运行。

高盛上调对未来12个月铜、镍和锌价预期 据外媒报道，高盛集团周四调整了对未来12个月铜、镍和锌价的预期，理由是发达市场经济增长形势好转且新兴市场经济增长强劲。高盛将未来12个月的铜价预期从此前预计的每吨7,755美元上调至7,855美元，将镍价预期从每吨17,140美元上调至17,195美元，将锌价预期从每吨2,565美元上调至2,570美元。

2.铬

湖南地区高碳铬铁工厂开工率提高 近期，湖南地区高碳铬铁成交情况明显好转，大型钢厂主流成交价格在7800元/吨（含税含运费）左右。因市场利好因素逐步增多，当地企业报价也提升至8000-8300元/吨（含税含运费）左右。随着高碳铬铁行情的逐步升温，湖南地区工厂开工率有所提高，同时铬铁工厂产能也有扩张现象。新化地区前期停产企业较多，部分工厂在09年11-12月份期间均处于停产状态，开工率可能仅有30%左右。10年1月份，新化地区铬铁工厂开工率有所上升，大部分工厂都开有一台6300kva矿热炉，个别工厂已准备在本月10号左右准备再开一台6300kva矿热炉。市场人士估计湖南地区开工率可能提高有20%左右，当地企业对高碳铬铁后市信心满满。近两周，当地工厂采购铬矿也相对积极，铬矿采购量也有所扩大，个别企业采购量达1.5万吨。

印度铬铁加速提价 目前印度铬铁市场持续上涨，一些供货商甚至将高碳铬铁（Si≤4%）的出厂价提升至6万卢比，而一周前的出厂价为5.4万卢比。一印度贸易商表示，“目前现货市场上铬铁供应趋紧，不锈钢生产商对铬铁的需求较此前有所提升，因此许多铬铁供应商对铬铁的前景持乐观态度”。近期，该贸易商旨在以1美元/磅CIF中国的价格向中国卖家出售500吨60%高碳铬铁，但目前仍未有成交出现。该贸易商称，“目前许多中国买家不接受印度铬铁的高价，他们希望铬铁价格降至0.90-0.95美元/磅CIF中国”。

南非Aquarius铂业公司的铬生产线计划于第3季度投产 Aquarius铂业公司日前恢复了其南非Everest矿区铬铁矿再处理厂的工程施工。该公司21.6万吨/年的UG2级铬铁矿生产线预计将在2010年9月份开始投产。该处理厂的建设施工开始于2008年7月份，但在2008年12月份因Everest矿区采矿活动停止而暂停。Aquarius公司目前正在进行产品包销协议谈判。

12月土耳其出口铬矿量有所增加 12月土耳其出口铬矿195275吨，去年累计出口总量171万吨。年总出口量与08年相比减少5.3%。中国采购量占土耳其全部出口的87.4%，相比08年为59%。去年土耳其出口中国的总量149万吨相比08年为107万吨。瑞典和俄罗斯在09年均为仅次于中国的土耳其铬矿最大的进口商。去年瑞典进口为12.69万吨相比08年为26.7272万吨。去年俄罗斯进口量从原先的37.8817万吨锐减了4.44万吨。根据现货市场最新交易报告，土耳其块状品位40-42%铬矿交易价格300美元/吨以上，相比12月中旬价格为250-270美元/吨。

3.锰

印度Moil锰矿价格上调25% 由于合金价格回升，今年一季度印度锰矿公司（Moil）矿价上调了25%。其中，46/48%Mn价格为（出矿价，不含税和装卸费）14680卢比/吨（315美元/吨），46%Mn块矿价格为15938卢比/吨，44%Mn块矿价格为14081卢比/吨，42%Mn价格为13445卢比/吨。去年12月底，印度国内高碳锰铁和硅锰价格分别已回升至5万卢比/吨和4.8万卢比/吨，较11月份均上涨了2000-3000卢比/吨。该国锰合金主产区西孟加拉邦电费上调了78派士，为427派士/度。电价上涨导致锰合金成本增加。

菲律宾锰矿价格疯狂上涨 由于菲律宾锰矿市场供应持续紧张，同时中国需求正在增强，现菲律宾锰矿保持疯涨势头。市场人士表示，锰矿的涨势可能在菲律宾雨季结束时逐渐回归正常，因届时将有大批矿山复产或扩产以缓解供需矛盾。

三．钢厂信息

1.钢厂报价

第3周太钢协议户出厂价保持平盘，304冷轧为22620元/吨，热轧为21120元/吨；430冷轧为12320元/吨。

大庚中厚板出厂价上涨300元/吨以上：304（1500*6000）12mm为20500元/吨，14mm为20800元/吨，16mm为21900元/吨。

西南不锈304热轧（宽1米以上）周价含税19000元/吨，201高铜热轧（宽1米以上）含税10200元/吨，均与上周持平。

2.钢厂动态

太钢不锈2009年不锈钢产量248万吨，年营业收入再破千亿元大关 尽管受到金融风暴的严重冲击，但太钢在国际钢铁行业，特别是不锈钢舞台上发出了强音。1月13日，太钢总经理胡玉亭向外界宣布，继2007年、2008年之后，2009年太钢营业收入第三次突破千亿大关，达到了1013亿元，实现利润10亿元。2009年，太钢全年生产钢946万吨，比上年增长三成。其中，不锈钢248万吨，比上年增长38%。在全球不锈钢产量下降的情况下，太钢却因此成为全球不锈钢产量最大的企业，成为惟一产量超过200万吨的钢企。

太钢不锈上调出口韩国不锈钢报价 太钢出口韩国不锈钢报价大幅上升，太钢的304不锈钢出口价格(3月发货)上调304系300美元，430系100美元。由此出口韩国报价调整之304热轧2750美元(FOB)，冷轧2900美元。以美元兑韩元1130为计算，太钢的热轧出口报价是310.75万韩元，冷轧是327.7万韩元。现在浦项钢铁的热轧和冷轧价格是305万韩元和332万韩元。但是加上运费、加工费等其他费用，太钢的报价比浦项钢铁高于10万韩元。太钢的430出口韩国报价是热轧1450美元，冷轧1600美元。

太钢不锈增资天管太钢进军焊管 太钢不锈决定联合天津钢管向天管太钢增资5,782.95万元，投资计划用于两方面，其中3,000万元用于现有Φ340mmERW焊管生产线的流动资金，其余2,782.95万元用于新建Φ180mmERW直缝焊管生产线。公司对天管太钢增资金额为2,891.475万元。

美国不锈钢企业相继提高合金附加费 阿勒格尼旗下阿勒格尼路德卢姆于本周一率先公布了2月份不锈钢合金附加费，其后美国AK钢铁、北美不锈钢厂相继跟进，调涨步伐一致。AK钢铁方面，2月份主要不锈钢产品合金附加费调整情况如下，304涨至73.37美分/磅，环比增长4.1%；316涨至1.0578美元/磅，环比增长3.7%；201涨至47.94美分/磅，环比增长5%；430涨至17.87美分/磅，环比增长19.5%。北美不锈钢厂方面，2月份主要不锈钢产品合金附加费调整情况如下，304涨至73.21美分/磅，环比增长3.9%；316涨至1.0562美元/磅，环比增长3.5%；201涨至46.6美分/磅，环比增长5%；430涨至17.69美分/磅，环比增长18.3%。

日本11月份不锈钢进出口量环比双双下滑 据统计，2009年11月日本不锈钢出口量约为95,500吨，环比下降10.9%，同比增长31%；其中，出口韩国21,254吨，中国大陆18,924吨，美国4,661吨，台湾地区10,608吨，泰国9,775吨；11月日本不锈钢进口量约为11171吨，环比下降21.7%，同比增长37.7%；其中，进口韩国9111吨，中国大陆393吨，台湾地区552吨。

日本不锈钢冷轧出口价格2800美元 去年12月底开始镍价上升，日本不锈钢生产商把304冷轧出口价格(2B,2T)上调至2700美元(CIF)，现在计划上调到2800美元。原来以2700美元出口可以确保盈利，但是受到日元升值压力，现在把出口价格上升到2800美元，才能确保盈利。现在亚洲地区的不锈钢报价上涨了100-200美元。

印度奥里萨邦批准两个不锈钢新项目 印度奥里萨邦政府已批准了19个投资项目，其中包括JSL和AdhunikMettalick的两个不锈钢新项目。由于印度主要的铬铁生产商都聚集在奥里萨邦，这两个不锈钢新厂可以利用此次丰富的铬铁资源。JSL将在奥里萨邦建一座年产能80万吨的不锈钢厂，届时JSL不锈钢年总产将达到250-260万吨。Adhunik集团旗下AdhunikMetaliks公司也已提议在Sundergarh区的Kuarmunda新建不锈钢下游产线。

3.成本推算

时间	304废钢	镍价	高碳铬铁	201废钢	废钢（广州）	电解锰	电解铜	炼钢生铁	汇率	304热轧（部分废料）	冷轧（部分废料）	430热轧	LH热
2010-1-11	12900	17902	7300	5800	2800	14800	61400	2800	6.8279	19359	20859	8185	9460
2010-1-12	12900	17901	7300	5800	2800	14800	61000	2800	6.8275	19358	20858	8185	9456
2010-1-13	12900	17700	7300	5800	2800	14800	60400	2800	6.8274	19253	20753	8185	9449
2010-1-14	12900	18300	7300	5800	2800	14800	60750	2800	6.8273	19567	21067	8185	9457
2010-1-15	12900	18349	7300	5800	2800	15300	60750	2800	6.8272	19593	21093	8185	9488

四．市场信息

1.本周市场价格走势

本周不锈钢市场走势的特点可以说是紧随伦镍的步伐涨涨跌跌，成交方面依然走的是不瘟不火的路线，让人看得索然无味却也无可奈何。本周开市，受上一周成交持续低迷的影响，无锡地区贸易商家的报价出现100元/吨左右的小幅回调，304冷轧卷板基础规格太钢报价走在21600元左右，宝新相同规格产品在21700元左右，张浦同规格报价在21800元左右；304热轧卷板基础规格报价相对统一在20000-20100元一线。周二太钢平盘开出本周的协议户出厂价格，市场贸易商家从中读出的是钢厂力挺市场报价的信息，当天304不锈钢冷卷各钢厂价格微幅上调100元左右。

日期	304太钢冷卷		304太钢热卷		201联众冷卷		201联众热卷		430宝新冷卷		430太钢热卷
	无锡	佛山	无锡	佛山	无锡	佛山	无锡	佛山	无锡	佛山	无锡	佛山
2010-1-11	21600	21200	20100	19500	12700	12200	12300	10500	12000	11900	9500	9100
2010-1-12	21800	21300	20100	19500	12700	12100	12300	10500	12000	11900	9600	9100
2010-1-13	21600	21100	19800	19400	12500	12000	12200	10500	12000	11900	9600	9200
2010-1-14	21700	21100	20000	19400	12500	12000	12200	10500	12000	11900	9600	9200
2010-1-15	21700	21100	20100	19400	12300	12000	12200	10500	12000	11900	9700	9200
涨跌幅	+100	-100	-	-100	-400	-200	-100	-	-	-	+200	+100

12日晚间，央行突然宣布自1月18日起上调存款准备金率，是的金属商品市场承压，伦镍价格大幅收跌，直接影响第二日不锈钢价格转向下行通道。周三市场价格报价较为混乱，也有部分少货的商家维持价格平稳不动，而部分中小户因担心后期资金面临压力，当日下午出现低价抛售现象，主要是宝新产的304冷轧资源，商家低于主流500元以21200元/吨的价格出售，引来市场一时的抢购热潮。周四、周五伴随金属投资市场对中国央行意外上调存款准备金率这一短期利空的消化以及多数投资者对中国经济长期向好发展形势的乐观判断和他们在金属市场逢低买盘的举动等因素的刺激，伦镍很快走出低谷，收复前期的失地，不锈钢市场报价也重新回归。

而本周400系价格受原料高碳铬铁上涨的支撑，以及部分地区资源紧张等原因，价格出现了小幅的上涨。近期由于钢厂采购等原因，铬铁市场着实火了一把，价格也出现了连续上涨的行情。太钢以7900元/吨的价格采购了约6万吨的铬铁，酒钢也初定7900元/50基吨的询价。宝钢方面采购价迟迟未出，仍保持静观后市的态度。揭阳市场一直是400系热轧黑皮的主要消化地，本周价格也出现了小幅上涨。一方面是考虑钢厂高铬采购价的上涨，预期部分钢厂下月400系出厂价将会上调；二是改地区压延生意相当火爆，需求旺盛。

本周200系市场价格一路下滑，LH冷卷基价联众代理商报价在12200-12500元/吨不等，实际成交亦小幅下滑，至周五，含税基价在12000元/吨，不含税价以11600元/吨居多，少部分商户11500元/吨就能出货，主要是规格不好的资源。随着价格的下跌和成交的清单，LH渐有跌破12000元/吨之势，为此，联众代理商今日统一调高报价300元/吨至12500元/吨，以缩短200系和304的差价。尽管代理商统一拉涨价格，但市场对此并不买账，成交依然清淡，部分商户象征性的上调100元。据了解，不少客户表示由于成交太差，代理商拉价的举动没有任何实际意义，现很多下游用户对201压延料的接受程度较联众LH原装冷卷高，主要还是因为201压延料的含镍量大于LH冷卷，压延厂也会根据客户的要求进行不同的加工处理，在下游企业实际生产过称中，压延料的多项性能均好于联众卷，且价格低廉，故大家对其青睐有加。佛山作为200系压延的主要产地，极大的打压了201价格。

目前，市场贸易商家心态分歧加大。部分商家因担心成交一直获不得有效支撑，后期市场价格会做理性回调；另外有部分商家认为目前多数人对后市看好的心态远大于对成交不畅的担忧，随着天气的转暖我国北方地区对不锈钢的需求也会逐渐恢复，3、4月份不锈钢市场依然会按惯例迎来属于自己的春天。根据目前不锈钢电子盘的走势及交割数量、多家机构对伦镍金属后期向好走势的分析以及钢厂原料采购成本增加等方面来看，我们仍有理由相信不锈钢的明天依然灿烂。

2.本周全国各市场资源动向

本周全国各市场缺货和到货信息

市场	缺货信息	到货信息
无锡	宝新304冷轧1米卷薄规格产品缺货严重，可谓一卷难求	酒钢的304冷热轧资源，冷轧规格主要是4尺卷1.5mm~3.0mm，热轧规格主要是1.5米宽3.0mm~8.0mm
	天管304冷轧四尺卷1.5mm厚的资源因钢厂方面向市场的投放量很小导致市场流通量也少。	宝新太阳能卷0.31mm*1140mm和0.51mm*1000mm规格，但由于成交不畅，贸易商提货不积极，获补资源数量有限。
	无锡市场联众201/NO.13-5厚卷板资源缺货	少量天管304J1冷轧，规格分别是1.5mm和2.0mm，近期仍将陆续有资源补充。
	太钢420J2卷板现货缺，热卷5.0mm现货紧缺	405热轧3.0mm资源100多吨
	无锡304/2B宝新1m部分规格缺	300吨左右的联众产201冷轧卷，规格主要集中在0.4mm至2.5mm之间
佛山	304冷轧宝新资源0.4、0.5规格较少，联众资源0.6、1.0规格也较为紧缺
	宝新430薄板特别是0.4、0.5和0.6的资源较为紧张
揭阳	张浦409L黑皮现货紧张
上海		304L资源，规格在0.4-3.0较齐全，产地联众，数量有1200吨左右

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存款准备金率意外上调 不锈市场有惊无险

一、央行宣布上调存款准备金率在意料之外短期冲击明显

中国人民银行周二(12日)决定，从1月18日起上调存款准备金率0.5个百分点至15.0%。这是2008年12月以来央行首次动用存款准备金率工具，也是2008年6月以来的首次上调。

分析人士介绍，对我国央行来说，数量化工具应是首选，即先在公开市场进行资金回笼操作，然后是提高准备金率，最后才可能是加息。近期，央行对流动性的回收速度正在加快，可能原因有两点：其一，通常来说年初银行信贷发放较快(据悉本月第一周新增信贷就达6000多亿)，加大回收力度，可以对冲超量货币释放；其二，当前通胀的苗头开始出现，即将发布的12月份CPI甚至有可能超过2%，央行必定要强化对通胀的管理。因此，可以说提高准备金率甚至加息均在人们心理之中。

央行此举较市场预期提前，将会对短期商品市场产生冲击，紧缩预期强化之下，资金流出很可能导致商品价格显著下行。

二、不锈钢市场震惊之后显安然

对于不锈钢市场而言，准备金率上调对短期市场价格会产生打压影响，但是长期上涨的趋势是改变不了的。

短期可能受伦镍回调要求的拖累不锈钢价格承压下行中国央行此举牵动了投资者关注全球经济风险的神经，资金纷纷寻找避风港，从而帮助美元在纽约午盘收复日内早些时候的多数失地。美元走强，导致以美元计价的伦镍金属价格回调。而伦镍走势一直被默认为不锈钢价格的风向标，特别是近期以来，其对国内不锈钢市场的影响如影随形。

不锈钢贸易商资金承压抛货举动在所难免存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。通常提高存款准备金率预示着紧缩性货币政策的到来，是货币政策中的“猛药”。可以预见，存款准备金率上调之后势必影响不锈钢贸易商的贷款要求。贸易商一旦资金面临紧缺，前期仓储的“所谓的”高价资源（成本在22000元左右）在目前的价位是完全可以考虑出货的。今日我网监测的信息显示，无锡市场已经出现少数贸易商因资金压力低价出售资源的现象。随着后期面临资金压力的商家越来越多，若不锈钢市场对此利空消息消化周期的加长，势必增加某些贸易商对后期不锈钢市场的迷惘，承压低价抛货。

受成本支撑回调幅度有限在金融后危机影响时代我们不得不承认目前的不锈钢市场供需矛盾已经不是其主旋律，贸易商家更看重的是它的成本支撑。目前已知的国内主要钢厂太钢2月份铬铁的采购价格在7800元/50基吨，与上月比增加500元/50基吨，增幅达6.85%。Mybuxiu分析师认为，近期伦镍若能在17500美元之上运行，市场还是很值得期待的。受原料走势向好的影响，国内钢厂迫于成本压力，下调出厂价的可能性是非常小的。市场贸易商限于成本压力也不愿市场价格走低的意愿是强烈的。因此我网预计，即使受当前利空因素及成交不畅等因素的制约，不锈钢价格回调的幅度还是有限的，最大的可能性是在目前的价位徘徊运行。

农历新年行情略后期市场且可观我国传统的农历新年即将到来，此之前受市场人气打压，行情几无看头。多数商家从市场规律判断，均认为在今年3、4月份不锈钢市场依然会迎来属于自己的春天。随着天气转暖，国内北方地区对不锈钢的需求将会逐渐恢复，届时下游采购也将活跃起来，不锈钢市场人气将会大幅攀升。从目前期货市场来看，不锈钢电子盘3、4月份交割数量可观，预示着届时的需求是值得期待的，市场多数商家也是看到这一现象提升了对当时现货行情的信心。

总而言之，此次央行上调存款准备金利率对不锈钢行情短期利空，但长期看涨方向不变。

年底行情 平稳而终间或反复

第3周太钢平盘开出其2010年第三周协议户出厂价：304冷轧为22620元/吨，304热轧为21120元/吨；430冷轧12320元/吨。2010年第一周，太钢大幅上调了其出厂价，而在接下来的两周，虽然镍价起落反复，但是其周定价都是平盘开出的。太钢周定价在稳定市场现货价格方面，发挥着重要的作用。今日无锡太钢304冷卷基价报至21800元/吨，平板基价报至20500元/吨；热轧平板基价报至18900元/吨，热轧卷板基价报至20100元/吨。201和430价格则有较长时间基本未动。市场价格能否稳住，春节前板卷行情走势如何，一时间众说纷纭。笔者认为，板卷行情会“平稳而终，间或反复”，原因有以下几点。

LME方面，伦镍价格连续向上突破无果，市场呈现一定的滞涨迹象，促使行情走势最终在获利盘涌出的情况下，镍价出现大幅下挫。Mybxg分析师认为，虽然今日伦镍短期出现一定的止跌反弹行情，但是我们发现当伦镍上涨至18500美元上方后，镍价所承受的市场压力依然较大。因此短期预计镍价可能会在18000-18700美元之间暂时维持震荡整理行情，期间也有可能再次对20日均线的支撑进行反复考验。通俗的说，涨无可涨，跌无可跌。而伦镍最大的定时炸弹，无疑是其每日一新的镍库存，但是镍依然在涨，不是吗？

库存方面，根据本网不完全统计，无锡市场显性总库存约为18.74万吨，可流通库存约为16.63万吨，非流通库存为2.11万吨，非流通库库存以太钢为主。我们可以解读出如下几点：一、市场库存总体有所减少，无锡市场逐渐走出高库存阶段。二、太钢依然占市场主导，而北方因为天气原因，市场补给受到一定的影响。三、笔者认为，一般而言无锡市场库存在11-15万吨之间，市场供需矛盾趋于缓和，目前经销商销售压力依然较大。

市场方面，分而言之，大中经销商自然是不希望目前的价格掉下去，钢厂平盘开出的价格未动，而市场价格下行，钢厂价格与市场价格的差距如若大于补贴的幅度，那么其销售利润必定受到削减。这些经销商的出货策略是“批量流通，平板为主”，一是平板利润相对高于卷板，二是平板可应对多样的的采购需求；整卷库存则可做短期囤货。小型经销商则依然是“快进快出，灵活出货”。市场上321、316L、304J1等材质部分规格资源的紧缺，可抑制成交不旺而价格下跌的态势。

经销商心态方面，今日已经是1月12日，还有1个月就是春节，春节前一周，春节期间一周，春节后一周，这三周的不锈钢行情基本处于停滞状态。市场价格“平稳趋涨”是经销商最想看到的，“平稳而终”也还不错，“小幅下挫”还算凑合，“跌跌不休”就不妙了。有市场经销商认为，从钢厂成本价来算，目前的板卷价格还是有一定的利润空间的，在09年8月份那次行情大涨时备下货的部分经销商目前是可以解套了，资金压力极大的得到缓解。但是做长线，看好来年的行情则似乎还没有到最低点。所以经销商其实处在矛盾的心态中的。经销商在钢厂周定价平盘的模式下，挺价意味还是比较浓厚，且看好来年3-4月份的经销商不在少数，目前能走货的积极走货，至少目前不会因为成交而主动下调价格。

所以，春节前行情平稳而终，不是没有道理。至于说间或反复嘛，自然是琢磨不透的镍价所致。

市场在期待什么

Mybxg中国不锈钢市场研究中心 梁专家

有个相声故事提到，一个失眠的人总是要等待楼上扔完2只靴子后才能入睡。目前，期镍市场和不锈钢市场似乎有此特点。人们在等待那众多的商品指数基金中，标普GSCI和道琼斯UBS，这2个最重要的指数基金的权重调整，人们似乎也在等待和预测太钢周二的开盘价格，总之，市场似乎在期待什么。

先看下面一则报道或许能解开一些人的担忧：

(DowJones)Anestimated8,100lotsofzincand1,900lotsofnickelwillbesoldinindexreweightings,asignificantportionofweeklyvolumes.Thisisequivalentto202,500metrictonsofzincand11,400tonsofnickel--about41%ofLMEzincstocksand7%ofnickelinventories.TheDowJonesUBSCommodityIndex,whichthelatestavailabledatarevealedhasabout$43billioninvestedinfinancialproductstracking19physicalcommodities,isbyfatthemostimportantindextobereweighted.Thereweightingtakesplacebetweenthefifthandninthtradingdayoftheyear,whichmeansitwillbeginFridayandendJan.14.

大意是：本周五（2010.01.08），据道琼斯消息报道，估计有8100手锌和1900手镍将被指数基金出售，以调整指数权重。如此大的量，似乎给基本金属期货带来一些压力。这相当于卖出20.25万吨锌和1.14万吨镍，分别为LME锌库存的41%和镍库存的7%。道琼瑞银斯商品指数（DowJonesUBS）的最新数据显示，将有大约430亿美元的资金用于对19商品期货产品的跟踪投资，这是对最重要指数产品进行的权重调整。这个调整将在2010年第5个交易日至第9个交易日进行，这意味着将在周五（2010.01.08）开始，直至2010年1月14日结束。

实际早在2009年10月30日，DowJones和UBS投资银行就宣布：原本可能延后发布的DowJones-UBS商品指数（CommodityIndex）新的目标权重（targetweightings）将在2010年1月初开始生效。新的目标权重由DowJones-UBS商品指数监管委员会（CommodityIndexSupervisoryCommittee）与DowJones-UBS商品指数顾问委员会（CommodityIndexAdvisoryCommittee）咨询协商之后决定并批准。2010年的DowJones-UBS商品指数乘数（CommodityIndexMultipliers）的目标权重将于2010年1月决定。该指数每年计算一次。指数的计算时用以表现美元计价的百分比权重（percentageweights）的因子。

标普GSCI和道琼斯UBS，这2个最重要的指数基金，对商品类期货回报的成分指数，也是衡量其在期货市场上未使用资金杠杆效应、而且只进行多头操作的商品基金收益。而道琼瑞银斯商品指数（DowJonesUBS，简称DJ-UBS）是在2009年5-6月兼并和接管了美国DowJonesAIG指数基金的第二号指数基金。该指数基金是1998年7月推出，08年道琼斯AIG商品指数的基金规模达到420亿美元。标普GSCI和道琼斯UBS，二者的主要区别在于，前者依据经济上的需求，由过去5年中可得到平均产量决定的，覆盖了24种商品，有加大权重的策略；而后者覆盖了19种商品，在同时考虑了产量和流动性两个方面后，以商品美元价值加权，尽管后者资金规模比起标普GSCI指数基金要小的多，但因商品权重的计算方法差异，使得道琼斯UBS指数基金在对市场的影响程度上更要胜于标普GSCI的影响力。他们都包括了多种商品，目的是要进行广泛的分散化投资，同时还要避免某一种商品在指数中所占比重过大，指数中任一类相关商品（如能源、贵金属、谷物等）在指数中的比重都不会超过33％。通过这一做法，避免了指数基金对某一特定商品权重过大，而加大市场波动性。由此对市场的影响，本人已经写在了《年底前的基本金属走势预判[2009-12-21]》一文中。这里不再多叙述了。

下图1是瑞银斯商品指数在2009年1月的19种商品的权重。对2010年1月即将到来的商品的权重调整或是个参考。

在图1中，镍、锌、铜和铝的权重比例分别在2.9%、3.1%、7.3%和7.0%。基本金属比重为20.3%，贵金属的比重为10.8%。

具体的19中权重为天然气11.89％，原油13.75％，无铅RBOB汽油3.71％，取暖油3.65％，活牛4.29％，瘦肉猪2.40％，小麦4.80％，玉米5.72％，大豆7.60％，大豆油2.88％，铝7.00％，铜7.31％，锌3.14％，镍2.88％，金7.86％，银2.89％，糖2.99％，棉花2.27％，咖啡2.97％。

实际上，指数基金亦将卖出期铜，这对LME铜价的影响较为有限，因为DJ-UBS商品指数基金追踪COMEX铜价格，而非LME铜价格。有观点认为：指数基金的卖盘很可能被对冲基金和其他投资者的买盘所消化。估计未来一周料出现新的投资需求，所以届时基本金属仍可能走高。

必须指出，指数基金调整权重的买入或者卖出，并不能改变某种商品的长期价格走势，仅是一轮短炒行情。当有大量资金涌入时，“资金池”中指数基金所占的比重将相对有限，对某种金属价格的影响也相对有限。

总之，搞清楚短炒的因素后，在“2只靴子”扔出之后，在5浪2的调整之后，市场还是要走其自身应有的轨道。这是否是应有的期待呢。

(Mybxg.com研究中心 编辑，请勿转载)

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