中国11月商品数据显示需求强劲

中国昨日公布各商品产量和进出口数据，今日的报告中我们来总结一下。从产量、进出口和库存数据（可流通），我们计算出所谓的表现消费量（产量+净进口-库存变化）。

总的来看，这些数据反映三大趋势：

09年初大部分商品需求疲弱，价格低于生产成本，产量被削减，而后便一直处在增长的过程中，

某些商品净进口量下滑，部分归因于09年初的过量库存（尤其是铜和镍），以及进口被国内产量所取代所导致（后者利润更高）。

大部分商品需求上升（部分被去库存化所掩盖）。

表一：中国各类商品已报告产量（单位：千吨）

表二：中国各类基本金属净进口量（单位：千吨）

表三：中国钢铁及煤炭等净进口量（单位：千吨）

近几个月来，镍净进口量一直下滑，反映年初囤货过剩——中国11月镀镍净进口跌至1万吨以下，7月份曾达6.2万吨的高峰值。我们认为，当前正在去库存化速度很快（09年四季度可能有4-5万吨），2010年上半年进口量有望回升。

铜的相关数据也显示今年以来进口量大幅下降。依然，去库存化要到2010年初才能完成，而后进口量才有可能走高。铝，国内产量大增使得中国再次从原铝，铝合金和半成品铝的净进口大国转变为净出口大国。这种状态短时间内还不会改变。

图四：中国精炼铜净进口下滑，废铜进口亦然

图五：镀镍进口锐减，去库存化正在进行

图六：中国各类商品表现需求

图九：中国铝产逐步回升     

图十：相对低价的进口代替国内产量——这种情况目前已经颠倒