中国不锈钢市场研究中心 梁专家

    周三，北京时间09.11.11的16：00前后，随着全球瞩目的中国宏观经济数据的发布，吸引了金属基金的买盘介入。在伦敦LME的电子盘中，镍金属行情就被首笔资金推高走势100多美元/吨，达到了17000美元/吨之上；尽管瞬间遭抛盘打压吞噬涨幅，重回16950美元/吨区间；但很快借基本金属整体的上扬，在1个半小时之后达到LME的电子盘高点17285美元/吨。由此，令空头吃惊不小。

    国家统计局11日上午发布的一系列统计数据是：
    10月份我国CPI同比下降0.5%，环比下降0.1%；
    10月份我国规模以上工业增加值同比增长16.1%；
    10月份我国社会消费品零售总额同比增长16.2%；
    10月份我国工业品出厂价格同比下降5.8%，环比上涨0.1%；
    10月份我国发电量同比增长17.1%；
    今年前10个月，我国城镇固定资产投资同比增长33.1%。

    向好的经济数据吸引金属基金介入市场。

    图1在北京时间09.11.11的15：27之后，首先是铝金属在1954美元/吨一带异军突起。

    图2在北京时间09.11.11的15：30之后，紧随铝之后是铜金属在6530美元/吨一带跟进。
 

    图3在北京时间09.11.11的15：40之后，铅金属在2290美元/吨一带跟进。
 

    图4在北京时间09.11.11的15：40之后，锌金属在2168美元/吨一带跟进。

    图5在北京时间09.11.11的15：47之后，镍金属在16940美元/吨一带跟进。

    图6在北京时间09.11.11的15：30之后，锡金属在14760美元/吨一带跟进。

    在此期间，国际上第三季度，全球商品投资者对商品指数的兴趣大增，大量新增资金流入商品市场。截至第三季度，资金减弱配置美原油期货合约，美原油期货的资金，所占比例已从第二季度末的25.9%下降至24.7%，汽油期货合约占比从4.5%下降至3.9%，CBOT（芝加哥商品交易所）小麦的配置资金占比从4.0%下降至3.3%。相比之下，天然气期货的配置资金占比从8.1%上升至9.3%、原糖期货的配置资金占比从4.0% 上升至4.8%、铜期货的配置资金占比从3.1%上升至3.6%、白银期货的配置资金占比从1.5%上升至1.9%。这个变动反映了商品基金指数资金的流向。有报道，截至09年9月底，投资商品指数的资金达到了1345亿美元，较09年6月底的1172亿美元增长了14.8%。该增长仍然低于08年二季度末处于最高峰的2020亿美元，但比08年四季度末的820亿美元增长64.02%。

    可见，09年三季度前商品投资规模的增长主要是源自商品价格的上涨，09年三季度后商品投资规模的增长主要是源自新增资金流入。09年6月至9月间指数投资增值了 14.8%，但高盛商品指数（GSCI）中商品期货的加权平均价格的涨幅不到3%。

    尽管规模不大，但指数基金持仓结构的调整预示四季度投资资金已从能源、小麦等市场转向天然气、铜和白银市场。这个迹象有助于对四季度行情的判断。

    通常，关注镍的走势的参照重点是要关注铜的走势。因为镍的资金盘子相对小一些。目前镍金属的走势极其疲弱。笔者前文提到，铜在走5浪上升，而镍金属在走4浪的C调整浪，C调整浪理论上可以向下纵深入次一级的腹地。

    前日，周三（09.11.11），中国国家统计局公布，10月精炼铜产量同上月的环比增加1.1%至39.93万吨，同08年的同比增加28.4%；连续第二个月创纪录新高，再度刷新历史记录。

    中国海关数据显示，10月未锻造铜及铜材进口26.3109万吨吨，环比减少34%，因利润率下降，且合约铜发货遭到推迟。由此，铜的进口量的减少。

    现在显现了一个矛盾：向好的经济数据吸引了基金入市，因通胀预期将继续推升铜价；但是，国内铜等产量续创新高，加深投资者对供应过剩的担忧。正是这样的矛盾情形，使得铜价目前上下两难。但中期因素最终还是要服从长期因素的。所以，镍的走势的参照重点是要关注铜的走势。铜的上升会拖拽镍暂时不至于立即跌倒位；但铜稍有下行，镍则跌势加大；直至铜涨势翻转，镍就离触底不远了。当然，镍的疲弱还主要源于不锈钢的需求除了中国之外，欧美等地并未真正跟进。中国由于4万个亿的拉动作用，中国前三季度的不锈钢产量依次为：176.9万吨、229.85万吨、250.18万吨。中国前三季度的不锈钢产量增幅为24.1%。而其他国家和地区却是减幅这个数量级。就前三季度列举如下：英国减幅36.4%、德国减幅16.9%、法国减幅27.5%、美国减幅10.3%、日本减幅31.8%、韩国减幅18.6%.....西欧整体减幅24.6%；西方世界整体减幅17.5%；而亚洲增幅2.5%。如此，铜强镍弱，镍看铜脸色，也就并不奇怪了。