中国不锈钢市场研究中心 梁专家

    常有人在问，市场的涨跌受什么影响？资金面？基本面？简单说，都有。多数情形中，资金面还盖过基本面。体现资金面可以看三金的涌动：三金===黄金Gold、黑金Oil、美金Dollar；玩转三金，玩转上帝（GOD）!分析市场时，许多人常常简化地只看美元同基本金属的关联度。实际上，美元跌，以美元计价的商品通常涨，而黄金也同美元有一定关联。市场就是在这三金的涌动中，以涨跌方式需求平衡。体现基本面也可以看供需关系。但市场仅在一定层面上才受供需关系影响。

    而能够很好分析这种涌动的工具当属波浪理论。所以，对于市场上大行情的判断，笔者更偏好借用这个工具。借用工具而不依赖工具，是笔者历来对分析工具所采取的态度。但波浪理论在众多的方式中，恰好能十分适合进行这方面的分析。

    其实，09年的基本金属（包括镍金属）从09年3月以来的涨势，一直在受美国的货币政策影响，而基本金属（包括镍金属）的基本面影响却退居其次。此前笔者的一系列文章，应该说均在逐步加深这方面的阐述。在09年以来的大部分时间内，资金对金属的影响几乎一直盖过金属自身的基本面。

    由于在LME基本金属整体中，较活跃的品种应该是期铜。回顾以往，期镍的走势往往要跟随期铜。见图1，由图1可见，镍与铜的跟随性一目了然。

 
图1 镍价与铜价的走势对比图。

    09年年初，基本金属中的涨势首先因铜而起。年初，由于中国国储局收储铜等金属，而铜一马当先，最先启动。现在，概括地讲，LME期铜也是率先开始走5浪的主升浪。参见图2。

图2 铜金属走势正在运行其5浪的走势。列出图2是为了更好地说明图3。

    回顾铜的走势，启动时间可以追溯到09.02.20的3138.5美元/吨，见图2中2浪末了的点位。以此，开始了大的主升3浪到09.08.28的6545美元/吨，见图2中3浪末了点位。目前的铜自09.10.02的5809美元/吨，见图22中4浪末了点位，由此，开始了自身应该具备的主升5浪。这也从另一个侧面，佐证了资金的推动作用。因为，从图4可见，铜库存在增加，反而铜价格却也处在上涨趋势。在资金面的运作下，当宏观经济数据事件主导着每日行情的节拍时，只要在更大范围的牛市题材不相冲突时，大资金可以将利空也解读成利多。目前，以高度趋势的量幅计算，铜可以看到7000美元/吨高度。巴克莱(Barclays)对期铜的目标相当乐观：“中期向上看涨趋势仍然完整，目标7282美元/吨，甚至7630美元/吨。” 而巴克莱(Barclays)对09年第四季度期镍的均价目标的预期是19000美元/吨。短期镍金属正在紧随铜价变化（参见图1）。多头的思维模式是建立在下述条件之上：即，除中国之外的需求，在去库存化结束之后，以及市场信心改善之后，需求的改善使得订单增加。这个基础条件的支撑，目前还不具备条件。如果调整不够充分，仅凭资金推动，走出失败的5浪的风险也在增加。

    回顾镍的走势，启动时间可以追溯到09.03.28的9417.5美元/吨（见图3）也是2浪末了点位，以此开始了大的主升3浪到09.08.13的21237.5美元/吨（见图3）3浪末了点位。对照图2与图3，镍的主升3浪启动时间比铜迟了25个交易日。不管怎么说，镍金属由于与铜有其“跟随性”，暗含镍的主升5浪也有可能。但首要条件是要走完目前的4浪c的调整，参见图3。

图3 镍金属走势，正在运行其4浪的调整
 
图4 铜价及库存走势对比图

    借助观察金属的基本面，我们不难注意到，除了中国的需求在支撑铜价处在高位以外，欧洲的许多地方的需求状态并非乐观；LME库存增长加快，将进一步突显出全球其他地区需求回暖落后于中国。但不管怎么说，走4浪c调整的期镍将受走5浪的期铜拖拽，而不至于快速完成4浪c的调整。至少在偏弱的跌势下，期镍的跌速还不至于太快。目前，期镍4浪调整以abc 形式展开。

    从图5中，也可看出，镍库存已经冲破13万吨大关（LME 09.11.06镍库存达到了130062吨），而且最近2周，镍库存处在连续大幅增加状态。由此，形成了期镍走4浪调整中的c 态势。

图5 镍价及库存走势对比图

    目前的市场，原油中的多头近来过于依靠美元进一步下滑来维持油价反弹。但是，当美元进一步疲软时，情形将不同。所以，上周四（09.11.05），美国12月原油在进入11月份来首次跌收。这里，市场微妙的平衡关系促使黄金期货连续在上周的5个交易日里连续高收，在上周五（09.11.06）盘中曾攀上1100美元大关，收盘上破1000美元，为1090美元/盎司。欧洲央行与英国央行均宣布维持利率不变，英国央行还宣布将其大规模放松性货币政策资金增加250亿英镑(410亿美元)。在这样条件下，人们预期美联储在进入明年后将维持接近零的利率政策不变。由此，美元汇率受到压制，盘中依然上下大幅波动，使得基本金属整体先涨后跌，均以跌幅报收。以往，对美元与金属的评价也在发生变化。美元进一步疲软时，美元指数跌而基本金属整体却不是上扬的，大多以跌幅报收。

    究其原因，应该说，目前的基本金属一直在受美国的货币政策影响，而基本金属（包括镍金属）的基本面影响却退居其次。由于美元在低位的宽幅震荡，商品与美元之间的相反走势完全被打破。随着美国一系列经济数据的公布，人们也一直担心美国经济能否持续复苏。所以，市场的不稳地因素在增大，短期将盖过金属自身的基本面。目前的美元处在这样一个“底部区域”：上行受阻力位，60日均线（接近77）的反压；下行受低位跌破75后的反弹支撑；在这个接近理论跌势的“底部区域”，美元的反复震荡态势必将使金属整体陷入震荡。这对期镍短期亦有影响，期镍或追随期铜而表现；待期镍完成目前的4浪调整中的c 态势后，才能具备下一个主升浪的基础。这些，就是对未来至年底的镍行情演变的预想。