中国不锈钢市场研究中心  梁专家

09.09.28，笔者在《美联储货币政策对镍金属的影响》一文中，提到“美联储货币政策，尤其退出策略时间的表露将极大影响基本金属（包括期镍）的走势。”那么，中国的货币政策亦同样有一定影响力。在接下来的四季度，中国的经济仍处在企稳回升阶段，基础仍然不牢；外需依然不足，内需结构不佳；通缩身影尚存，通胀预期泛起。在这么个关键时期，面对国家的宏观调控，镍金属以及不锈钢将面临的局面，将是从业者思考的问题。

上周三(09.10.21)笔者在一则日评中有过这样一句话：“中国年末亦有迹象显示可能逐步撤出其超宽松货币政策”，之后惹得一些熟知的朋友要求深入展开探讨，这里将零星的解释系统整理如下，公开作答。

谈到货币政策，我们总是离不开议论货币供应量的问题。而M2、M1和M0这么几个问题却也常常搅和着想对经济更加了解的人。

M0：货币，仅指流通中的现金

M1：狭义的货币，指流通条件下的现金加银行中企业的活期存款。

M2：广义货币，指M1再加上居民储蓄存款和企业定期存款。

早年我初次接触这些问题时，是这样记忆的：

M0=现金（市面上的）

M1=M0+活期存款（企业的）

M2=M1+定期存款（企业的）+老百姓存款

M1、M2反应经济景气程度；

当M1<M2，经济偏冷；

当M1>M2，经济偏暖。

简化对概念间相互关系之间的理解，把M0至M1再至M2，内涵的逐层叠加延伸，虽然不十分贴切，却易于理解。因为货币政策对国民经济形势影响甚大。中国人民银行经常公布这些数据，正确解读这些术语，的确利于市场从业者认清经济格局。

若想较深入一些理解，可以参考以下的简要描述：

M0：流通中现金，在银行体系以外流通的现金，流动性最强。

M1：反映经济体系中的现实购买支付能力，是居民和企业资金松紧变化体现，直接对市场形成需求压力，其走势反映了即期需求的态势，是经济周期波动的先行指标。若M1增速较快，则消费和终端市场活跃。流动性仅次于M0。

M2：不仅反映现实的购买支付能力，还反映着潜在的购买支付能力，其走势反映了即期需求和远期需求总规模的变化情况，即反映社会总需求的变化和未来通货膨胀压力状况。若M2增速较快，则投资和中间市场活跃。M2流动性偏弱。通常所说的货币供应量，主要指M2。

M2与M1的差额，即单位的定期存款和个人的储蓄存款之和，通常称作准货币。M2与M1二者过高和过低均不好。M1过高M2过低，表明需求强劲、投资不足，有涨价风险；M2过高而M1过低，表明投资过热、需求不旺，有危机风险。

这其中，M0需求量=商品价格总额/货币流通速度

=（商品价格*待流通的商品数）/货币流通速度

现实的经济活动中，如何看待和处理相互的关系，就反映了国家的货币政策以及调控经济的能力。货币量应该倾向逐渐保持在稳定的水平上，货币流通速度加快、货币乘数上升，对于经济增长局面有积极的意义。

中国人民银行近期（09.10.14）最新公布的数据显示，9月份中国狭义货币供应量（M1）增速反超广义货币供应量（M2）0.2个百分点，结束了为时17个月的“剪刀差”，同时，M1、M2增速双双刷新历史纪录，经济走出偏冷格局。

2009年9月末，M2余额为58.54万亿元，同比增长29.31%；比上年末加快11.5个百分点；M1余额为20.17万亿元，同比增长29.51%；加快20.5个百分点；流通中货币（M0）余额为3.6788万亿元，同比增长15.96%，加快3.3个百分点。前三季度净投放现金2569亿元，同比多投放965亿元。金融机构人民币贷款余额39.0万亿元，比年初增加8.7万亿元，同比多增5.2万亿元；各项人民币存款余额58.4万亿元，比年初增加11.7万亿元，同比多增5.2万亿元。见下表1.《09年1-9月货币供应量》，对比表2《08年1-9月货币供应量》。

同比增长的计算就留给感兴趣的读者了。