资金推动镍和不锈钢价格前行

进入7月份以来，不锈钢价格连创今年新高，以无锡市场太钢304冷卷基价为例，7月2日报20000元/吨；7月31日报21800元/吨。不锈钢价格大幅上涨，除了受钢厂控制投放量等因素外，主要还是受原料价格，如镍价的支撑。近期镍价疯涨，至7月31日，LME场内镍已升至17950美元/吨，这一涨幅为许多人所不解。

今年1-7月份，LME镍价涨幅分别为-2000美元/吨、-1380美元/吨、300美元/吨、1300美元/吨、2050美元/吨、700美元/吨、1500美元/吨。4、5月份镍价的大幅上涨与资金投入镍市有关。主要来自3个方面：其一，为国外基金和某些早已参与国外期货市场的国企背景资金；其二，即主要以温州商人为代表的民间投机资金,这类资金由炒房、炒煤改中短期投机性质的囤镍；其三，为经销商在现货不好卖、资金闲置之际转投LME和国内镍电子盘之间套利的资金。而其资金的主要来源还是贷款。有媒体甚至说，那些担心中国铜、铝和镍进口创历史高位的势头可能突然逆转的交易商们，或许应该关注的是中国国内的货币供应量，而不是金属本身。

另外，部分商户对后市比较看好，出现几家联合贷款，订购低价海外资源的现象。前期本网曾报道，部分商户分3批订购了7-8万吨。近期又有消息称，有商家贷款订购10万吨进口资源。这些资金的炒作，大大推动了镍和不锈钢价格的前行。

货币供应量

货币供应量是指一国在某一时期内为神会经济运转服务的货币存量，它由包括中央银行在内的金融机构供应的存款货币和现金货币两部分构成。M0是流通中现金，M1是M0加上单位活期存款。中国政府为帮助国内经济走出困境，于去年底出台了4万亿元人民币经济刺激计划，并佐之以创纪录的银行信贷。

数据显示，今年6月广义货币供应量按年激增28.5%，几乎是去年四季度平均增长速度的一倍。6月未到期贷款较去年同期高出34.4%，上半年新增信贷高达7.37万亿元，远远超过去年全年的4.91万亿元。其中至少有一部分资金没有按计划流向基础设施建设，而是被投资者用来购买股票、房地产和基本金属如镍等。据估计,除政府储备之外,私人投资者、生产商、制造商及贸易商所持有的镍库存可能超过10万吨，这无疑推升了今年伦敦金属交易市场(LME)的金属镍的价格，而带动不锈钢价格的前行。

货币供应量与不锈钢价格关系分析

从理论上说，货币供应的增加或减少会导致资产价格的上涨或下跌。国内货币供应作为一种经济波动的先行指标，对不锈钢价格具有较强的先行意义，货币供应可作为不锈钢价格运行的重要参考指标。由于价格平衡是由增量变化来打破的，我们选取M1的增长率来与不锈钢价格进行比较，同时，我们以中国不锈钢价格指数（MysspiC）来表示不锈钢价格。

我们选取M1增长率与表示不锈钢综合价格的不锈钢价格指数MysspiC进行比较发现：以04年为基准点，在04年以前我国不锈钢产业发展不成熟，M1增速和不锈钢价格指数之间背道而驰；而在04年我国不锈钢发展成熟后，尤其是从05年开始一些项目的真正实施，我们发现05年以后M1增长率与不锈钢价格指数具有近似的趋势，并且M1的趋势更靠前。

由于M1变化趋势对不锈钢价格有一定的引领作用。如果将M1增长率后移3个月之后，两者的变化趋势更加稳合。我们将03年起M1增长率与价格指数检验发现，03年起M1增长率与MysspiC、05年起M2增长率与MysspiC、05年起M3增长率后移3个月与MysspiC相关性的M1增长率系数依次增大，分别为271.660、537.231、619.227，这说明调整后的M1增长率对不锈钢价格变化的贡献率越大。

从2月份开始，M1增长率持续增长，其增长率分别为10.64%、17.02%、17.48%和18.69%。在M1的先行作用下，不锈钢价格依旧保持上涨趋势，但以怎样的速率，还要原料、供需情况及国内外经济环境等因素。

对不锈钢价格的预测

单从M1增速和不锈钢价格的相关性来推测，下半年不锈钢价格（无锡304冷卷基价）可能会达到27000元/吨-35000元/吨。但这仅仅是经济方面的支撑，而原料是影响不锈钢价格的最重要因素。因为价格走到27000元/吨-35000元/吨，LME镍价至少要上涨到22000美元/吨-28000美元/吨。这个区间，但就09年下半年来说还是有困难的。不过有一点可以肯定，总体的向上趋势是可以确定的。

(Mybxg.com研究部 严连香 编辑，请勿转载)

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